打爆空頭！銅市歷史性逼空！分析師：還會繼續漲

投資慧眼Insights - 紐約（COMEX）銅7月期貨創歷史新高，做空銅的交易者面臨重大損失並被迫補倉。

5月15日，COMEX銅價創下了5.128美元/磅（即11300美元/噸）的歷史新高，相對於倫銅高出近1000美元。

2024年初至今，COMEX銅價上漲了28%，倫銅上漲了22%。

【圖源：TradingView；COMEX銅價2024年走勢】

而紐銅期貨的大幅上漲，意味著空頭遭受巨大損失。媒體引述知情人士報道，大宗商品交易巨頭托克和中國洛陽鉬業旗下IXM正試圖購買實體銅，以交割他們在美國CME交易所持有的大量空頭部位。

知情人士稱，COMEX銅價將繼續保持漲勢，直到從南美洲和澳洲運送至美國的銅礦產品到達市場，可能需要數週的時間。

銅市為什麼會出現逼空？未來走勢如何？

分析指出，COMEX銅出現針對7月合約的逼倉行情，低庫存與可交割貨源有限是構成本次逼倉的重要原因。

如何化解逼倉行情，根本問題在於解決目前北美地區貨源有限的困境。

花旗表示，套利相關和純粹的空頭回補推動了COMEX銅的漲勢，這種漲勢可能難以維持，實物銅的重定向將緩解套利的不平衡，但需要時間。

而基本面上，銅的供需趨緊是主要原因。

一方面，供給端頻受擾動，引發對銅供給短缺的擔憂。另一方面，全球製造業復甦和能源轉型推升了對銅的需求。此外，主要礦山的建設和開發成本也在增加。

隨著行業供需缺口持續擴大，市場普遍預計銅價將持續上漲。

高盛將銅今年年末預期價位從1萬美元/噸上調至1.2萬美元/噸，全年均價預期從9,200美元/噸上調至9,800美元/噸，維持2025年平均1.5萬美元/噸的預測。

COMEX銅和倫銅為什麼會出現價差？如何套利？

紐約商品交易所（COMEX）銅較倫敦金屬交易所（LME）銅的極端價差超過2006年水平，刷新歷史紀錄。

這為生產商和交易商創造了套利機會，它們可以利用兩地的價差進行套利銷售。交易商透過從LME系統獲取銅並將其交付給CME，每噸可賺取約300美元。

但是，問題在於LME註冊倉庫中一半的可用銅來自俄羅斯，不能交付到CME系統。

受俄銅製裁事件的影響，LME庫存內近50%的俄銅無法進入COMEX內交倉。刨除俄銅庫存，LME歐洲交割庫存不超過2萬噸；LME亞洲庫中可用於COMEX交割的也不足3萬噸，加上中國保稅庫存約8萬噸，亞洲地區可進入北美地區交割的精銅最多約10萬噸。

南美貨源相對充足，智利和秘魯兩地精煉銅月均產量超20萬噸。但雖然南美貨源較多，其整體船期也最長，且需要通過運力相對偏緊的巴拿馬運河。

綜上，短期來看，此COMEX銅7月合約行情仍有一定延續性，直到盤面出現明顯減倉。

倫銅會像COMEX銅那樣出現逼空嗎？

分析師表示，機率相對偏低。因為LME庫存較充足，並不會形成逼倉條件。