加元拋棄原油轉向黃金
- 美元/加元本週攀升至14個月新高，令加元兌美元跌至自2025年初以來的最低水平。
- 這一下跌與堅挺的原油價格背道而馳；加元與原油的傳統關聯已被打破，甚至轉為負相關。
- 真正的驅動力是加拿大與美國利差擴大以及黃金連續六週下跌。
教科書上稱加元為石油貨幣，這意味著在中東戰爭推高原油需求的情況下，加元應能保持堅挺。然而，本週加元兌美元卻跌至14個月新低，標誌著美元在過去七週中有六週收高。教科書至少目前是錯誤的：加元已悄然停止作為原油代理交易，其疲軟主要由兩大與油價無關的因素驅動。
名義上的石油貨幣
多年來，加元走勢與油價同步；但這種關係近期已悄然逆轉。貨幣與原油日內波動的滾動相關性近月轉為負值，明顯背離歷史常態。取而代之的是一個不那麼明顯的驅動因素：黃金。加拿大是主要的黃金生產國；隨著黃金連續六週下跌且遠離近期高點，這一下跌已成為加元的實際負擔。市場已由一種大宗商品錨換成另一種；僅關注油價的交易者對此未能察覺。
兩大央行政策分歧加劇
第二個因素是造成最大衝擊的：美聯儲（Fed）與加拿大央行（BoC）之間的利率差距擴大。美聯儲本月維持3.75%利率不變，並上調點陣圖，市場預計2026年可能加息；而加拿大央行維持2.25%不變，陷於國內經濟疲軟與新一輪能源驅動通脹的雙重困境，且無意調整利率。當一方傾向加息而另一方按兵不動時，利差成為主導因素；目前利差明顯不利於加元。結果，投機性加元空頭倉位攀升至數月高點。
雖處劣勢，但仍有發言權
這一走勢引人注目之處在於，這並非加拿大經濟崩潰的簡單故事。國內經濟表現喜憂參半：強勁的5月就業報告與週五疲軟的零售銷售數據並存；加元下跌更多源於相對定位而非徹底崩潰。這也意味著加元未來一週的表現可能比空頭預期的更為活躍。
加拿大5月消費者物價指數（CPI）將於週一GMT12:30公布。鑑於能源成本高企，通脹已接近3%，若數據偏熱，將加劇加拿大央行的通脹壓力，可能為加元帶來罕見的支撐；行長馬克萊姆將於週二發表講話。主導事件仍在美國：週四GMT12:30，美國將公布第一季度國內生產總值（GDP）第三次預估及5月個人消費支出價格指數（PCE），核心PCE預計環比加速至0.3%。美國PCE偏熱將進一步拉大利差，推動美元/加元走高；只有週一加拿大CPI顯著偏熱，才可能讓加元有所反擊。
阻力位：美元/加元本週漲勢後逼近1.4200關口；若能乾淨突破，將打開1.4250及1.4300關口，這些水平是逾一年未見。
支撐位：初步支撐位於1.4100附近，其次是1.4050；只有跌破1.4000，才表明加元真正找到支撐。
偏向：在美聯儲與加拿大央行利差擴大且黃金持續走弱的背景下，美元/加元看漲，意味著加元進一步走弱是基本預期。唯一需警惕的是倉位：日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）在近乎垂直攀升後已深度超買；出現向1.4100的快速但淺幅回調不足為奇。下週美國PCE偏熱最可能成為推動該貨幣對衝擊1.4250的催化劑。
美元/加元小時圖
加元常見問題（FAQ）
推動加元(CAD)的關鍵因素是加拿大銀行(BoC)設定的利率水平、加拿大最大的出口產品石油價格、經濟健康狀況、通貨膨脹和貿易平衡(加拿大出口與進口之間的差額)。其他因素包括市場情緒，即投資者是在買入風險更高的資產(風險偏好)，還是在尋求避險(風險偏好)，而風險偏好則是正面的。作為其最大的貿易夥伴，美國經濟的健康狀況也是影響加元的關鍵因素。
加拿大銀行(BoC)通過設定銀行間相互拆借的利率水平，對加元具有重大影響。這影響到每個人的利率水平。加拿大央行的主要目標是通過上調或下調利率，將通貨膨脹率維持在1-3%。相對較高的利率往往對加元有利。加拿大央行還可以利用量化寬松和緊縮政策來影響信貸狀況，前者對加元不利，後者對加元有利。
石油價格是影響加元價值的一個關鍵因素。石油是加拿大最大的出口產品，因此石油價格往往對加元價值產生直接影響。一般來說，如果油價上漲，加元也會上漲，因為對加元的總需求會增加。如果油價下跌，情況正好相反。較高的油價也傾向於導致貿易順差的可能性更大，這也支持加元。
由於通貨膨脹降低了貨幣的價值，傳統上一直被認為是一種貨幣的負面因素，但在現代，隨著跨境資本管製的放松，情況實際上正好相反。較高的通貨膨脹率往往會導致央行提高利率，從而吸引更多的資金流入，這些資金來自尋求利潤豐厚的投資場所的全球投資者。這增加了對當地貨幣的需求，在加拿大就是加元。
宏觀經濟數據的發布衡量了經濟的健康狀況，並可能對加元產生影響。GDP、製造業和服務業pmi、就業和消費者信心調查等指標都能影響加元的走勢。強勁的經濟對加元有利。它不僅吸引了更多的外國投資，而且可能會鼓勵加拿大銀行提高利率，從而導致貨幣走強。然而，如果經濟數據疲弱，加元可能會下跌。
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