黃金停滯不前，白銀創13年新高！市場交易邏輯是什麼？

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白銀價格因三點創13年新高，與黃金走勢分化

週五（6月6日）現貨白銀盤中進一步攀升至36.17美元，創下2012年2月以來新高，本周累計上漲近10%。相較而言，黃金全周圍繞3360美元關鍵水準展開爭奪，市場正等待稍後公佈的美國5月非農數據指引。

白銀與黃金走勢分化主要受益於三點。其中最直接的原因無疑為6月4日川普正式宣佈將進口鋼鐵和鋁及其衍生製品的關稅從25%提高至50%，這令市場擔憂相關的關鍵金屬或成為下一輪加稅的目標。白銀在新能源領域中具有重要地位，同時作為太陽能電池板製造的核心材料。與此同時，中國新能源產業的全球佈局或有加速可能，這可能提振相關白銀工業需求，進而造成白銀供需短期結構性矛盾。

黃金VS白銀：

圖片來源於：tradingview

其次，白銀除卻工業屬性外，同時亦被視為具有儲存功能的貨幣，這點與黃金類似。不同的是，白銀工業需求占總需求比重遠遠高於黃金，這意味當在經濟前景趨向惡化之際，黃金的避險屬性令其更受市場青睞。

據數據顯示，過去12個月，受益於避險情緒以及各國央行持續大舉購金，黃金漲幅高達42%。相比之下，白銀漲幅約15%，明顯落後。這導致金銀比在4月初對等關稅實施前後升至五年高位105.81，金銀比的回歸為市場看漲白銀提供堅實基礎。

值得留意的是，鑒於白銀工業屬性遠強於黃金，這導致在危機初期白銀表現往往大幅落後於黃金。但根據歷史經驗來看，一旦危機令主要央行貨幣政策趨向寬鬆，伴隨工業需求、通脹回升，這階段白銀的表現將強於黃金。

因此，若結合近期市場表現——美債從波動中回穩，美中領導人會談，核心PCE物價指數同比增速從2.7%放緩至2.5%，創自2021年4月以來的最低水準；美國本周APD就業人數、上周初請等勞動力市場數據表現不佳，市場對聯准會降息預期升溫等一系列因素來看，白銀的強勢上漲同樣從側面反映了美國經濟衰退風險加劇，而聯准會將重啟降息的預期。

再者，白銀以美元計價，美元的持續弱勢同樣支撐白銀價格走強。

Sprott Asset Management 高級投資組合經理兼首席投資官Maria Smirnova也指出，此次白銀突破已經醞釀了一段時間。近幾個月來，白銀曾多次試圖突破35美元關口，因此這次突破意義重大。如果技術面的變化在接下來進一步驅動實物投資者的購買，那麼白銀價格可能還會迅速大幅上漲。

綜上所述，當前階段白銀強勁升勢能否持續重點或在於聯准會降息預期，目前市場預期聯準會9月降息的機率為76%，7月降息的機率為30%。而若非農數據不及預期，料將再度提振聯准會更早重啟降息的可能性。

白銀技術分析：白銀技術分析：36.0美元被視為中期關鍵的多空水準

白銀周線圖：

圖片來源於：tradingview

周線圖顯示，白銀正處於明顯的上升通道中運行，整體趨勢保持良好。值得留意的是，36美元被視為關鍵的水準，若白銀能有效企穩36.0美元，則上方空間被進一步打開，後市或進一步反彈挑戰39.0美元甚至47.0美元，而若白銀有效擊穿34.6美元則需警惕升勢逆轉可能。下個中期關鍵時間節點可關注8月下旬。