原油出售一筆德黑蘭尚未簽署的交易

• 原油本週持續大幅下跌，市場已將美伊達成協議的預期計入價格。
• 據報導，伊朗領導層尚未批准目前桌面上的框架協議。
• 霍爾木茲海峽的敵對行動再度升級，導致市場波動劇烈，呈現雙向走勢。

原油本月一直在做同一件事：對尚未達成協議的和平協議進行定價。西德克薩斯中質原油（WTI）現貨價格在經歷一夜暴跌後，於約88.50美元附近盤整，盤中最低觸及約86.50美元，而布倫特原油則徘徊在約92.50美元，較其約90.50美元的低點有所回升。整體解讀很簡單。市場將一份未簽署、未獲批准的框架協議視為既成事實，每一條新的"進展"消息都會從戰爭溢價中剔除幾美元，而根據任何公正的計算，這些溢價實際上並未被消除。

德黑蘭尚未真正同意的協議

這正是懷疑態度發揮作用的地方。本週報導指出，一份為期60天的諒解備忘錄（MOU）草案將保證霍爾木茲海峽的航運安全，並要求伊朗清除水道中的水雷，但同一報導也承認該框架協議仍需伊朗領導層和白宮的批准。談判者認為已有草案，並不等同於主要決策者批准。最高領袖穆賈塔巴·哈梅內伊據報堅持富集鈾必須留在伊朗境內，這直接與華盛頓的核心要求相悖，而德黑蘭繼續將對霍爾木茲海峽的控制、被冻结的資產和制裁豁免視為談判籌碼，而非已解決的問題。即使是美國方面也表現得明顯不置可否，財政部拒絕確認協議已擺上桌面。市場對一個主要決策者自己都稱之為懸而未決的過程定價為確定性。

桌面協議與霍爾木茲海峽之間的劇烈波動

週四的價格走勢在一場交易中體現了整個問題。原油價格在歐洲早盤因最新的諒解備忘錄消息大幅下跌，WTI觸及86.50美元區域，隨後隨著戰爭局勢重新顯現而急劇反彈。據報導，美國在霍爾木茲附近摧毀了數架無人機，科威特攔截了一枚導彈，伊斯蘭革命衛隊（IRGC）警告將對任何干擾海峽的行為作出回應。期貨市場比現貨更受關注，WTI期貨價格因局勢升級回升至91.00美元以上，布倫特期貨則接近96.00美元。市場普遍認為，華盛頓和德黑蘭發出的信號在數小時內相互矛盾，導致市場被劇烈震盪，這正是當戰爭溢價基於謠言而非解決方案時的典型表現。

溢價在流失，但尚未消失

日線結構也傳遞了同樣的信息。WTI交易價格低於其50日指數移動平均線（EMA）約92.00美元，但遠高於200日EMA約77.00美元，布倫特原油表現類似，受制於50日EMA約97.50美元上方，同時保持在200日EMA約82.00美元之上。布倫特的日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）已接近超賣區，約24，暗示短期內下跌走勢已趨於過度。關鍵是，即使在當前水平，兩大基準價格仍遠高於衝突前的60至70美元區間。溢價正在流失，但尚未消失，這一差距是市場對和平解決的持續押注。

關鍵水平與交易策略

在協議敘事主導下，偏向下行，但這是一段適合逢高做空而非追漲的行情。WTI方面，86.00美元是關鍵分水嶺；若明確跌破，將打開回歸戰前區間的空間，而重回91.00美元則表明戰爭溢價正在重建。布倫特的對應關鍵位分別為約90.50美元支撐和96.00美元阻力。除非德黑蘭領導層真正簽署協議，否則對任何"確認"消息都應保持懷疑，因為伊斯蘭革命衛隊的一句聲明就可能引發局勢再度升級。推遲至週四發布的能源信息署（EIA）庫存報告將在稍晚公布；美國石油協會（API）已預示庫存減少約280萬桶，但在當前局勢下，庫存的增減相較於下一條霍爾木茲相關新聞而言只是噪音。

WTI 15分鐘圖