Kreditspreads explodieren: Das unterschätzte Risiko für Börsianer – Citi

Investing.com - Laut den Analysten von Citi ist die Befürchtung, dass Unternehmen mit der Rückzahlung ihrer Anleihen in Verzug geraten könnten, eine größere Sorge für die Anleger und der wahrscheinliche Grund für die jüngste Rotation am Aktienmarkt als mögliche Maßnahmen der Federal Reserve.

Value-Werte, insbesondere Deep-Value-Werte auf Basis des Kurs-Buchwert-Verhältnisses, schnitten im Juli am besten ab. Seit dem 1. August kehrte sich diese Entwicklung jedoch um, während risikoarme Werte und Qualitätswerte im August die besten Renditen im bisherigen Monatsverlauf erzielten.

Diese rasanten Umstellungen von Markttrends sind es, die Anleger stets im Auge behalten müssen, wenn sie den Markt schlagen wollen. 

Der Umschwung bzw. die Underperformance erfolgte im Zuge eines sprunghaften Anstiegs der impliziten und tatsächlichen Kreditspreads - der Differenz zwischen der Rendite einer Unternehmensanleihe und einer Staatsanleihe mit derselben Laufzeit - seit Ende Juli, während sich die implizite 10-jährige Rendite kaum bewegte. "Dies deutet eindeutig darauf hin, dass die Kreditrisiken zum Hauptrisiko für Aktienanleger geworden sind", fügte die Citi hinzu.

Unter den vier wichtigsten makroökonomischen Faktoren für die Aktienmärkte, darunter Kredite, Zinssätze, der US-Dollar und die Ölpreise, ist der Kredit die wichtigste Komponente, bei der sowohl die impliziten als auch die zugrundeliegenden makroökonomischen Faktoren seit Ende Juli synchron deutlich angestiegen sind", so Citi.

Die in etwa unveränderte implizite 10-jährige Aktienrendite, d. h. die Markterwartungen für künftige Zinssätze und Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen, ist insofern erwähnenswert, als sie in einer Zeit zustande kam, in der die 10-jährigen Staatsanleihen in den letzten Wochen deutlich gefallen sind.

Die Kluft zwischen den impliziten und den tatsächlichen 10-jährigen Renditen und Kreditspreads "ist nach wie vor groß, auch wenn sie in der letzten Woche etwas geschrumpft ist", so die Citi, die den Anlegern rät, "ihr Makrorisiko aktiv zu steuern und Faktoren mit weniger Makroexponierung wie Gewinnrevisionen und Wachstum gegenüber Preisdynamik oder Value zu bevorzugen."