歐洲央行總裁納格爾：通膨大潮已經結束

交易員削減對歐洲央行寬鬆政策的押注，暗示降息週期已經結束。不過知情人士表示12月或再次討論降息。

歐、美央行的貨幣政策差異或將成為歐元/美元後市的主要推動因素。隨著聯准會有望於9月重啟降息，歐央行降息週期終結，預計歐元/美元中期有望反彈挑戰1.2整數關口。

美國8月生產者物價指數（PPI）意外不及預期。在8月非農、基準修訂和PPI等一系列數據公佈後，市場確信聯准會將於9月重啟降息。加之AI敘事繼續發酵，甲骨文股價狂飆36%推動標普、納指進一步走高。但需留意的是，就業市場數據在預警經濟裂痕方面發揮關鍵作用，儘管當前失業率並未攀升至4.4%，但一旦失業，工人找到新工作的概率僅為45%，為有史以來的最低估值，市場存在對衰退風險的定價不足的可能。投資者日內關注美國CPI數據公佈，若通脹大幅攀升恐進一步引發市場對「滯漲」的擔憂，並對美股等風險資產構成實際衝擊。

聯准會9月重啟降息幾乎已成定局，市場正等待本週四公佈的通脹數據以衡量聯准會9月大幅降息50基點可能。在滯漲風險與聯准會更大規模降息預期中市場暫時保持樂觀，VIX恐慌指數四連降。不過，10年期美債殖利率與美元的持續下跌凸顯衰退風險加劇，因而投資者需警惕降息後「買預期、賣事實」行情出現，投資者日內可重點關注美國勞工統計局發佈非農年度基準修正數據。

在聯準會和歐洲央行貨幣政策分化的背景下，歐元兌美元預計將繼續走強。