美元/日元逼近160心理關口，警惕輸入性通膨與日元貶值惡性循環

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談判破裂！美軍對伊海上封鎖，輸入性通膨與日元貶值惡性循環

週一（4月13日）美元/日元升至時段高位159.85，距離160心理關口僅一步之遙。此前日本財務大臣片山皋月曾多次暗示該水準將出手干預匯率，引發市場關注。

毫無疑問，美元與日元正受到中東地緣局勢影響而走勢分化，投資者擔憂日本陷入入性通膨與日元貶值惡性循環。上周日（4月12日）美、伊代表團在巴基斯坦舉行自1979年來最高級別的面對面談判，結果以談判破裂告終。

市場擔憂雙方倉促而脆弱的停火預示這美伊結構性分歧和強硬對抗態勢並未改變。雪上加霜的是，美軍中央司令部宣佈將於美國東部時間13日10時開始對所有進出伊朗港口的海上交通實施封鎖。不允許伊朗通過出售石油賺錢，並開始清除伊朗在海峽佈設的水雷。WTI原油週一（4月13日）開盤飆升超10%，一舉突破100關口至105.6美元。

澳洲聯邦銀行一份研究報告中表示，美國威脅封鎖荷姆茲海峽或將進一步加劇中東衝突。封鎖直接威脅到伊朗通過該海峽的石油出口，上個月該海峽的石油日出口量約為170萬桶。因此，封鎖進一步收緊了石油及成品油的實物市場。反映實物交割的石油基準價格顯示，未來幾周石油的交易價格已超過每桶140美元。

日央行欲加息以抑制物價，美元/日元160關口恐難以阻擋多頭步伐

油價上漲加劇日本通膨壓力攀升，引發日債賣壓，週一（4月13日）日本10年期債券殖利率攀升至2.5%，創29年來新高。市場預計日本央行正考慮本月底加息，希望通過提振日圓抑制物價上漲。

但需注意的是，日本面臨的是供給端因素導致的輸入性通脹，中東各國在日本原油進口量中的占比在最近的2024年度為95.9%，根據日本央行數據，3月，日元對美元的平均匯率與2008年油價處於歷史高點時的匯率水準相比貶值約33%。當月，以日元計算的原油價格每桶較前一個月上漲約9500日元。

儘管日元走強將有助於抵消原油進口成本上升的影響。但若日央行無法給出持續有利的加息信號，或難以令市場相信日央行貨幣政策正常化將加速。

更為重要的是，若日央行短期內大幅加息，或將導致套息交易逆轉，這對於本受高油價衝擊的全球經濟而言無疑是一個潛在的「灰犀牛」事件。

另一方面，高油價下滯漲風險升溫，資金流入美元尋求避險，同時聯准會年內降息可能性亦因此削減。上周五（4月10日）公佈的美國3月CPI環比大漲0.9%，為2022年6月以來最大單月漲幅；同比升至3.3%，創2024年以來最高水準。汽油漲幅創1967年以來紀錄。儘管核心CPI環比0.2%略低於預期，但能源衝擊的二次傳導效應預計將在4月顯現。

綜上所述，日央行推動大幅加息的阻力仍然巨大，而短期的匯率干預難以逆轉趨勢。日本前高級外匯官員中尾武彥此前警告，單靠外匯儲備干預匯市只能帶來短期震懾，若要有效遏制日元貶值趨勢，必須與日本央行 (BOJ) 穩步升息形成政策協同。若中東局勢短期內未能真正緩解，預計美元/日元將有望衝擊160甚至163.0水準。

美元/日元技術分析：160心理關口或將被突破

美元/日元日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元/日元整體升勢保持良好，且過去一個月均圍繞160關口下方整理，暗示多頭上攻意願較強。若突破160心理關口，或進一步挑戰163水準。若要扭轉升勢，需首先跌破157.0水準。