黃金走勢：通脹擔憂加劇！金價跌破4400，聚焦美國4月核心PCE物價指數

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美伊談判達成遙遙無期，黃金擊穿4400美元關口

週四（5月28日）美伊談判未如市場預期般快速達成，反而隨著僵局持續，美伊雙方衝突再度升級。週四（5月28日）伊朗伊斯蘭革命衛隊公共關係部門發表聲明稱，伊斯蘭革命衛隊對發動襲擊的美軍空軍基地進行了打擊。

毫無疑問，上述事件或令談判陷入僵局，荷莫茲海峽通航時間將被進一步延後。消息公佈，WTI原油時段內一度漲近3%至92.5美元，10年期美債殖利率一度反彈收復4.5%。而隨著通脹風險進一步加劇，黃金自高位4467美元大幅下挫逾100美元至時段低位4366.6美元，一舉擊穿4400美元關口。

值得留意的是，黃金本周以來累計下挫4.7%，這意味即便在本周初市場押注美伊將於短期達成協議之際，黃金仍處於持續被拋售的模式之中。究其原因，市場普遍認為即便關鍵海峽通航，中東石油供應仍需兩至三個月時間才能恢復，加之夏季石油需求高峰及補庫存需求，油價—通脹的傳導仍將繼續。

聯准會官員集體轉鷹，關注美國4月核心PCE物價指數

實際上，黃金多頭自4月中旬以來「節節敗退」的主要原因在於交易員對聯准會貨幣政策的押注發生重大逆轉，越來越多投資者認為聯准會下一步或是加息，而非降息。

5月20日公佈聯准會4月會議紀要顯示，FOMC委員在近一次議息會議上，普遍認為若通脹繼續加劇，加息將是必要手段。許多與會者表示，希望從會後聲明中刪除暗示未來利率決策或走向寬鬆的措辭。

週三（5月27日）聯准會庫克表示，通脹加速現在是比勞動力市場更大的政策擔憂，並稱通脹正朝著錯誤的方向發展，如果這種情況持續下去，她準備提高利率。另外，庫克表示，五年來的通脹率高於聯准會2%的目標，帶來了價格壓力嵌入價格和工資設定行為的風險。

經濟數據方面，美國4月CPI同比升至3.8%，高於預期的3.7%及前值的3.3%，創2023年6月以來最高水準；環比上漲0.6%。另外，美國4月PPI同比上升至6%，最終需求PPI環比上漲1.4%。CPI與PPI的超預期組合顯示，能源價格上漲與關稅衝擊正逐步向終端消費品傳導，通脹韌性超預期。

一系列證據似乎正表明，美伊僵局並非導致美國通脹上行的唯一因素。美國是全球最大的石油生產國，這令美國較其他國家而言具有更好抵禦油價高企導致的輸入性通脹。

荷蘭國際集團(ING)、高盛和巴克萊認為，即便油價上漲引發的通脹有所緩解，部分長期收益率近期的飆升勢頭也不會完全逆轉。債務水準上升、潛在的中性利率走高以及人工智慧之間的相互作用，可能正在推動實際利率走高，進而令無息資產黃金承壓。

投資者可重點關注日內公佈的聯准會最青睞的通脹指標—美國4月核心PCE物價指數。若核心PCE物價指數繼續顯示美國通脹粘性較強，屆時聯准會年內加息預期料將進一步升溫，並對黃金構成打壓。

市場普遍預計，受能源成本推升、疊加本就頑固的物價壓力影響，這項核心通脹指標有望創下2023年以來新高。高盛首席美國經濟學家戴維・梅裏克爾指出，預測既體現了油價走高、地緣衝突帶來的影響，也納入了人工智慧需求對消費物價產生的作用。高盛預計 2026 年核心PCE通脹將維持在3%附近，整體通脹全年將略低於4%。

黃金走勢分析：整體跌勢有望延續至6月初

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目擊穿4550美元支撐後進一步下跌，目前圍繞4400美元下方整固，符合筆者此前對黃金跌勢延續的判斷。值得留意的是，4460目前成為短期重要阻力，若短期未能有效收復，後市料將進一步下行考驗4200美元水準，整體跌勢有望延續至6月5日附近。