日元維持區間震盪，因市場預計美聯儲和日本央行將按兵不動但偏鷹派

• 在美聯儲貨幣政策決議前，美元/日圓交投於 163.90 附近。
• 市場預計美國央行本週將維持利率不變，之後可能在 9 月加息。
• 日本央行也預計將維持利率不變，同時保持鷹派政策立場。

週二撰寫本文時，美元/日圓交投於 163.90 附近，日內上漲 0.11%，因投資者在週三美聯儲（Fed）貨幣政策決議和週五日本央行（BoJ）政策聲明前保持謹慎。缺乏即時催化劑使該貨幣對處於觀望模式，市場正尋求對兩家央行前景更明確的指引。

在美聯儲會議前，美元（USD）走勢缺乏明確方向，而追蹤美元兌六種主要貨幣價值的美元指數（DXY）則小幅走高。根據 CME FedWatch 工具，市場預計美聯儲將把利率維持在 3.5%-3.75% 區間不變的概率約為 62%，同時繼續計入 9 月會議加息的較高可能性。

美聯儲主席 Kevin Warsh 在上次會議上表示，前瞻性指引"並不適合當前的政策環境"，這表明政策制定者不太可能就未來利率路徑提供重大信號。不過，市場參與者將密切關注任何有關美國通脹預計將在多長時間內保持高於央行 2% 目標的線索。

在日本，市場目前正將注意力轉向日本央行週五的政策決定。市場預計該央行將把政策利率維持在 1% 不變，同時在貨幣政策前景上保持鷹派基調，這得益於仍與政策逐步正常化相一致的通脹狀況。

在此背景下，美國與日本之間的貨幣政策分歧仍是投資者關注的核心。在美聯儲和日本央行都公布政策決定之前，美元/日圓可能仍將維持區間震盪，因為交易員在這兩大事件前不願採取激進倉位。

隨著日本央行謹慎加息路徑遇上高位美元/日圓，日本前景轉弱

法國巴黎銀行的策略師預計，日本經濟擴張將失去一些動能，預計"2026 年年化 GDP 增長率將為 0.8%，低於 2025 年的 1.1%。"在這一較弱的增長背景下，他們指出，日本央行已經開始正常化政策，且"於 2024 年啟動了謹慎的‘調整貨幣寬鬆程度’進程，目前已將政策利率上調至 1.0%（此前為負值）——為 1995 年以來最高水平。"法國巴黎銀行預計這一漸進式路徑將繼續，直至 2028 年終端利率達到 2.50%，期間"每四到五個月加息 25 個基點"。

在外匯市場，星展銀行觀察到美元/日圓"仍高企於 164 附近"，但認為這一走勢正日益顯露疲態，稱該貨幣對"受到日本政策制定者關於透過干預、更為漸進的加息以及利用 GPIF 購買日本資產來支撐本幣的言論影響而顯得力竭"。