投資者持有超過 7.6 萬億美元的資金，但他們不會將其轉移到華爾街

目前，貨幣市場基金中已有超過 7.6 萬億美元，沒有發揮任何顯著作用。

根據 Crane Data 的數據，這是有記錄以來的最高水平，而且這些 cash 大部分不是藏在牀墊下或塞在襪子抽屜裏，而是存放在賬戶中，得益於美聯儲的加息，收益率約爲 4.3%。

這一收益率足以讓散戶投資者和機構投資者保持現狀。如今，美聯儲準備進行一年來的首次降息，降幅可能達到25至50個基點。這應該會降低類似 cash的投資回報率。

然而，別指望投資者會突然把錢扔進華爾街。每次“ cash牆”理論冒出來，都會被拖延、炒作，然後再次被證明是錯誤的。

美聯儲準備降息，但 cash 保持不變

美國就業市場疲軟，通脹仍未充分降溫。因此，美聯儲的雙重使命（保持低通脹和高就業）面臨壓力。

投資公司協會（IIC）首席經濟學家謝利·安東尼維奇（Shelly Antoniewicz）表示，降息步伐將取決於後續數據，隨着 cash 收益率下降，一些資金可能會開始流入股票和債券市場。但這不會很快。

安東尼維奇還預示着一個重大轉變即將到來：美國證券交易委員會可能很快會允許所有共同基金發行ETF份額類別。這將爲投資者帶來更大的靈活性。

到目前爲止，已有70位基金經理申請了這項計劃。ICI表示，如果獲得批准，還會有數百人排隊等待。但即便如此，該計劃也並未引發 cash短缺的浪潮。

Crane Data 負責人彼得·克蘭 (Peter Crane) 並不認爲這一切意味着洪水閘門即將打開。“利率很重要，但遠沒有大多數人想象的那麼重要，”他說。

在貨幣市場基金52年的歷史中，其餘額真正下降的唯一時期是在互聯網泡沫破滅和2008年金融危機期間。當時美聯儲將利率降至零。

克雷恩說，這就是從這些基金中抽走資金的必要條件。“華爾街的夢想。這是一個很好的話題，但這7萬億美元只會繼續上漲。”

機構投資者沒有轉移任何東西

這不再只是散戶的 cash 。目前約有60%的貨幣市場基金屬於機構和企業。這意味着，無論標準普爾500指數上漲多少點，這些資金中的大部分都不會流入華爾街。

當然，或許有10%的資金可能會流入風險更高的資產，但即便如此，也只是猜測，因爲沒有確鑿的數據。而且，與美國人存放在普通銀行賬戶中卻幾乎沒有任何收益的20萬億美元相比，貨幣基金看起來仍然很划算。即使美聯儲將利率降至3%，這些基金提供的收益也遠高於銀行提供的0.5%。

“更重要的是利差有多大，”克蘭說道。當人們還記得幾年前收益率還是零的時候，降息四分之一個百分點不會帶來太大變化。克蘭說，即使收益率降至3.8%，“又有人會在意嗎？”

貨幣基金的餘額大多不大。如果你手裏有5000美元，1%的收益率波動根本不值得你出手。“你只是在思考這個問題上花了比實際賺到的錢還多的錢，”克蘭說。“爲了低於1%或100美元的收益率，什麼事都不值得去做。”

即使美聯儲下週降息，貨幣基金也不會立即做出反應。這些基金的加權期限爲30天，因此較老的高收益資產需要時間才能到期。如果出現大幅降息，克蘭實際上預計貨幣基金餘額會在短期內增加，因爲它們的表現會好於反應更快的美國國債。

“長期來看，這是負面的，”克雷恩說道。但短期來看呢？不會有什麼大的變化。

Strategas Asset Management 的 ETF 策略師 Todd Sohn 對此表示贊同。如果貨幣市場基金利率跌破 3%，稅後收益率看起來會很低。“也許你是厭惡風險的，只想維持在這個水平，”Sohn 說。

但對於那些考慮轉換的人來說，第一步是順勢而爲，購買期限爲2至5年的國債ETF。這既能帶來價格上漲和收益，又不會帶來信用風險。

他還提到了債券階梯式ETF ，這種 ETF 持有不同期限的國債以降低波動性。

對於那些仍在追求回報的人來說，股票始終是一個選擇，但Sohn警告稱，大多數投資組合已經超配大型科技股。目前，排名前八的科技股佔據了美國股市近40%的份額。繼續增持？可能毫無意義。

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