黃金困境何時解？美伊談判破裂令金價再度承壓，還能重返5000美元嗎？

TradingKey - 5 月 11 日亞洲交易時段，現貨黃金失守 4700 美元關口，一度跌至 4678 美元附近，截至發稿交投於 4670 美元，與三天前金價逼近 4900 美元高點形成鮮明對比。

此前，美伊談判破裂，川普指責伊朗稱其條件完全不可接受，以色列總理納坦雅胡隨後放話必須摧毀伊朗濃縮鈾設施。

高油價與美元韌性壓制金價

油價高企逐漸推高市場對通膨預期，市場定價聯準會年內不再降息，而高利率的維持仍促使市場資金流向美元與美債，變相使得以美元為定價單位的黃金承壓。

與此同時，此前 3 月美國 CPI 年增率高達 3.3%，市場分析認為，如果疊加能源成本全面轉嫁，核心 PCE 通膨年內可能持續接近 3%，遠超聯準會 2% 的政策目標。

【截至 2026 年末降息機率，來源：CME Fed Watch】

儘管部分機構仍認為，聯準會年內仍有 25 個基點的降息空間，但從 Fed Watch 數據上看，市場幾乎押注聯準會年內不再降息，甚至升息的尾端機率遠超過降息機率。

與此同時，強勁非農數據以及低於 4% 的失業率一同推動美元走強，疊加中東僵局持續，推動避險需求持續回流美元，美元指數在 98~100 區間內具備較大韌性。

基於此背景，黃金短期內仍難以走出獨立行情。

機構集體看多黃金

儘管短期的金價受多重因素壓制，但中期結構性看多的基礎依然完整且一再被強化。

高盛在 4 月 30 日的研報中維持年底金價目標 5400 美元，其三大核心支柱——央行持續購金、投機性需求反彈，以及聯準會的降息週期將降低持有黃金的機會成本。

世界黃金協會第一季報告顯示，第一季全球央行淨購金 244 噸，高於上一季的 208 噸，創一年多來新高；中國第一季增持 7 噸，波蘭、烏茲別克為已披露的最大買家。

儘管全球金飾消費量第一季年減 23%，但金飾消費額仍增長 31%。高價正在抑制實物需求，但央行購金與投機性需求暫時填補了這部分空缺。

市場部分觀點認為，美國通膨預期的結構性抬升或使得通膨相對可控，美國整體通膨已衝至 3.3% 的兩年高點，但核心通膨溫和回落至 2.6% 且在可控區間，這難以倒逼各國央行維持極致鷹派政策。

【黃金 4 月 ETF 資金轉為流入，來源：世界黃金協會】

與此同時，4 月全球實物黃金 ETF 轉為淨流入 66 億美元，逆轉了 3 月份約 120 億美元的大規模流出趨勢，其中歐洲市場貢獻了其中的 37 億美元領跑，亞洲市場連續第八個月淨流入。

投資者如何在此節點佈局黃金？

黃金 ETF 的資金流向數據暗示，市場對短中期的判斷正走向明顯的分歧，但亞洲市場的持續淨流入疊加西方市場的回補，表明配置型資金的承接力道不容忽視。

【黃金日 K 線圖，來源：TradingKey】

技術層面上看，黃金短期承壓的趨勢仍未出現逆轉，其下行通道仍未被突破，這意味著部分短期投資者不宜重倉進入，而對於追求穩健的投資者而言，在觸及關鍵支撐位時小倉位介入或有望獲得正向收益。

鑑於黃金避險屬性的基本面仍是市場共識，以及未來通膨預期上升的基本情境下，任何一次的顯著回檔，或許是為下一輪上漲儲備籌碼的機會。