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投資慧眼Insights -
川普表態令市場惶恐，10年期美債殖利率跌向4%
上週末，美國總統川普表示，對等關稅不僅針對貿易失衡最嚴重的10到15個國家，而是針對所有國家。此外，川普還威脅稱將對俄羅斯石油徵收二級關稅。川普近日一系列表態已令市場恐慌情緒急劇升溫，黃金受益於此持續刷新歷史高位至3115美元。
與此同時，資金還流入美債尋求避險，10年期美債殖利率上周五（3月28日）創下自1月中旬以來最大單日跌幅，時段內更進一步跌超1%至4.2%。這表明儘管市場預計關稅將導致通脹走高，但其對美國經濟前景蒙陰的擔憂更甚。
10年期美債殖利率：
圖片來源於：tradingview
高盛集團經濟學家現在預計，聯准會將於年內在7月、9月和11月降息，共計三次，因為美國關稅政策令經濟增長承壓並將推高失業率。預計2025年美國平均關稅稅率將提高15個百分點。
高盛預計，聯准會將在7月、9月和11月降息，而早先的預期是今年兩次降息、2026年降息一次。高盛在不到一個月的時間裏第二次提高了關稅預期假設，經濟學家在3月30日的一份報告中寫道，目前預計2025年美國平均關稅稅率將提高15個百分點。
但筆者提醒，川普近期的態度異常高調，但美國政府究竟是想通過對等關稅重振國內製造業以解決財政開支的持續高企問題，抑或是將其作為杠杆來迫使其他國家與美國達成重大交易，以鞏固美元全球儲備貨幣的地位不受動搖？
川普稱日圓貶值對美國不公平，機構預計美元/日元將持續下探148.0
儘管市場不確定性仍存，但10年期美債殖利率的下行卻具有較大確定性。此外，由於美國對進口汽車徵收25%關稅，這大大降低了日央行5月加息的可能性。但在兩個貨幣政策差異明顯情況下，美元/日元上周五（3月28日）在觸及151.0後轉入跌勢，其後並跌破150.0關口，時段內美元/日元進一步跌至149.0水準下方。
美國總統川普此前曾表示，他已經告訴日本及中國不能再繼續壓低日圓和人民幣的價值，因為這對美國很不公平。可以預見的是，4月2日關稅實施後的貿易談判中，匯率亦將成為談判的重要條件。
澳洲聯邦銀行全球經濟與市場研究部門的三名成員表示，我們認為，美國的關稅措施對全球經濟的破壞程度將超過目前市場所反映的水準。這些成員在一份研究報告中指出，風險傾向於市場受挫及美元兌日元匯率走弱。他們補充稱，美元兌日元匯率可能很快會持續跌破148.13的支撐位。
美元/日元技術分析：重回跌勢，警惕下探147.0下方支撐
美元/日元日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，美元/日元未能有效突破江恩角度線2/1水準151.0，暗示整體趨勢仍維持下行。預計美元/日元將下行考驗前期低位147.0附近支撐，若有效跌破，後續有望進一步下行考驗144.0甚至141.0水準。
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