摩根士丹利稱霍爾木茲海峽封鎖成關鍵變數，油價最壞情形下恐觸及150美元

TradingKey - 據彭博社援引摩根士丹利（MS）分析師的話報導，全球原油市場正處於一場「與時間賽跑」的關鍵階段，荷莫茲海峽的封鎖時長成為左右油價走勢的核心變數。

該行分析師團隊在題為《與時間賽跑》的報告中警示，若海峽封鎖持續至 6 月之後，當前壓制油價飆升的緩衝因素將逐步失效，國際原油價格可能迎來新一輪大幅上漲。

自 2 月底美伊衝突升級以來，荷莫茲海峽在兩方的雙重封鎖下近乎實質停擺，但國際油價尚未突破 2022 年俄烏衝突期間創下的峰值。

摩根士丹利分析師 Martijn Rats 在內的團隊認為，多重緩衝因素共同作用延緩了油價的上漲速度。其中危機爆發前全球市場累積的充足庫存成為第一道防線，而投資人對海峽終將重新開放的普遍預期，也有效壓制了恐慌性買盤的出現。此外，美國原油出口的大幅增長與中國原油進口的同步放緩，形成了對沖供應缺口的緩衝機制。

長期封鎖石油看漲150美元

不過，這份脆弱的平衡正面臨嚴峻挑戰。

據摩根士丹利估算，3月1日至4月25日期間，全球石油庫存以每天約480萬桶的速度下降，形成有記錄以來的同類極端峰值。原油庫存下降佔比60%，其餘為成品油庫存。

高盛（GS）也發出類似預警，當前全球石油總庫存（包含可見與隱性庫存、原油及各類成品油）僅夠覆蓋全球101天的需求量，預計到5月底，這一數字將降至98天，逼近過去八年的庫存低位。

摩根士丹利進一步指出，美國能否長期維持當前的高強度出口水平存在越來越大的不確定性，其國內供應能力似乎正承受著難以持續的壓力。若封鎖持續至6月底甚至7月，美國的出口緩衝效應將顯著衰減，屆時布蘭特原油價格將不得不直面此前被規避的上漲壓力。

基於對局勢的判斷，該銀行目前的基本預測是，以實物交割為基準的布蘭特原油期貨價格本季度預計為每桶110美元，未來三個月為每桶100美元，10月至12月為每桶90美元。

但在封鎖持續時間更長的看漲情境下，摩根士丹利預計布蘭特原油價格可能升至每桶130至150美元區間。

當前市場對封鎖長期化的擔憂正在升溫。高盛集團最新的投資者調查顯示，多數受訪者預計荷姆茲海峽的物流中斷將持續至6月底之後，43%的受訪者認為航運業務要等到7月之後才能恢復正常。

沙烏地阿美執行長 Amin H. Nasser 也發出警示，即便荷姆茲海峽恢復通航，全球能源市場仍需較長時間才能企穩。他指出，過去兩個月全球損失的約10億桶石油供應，將對市場產生持續影響，供應鏈的重構和庫存的補充都需要時間。

美伊談判裂痕擴大推升國際油價

美伊停火談判的裂痕正持續擴大，伊朗方面最新提出的停火條件，遭到美國總統川普的公開抨擊，他直指伊朗的提議「完全不可接受」，還指責伊朗長期在談判中採取拖延和敷衍的態度。

伊朗此次的提議核心是要求美國財政部外國資產控制辦公室，在 30 天內撤銷所有與伊朗石油銷售相關的制裁，但這份提議並未回應美方的核心訴求——要求伊朗事先就核計畫以及高濃縮鈾庫存去向作出明確承諾。

以色列總理納坦雅胡也發出強硬警告，他在接受採訪時明確表示，美以針對伊朗的軍事行動尚未結束，必須徹底移除伊朗的高濃縮鈾並拆除相關設施，這無疑讓地區局勢的緊張感再度升級，透過軍事等「物理手段」進一步打擊伊朗的潛在風險仍處於高位。

原本就脆弱不堪的休戰狀態，如今正面臨嚴峻的考驗，美伊在停火條件以及霍爾木茲海峽重新開放的問題上，始終無法達成一致。

5 月 11 日，川普拒絕伊朗和平提議的消息傳出後，國際油價瞬間做出反應，布蘭特原油期貨價格一度上漲 4.6%，觸及每桶 105.99 美元。