美國國債失去其王冠：為何各國央行押注黃金

• 黃金佔全球各國央行儲備的27%，超過美國國債，成為首要儲備資產。
• 黃金儲備的增加源於央行對該貴金屬的持續購買，黃金價格在過去一年中大幅上漲。
• 這一變化反映了央行尋求美元替代品的努力，強化了"貶值交易"的說法。

黃金已成為全球央行金庫中的首要儲備資產，超過美國國債，表明貴金屬正成為貨幣當局尋求抵禦地緣政治不確定性的主要選擇。

根據歐洲央行（ECB）的數據，截至2025年底，黃金在官方外匯儲備中的佔比上升至27%，高於一年前的20%。這一比例高於美國國債的佔比，後者從25%降至22%，歐元則保持穩定在15%。《金融時報》首次報導了這一全球儲備體系的重大變化。

歐洲央行指出，黃金佔比的增加主要歸因於估值效應：2025年黃金價格的上漲機械性地提升了其佔比。實際上，從數量上看，2025年央行對黃金的購買放緩至約850噸，而2022年至2024年每年均超過1000噸。

不過，報告也強調，貴金屬的購買可能源於部分央行加強資產負債表的努力。"調查數據顯示，央行持有黃金不僅是為了分散投資，也是作為對沖地緣政治風險的避險工具，"報告指出。

按國家劃分，2025年波蘭是央行中最大的黃金買家，購買了100噸，其次是哈薩克斯坦、巴西、中國和土耳其。除央行外，報告還指出穩定幣發行商Tether在2025年購買了超過100噸黃金。

雖然數據僅涵蓋2025年，報告指出，部分央行今年已出售部分黃金儲備，以緩解伊朗戰爭帶來的經濟衝擊。例如，土耳其央行為了支撐里拉，出售或借出約130噸黃金，歐洲央行稱這是"近年來最大規模的儲備減少之一"。

央行的購買是推動黃金價格上漲的關鍵催化劑，也是2025年黃金驚人漲勢的原因之一。儲備資產結構的變化顯示，許多國家正試圖減少對美元的依賴，美元仍是全球主導的儲備貨幣。