日元貶值引發了亞洲新貨幣戰爭的擔憂

隨着日元跌至新低，在這個忙於支撐不斷下跌的匯率的地區，一些投資者正在考慮一種幾乎不可想象的情景——一系列競爭性貶值，從而引發一場新的亞洲貨幣戰爭。

（來源：彭博）

如果日本繼續孤軍作戰，那麼疑似干預匯市以將日圓兌美元從34年低點拉回的效果已經被認爲不太可能持久，這增加了日元再度走軟的可能性。這可能會將中國與鄰國韓國之間的競爭緊張關係推向頂峯，並給中國帶來更大的壓力，有關人民幣可能貶值的傳言已經越來越多。

從理論上講，日元的不穩定暴跌可能會成爲迫使日本與鄰國採取極端行動的導火索，即使它們迄今爲止的努力是支撐貨幣而不是投降並讓其下跌。雖然這是少數人的觀點，而不是暗示亞洲金融危機會重演的觀點，但在美元復甦的情況下，這種觀點仍有一定的吸引力，因爲美元將在更長時間內保持強勢。

道富銀行亞太區全球市場主管Henry Quek表示：「我們已經很久沒有聽到競爭性貶值這個詞了。但我們正面臨着可能出現一系列競爭性貶值的情況。如果日元繼續大幅貶值的話。」

雖然亞洲各國央行一直在積極支持本國貨幣兌美元匯率，但日元的跌幅是亞洲最嚴重的，削弱了日本近鄰的出口競爭力。即使日元貶值的原因並不完全在日本政府的掌控之中，日本與世界其它國家之間的巨大利率差距以及投資者對美國資產的偏好，也必然會令人惱火。

（來源：彭博）

4月底，日元兌人民幣(日本最大貿易伙伴的貨幣)跌至1992年以來的最低水平。兌韓元匯率接近2008年以來的最低水平，兌新臺幣匯率也創31年新低。

當被問及競爭性貶值時，宏利投資管理公司高級投資組合經理Kisoo Park表示：「這種情況正在發生。無論是有意還是無意的貶值都正在發生，並且正在對該地區其它地區產生影響。」

引力作用

市場觀察人士表示，儘管日元的影響不如過去那麼大，但無序下跌仍可能對該地區貨幣產生引力作用。

摩根大通資產管理公司投資組合經理Arjun Vij表示：「最直接的是，日元大幅貶值將帶動韓元和新臺幣等其它亞洲外匯匯率的上漲。」

對於澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh來說，在日元出現拐點之前，韓元和新臺幣可能很難從這些國家的人工智能投資熱潮中受益。

平心而論，有跡象表明日本當局可能不會允許該國貨幣進一步貶值。在上週首次跌破1美元兌160日元的心理里程碑後，兩輪疑似官方干預已幫助匯率穩定在155左右的水平。

人們對該地區的金融危機也沒什麼擔憂，因爲大多數亞洲國家都更有能力避免重蹈20世紀90年代末的動盪。外匯儲備增加，金融部門監管更嚴格，本地資本市場更深入。

但對於Manulife's Park來說，日元貶值至1美元兌換170至180的水平不僅會給亞洲帶來問題，還會對更廣泛的新興市場貨幣產生影響。這在很大程度上是由於日元作爲套利交易者融資貨幣的作用，這些交易者在利率低的地方借錢，在利率高的發展中國家投資。

日元波動擾亂套利交易 年度最佳投資之一

「如果亞洲貨幣因美元走強而貶值，投資於當地市場的資金將不得不撤出，」他表示。 「整個新興市場將崩潰，這將導致避險事件，國債將上漲，股票將被拋售。」

他補充說，雖然這種情況發生的可能性很小，但不能排除這種可能性。

不確定因素

一個關鍵的變數是中國將如何處理人民幣，人民幣面臨着被日元貶值並破壞該地區穩定的風險。中國管理的貨幣被視爲其它貨幣的錨，這意味着即使是微小的變動也可能產生巨大的影響。

已經有越來越多的猜測稱，北京可能需要採取極端措施來支持其垂死的經濟和大幅貶值人民幣。

隨着交易員考慮下一次外匯衝擊，人民幣貶值爭論浮出水面。

Lombard Odier Hong Kong Ltd.亞太區首席投資官John Woods說:「當你把亞洲作爲一個整體來看，並觀察到我們所看到的日元異常疲軟時，我們開始擔心相對的競爭力水平，特別是與中國的競爭力。所以對我來說，這是我目前非常關注的亞洲地區的風險。」