「美債拍賣記錄週」5年期需求略疲，不改做多美債熱潮？

投資慧眼Insights - 美東時間週三（4月24日），繼昨日2年期美國債券拍賣呈現超預期需求後，創紀錄的5年期美債拍賣也收效不錯，儘管尾部需求略顯疲態。

週三，美國財政部拍賣了700億美元的5年期公債，這一拍賣規模較3月的670億美元增加了30億，創該期限公債有記錄以來的最大規模。

根據拍賣結果，本次5年期公債得標利率為4.659%，較3月的4.235%大幅反彈，為該期限美債殖利率自2023年10月以來的最高，當時錄得4.899%。另外，本次得標利率比預發行利率4.655%高0.4個基點，尾部利差顯示出一定程度的需求疲軟跡象。

【五年期美國公債拍賣規模，來源：ZeroHedge】

同時，本次拍賣的投標倍數為2.39，低於上月的2.41，也遜於近六次該期限公債投標均值2.41，美元指數處於105.5附近。

受此影響，5年期美債殖利率上揚，日內最高升至4.67%上方。截止撰稿，5年期美債殖利率為4.644%。

從需求方看，間接競標者（通常為外國央行等機構通過一級交易商或經紀商參與競標）獲配比例僅為65.7%，明顯低於前月的70.5%，儘管高於近期均值65.4%，但仍顯示出海外需求的相對低迷。

【4月5年期公債拍賣獲配情況，來源：ZeroHedge】

囊括對衝基金、共同基金、養老基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內的直接競標者獲配比例為19.2%，略高於近期拍賣均值17.9%，顯示美國國內的債券需求相對穩定。

除去以上兩類買方，一級交易商本次獲配比為15%，低於近期均值16.7%。

著名金融博客ZeroHedge表示，這是一次表現平平的美債拍賣，其加速了債券殖利率的上漲。但預計，未來會有更多創紀錄的拍賣，因為美國當前已進入「明斯基時刻」，美國政府發行債券只是為了支付現有債券的利息。

BMO策略師Vail Hartman指出，非交易商（指一級交易商Primary Dealers）的獲配比例在85%左右，這表明700億美元的5年期公債拍賣滿足了較好的需求。

其實，在週二的2年期拍賣結束後，Brown Brothers Harriman策略師便表示，「對美國公債的需求強勁，這表明人們對美國財政揮霍行為沒有立即擔憂。」

早在本月早些時候，美國銀行策略師曾建議做多五年期公債，因為與長期公債相比，該期限「抓住了聯準會降息的低點，受供應擔憂加劇的影響較小。」

Amundi SA首席投資長Vincent Mortier也逐步延長持有三至五年期公債的期限，並表示，如果10年期公債的殖利率突破5%關口，他會考慮買入。

他認為，「如果我們達到這種水平，這將是一個強烈的買入信號。如果是在美國通膨數據或GDP數據火爆的背景下，這是可能的。」