咬定聯準會下週降息 10年期美債殖利率跌破4% 是好還是壞？

TradingKey - 週四（9月11日）盤中，10年期美債殖利率一度跌穿4%，刷新了五個月以來的新低點。

當天發布的美國8月CPI數據顯示通膨未失控，而初請失業金人數飆至4年新高，顯示勞動市場疲軟，這些數據加強了市場對聯準會9月將會降息的信心。

CME的FedWatch顯示，目前聯邦基金利率期貨市場認為，9月有92.7%的可能性降息25個基點，7.3%的可能性降息50個基點。這項預期帶動了10年期美債殖利率下行。

對於低於4%的殖利率，荷蘭國際集團（ING）利率策略師認為，市場的反應可能有些過度，目前10年期公債殖利率的中性水準在4.24%-4.50%區間。

他們表示，「當前的通膨環境表明我們應該或可能回升到這一水平。」此外，目前較高的財政赤字也支撐這一收益率水準。

法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra具體指出，這種「過度」反應可能是勞動市場走弱的訊號所導致的。他表示，「如今只要有任何跡象顯示勞動力市場轉弱，投資者就會高度警惕，擔心聯準會可能加快寬鬆步伐。」

有分析認為，殖利率的下行既是股市的利多因素，但也可能是經濟衰退的訊號。一方面，殖利率下降會降低企業的資金成本和借貸成本，但另一方面，長期債券殖利率走低，往往也意味著投資人對美國經濟前景的信心下降，也就是對未來的資產殖利率要求的溢價更低。

《MarketWatch》本週一報告指出，近期10年期美債殖利率相比年初大幅下滑，主要是被經濟成長放緩的預期拖累。 FHN Financial 策略師Will Compernolle表示，10年期美債殖利率下跌，暗示著相較於年初，當下的宏觀經濟環境已截然不同，當時市場也認為2025年將迎來更快的經濟成長與通膨回升。

Monetary Policy Analytics經濟學家Derek Tang表示，目前10年期公債殖利率可被視為一種衰退指標，這可能反映出市場對聯準會獨立性的擔憂。他認為，雖然殖利率下降也與降息預期有關，但關鍵要看聯準會是主動降息還是被迫降息。

他否認了降息均利好美股的觀點，認為主動降息的情況才可能形成利好，因為這代表聯準會在「防止衰退並提供安全網」。而如果是被迫降息，則意味著聯準會只是迫於「經濟放緩或衰退的勢頭已經形成」的現實。在這種情況下，股市將會承壓。