Warum Elon Musk SpaceX und Tesla fusionieren will: 5 Dinge, auf die Anleger achten sollten

TradingKey – Am 20. Oktober US-Ostküstenzeit gab Elon Musk während der Telefonkonferenz von SpaceX (SPCX) zu den Ergebnissen des dritten Quartals bekannt, dass SpaceX und Tesla (TSLA) einen Sonderausschuss aus unabhängigen Vorstandsmitgliedern gebildet haben, um eine potenzielle Fusion zu prüfen.

Nach der Ankündigung stieg SpaceX im nachbörslichen Handel um über 8 %, während Tesla um 1,76 % zulegte. Bei Redaktionsschluss kletterte SpaceX im Übernacht-Handel um 9,24 % auf 161,56 US-Dollar.

[Quelle: TradingView]

Musk sieht in Bereichen wie superintelligenter Software Potenzial für eine Zusammenarbeit zwischen beiden Parteien. Allerdings haben sich die beiden Unternehmen bisher nicht auf konkrete Transaktionsbedingungen geeinigt, und ob die Fusion zustande kommt, bleibt ungewiss.

KI-Geschäft ist ein zentraler Faktor bei möglicher Fusion

Tesla ist in den Bereichen Automobil, Energie, autonomes Fahren und Robotik tätig, während SpaceX sein Geschäftsfeld Superintelligenz ausbaut und die entsprechende Rechenleistung sowie Rechenzentrumsinfrastruktur aufbaut. Beide Unternehmen weisen potenzielle Synergien in Bereichen wie KI-Software, Chips, Rechenleistung und Satellitenkommunikation auf, derzeit liegt jedoch kein formeller Geschäftsintegrationsplan vor.

Sollte die Transaktion zustande kommen, könnten die beiden Parteien bestimmte Ressourcen für Forschung und Entwicklung, Rechenleistung und Fertigung gemeinsam nutzen; der tatsächliche Nutzen wird jedoch weiterhin von der Technologieintegration, der Produktvermarktung und der Effizienz der Kapitalallokation abhängen.

2: SpaceX-Q3-Ergebnisbericht erhöht die Marktaufmerksamkeit

Der Umsatz von SpaceX im dritten Quartal stieg im Jahresvergleich um 161 % auf 14,58 Milliarden US-Dollar, während der Nettogewinn rund 4,4 Milliarden US-Dollar erreichte. Der Umsatz der Sparte Super Intelligence belief sich auf 7,56 Milliarden US-Dollar – ein Plus von etwa 830 % gegenüber dem Vorjahr –, womit sie erstmals zur größten Umsatzquelle des Unternehmens wurde; der Betriebsgewinn aus dem Konnektivitätsgeschäft lag bei rund 2,37 Milliarden US-Dollar und blieb damit die wichtigste Gewinnquelle von SpaceX.

Das schnelle Umsatzwachstum in der Sparte Super Intelligence hat begonnen, die Umsatzstruktur von SpaceX umzugestalten. Falls Tesla und SpaceX eine weitere Integration vollziehen, könnte sich der Markt darauf konzentrieren, ob Teslas Kapital-, Fertigungs- und Anwendungskapazitäten SpaceX beim Ausbau seines KI-Geschäfts unterstützen können.

Allerdings beliefen sich die Investitionen von SpaceX im dritten Quartal auf rund 19,6 Milliarden US-Dollar, wovon etwa 16,4 Milliarden US-Dollar in die Sparte Super Intelligence flossen. Ob das KI-Geschäft ausreichend stabile Cashflows generieren kann, um Investitionen wie für Rechenleistung und Rechenzentren zu decken, muss sich in den folgenden Quartalen erst noch zeigen.

3. Robotik und autonomes Fahren könnten zu Kooperationsbereichen werden

Tesla treibt seine Geschäfte in den Bereichen autonomes Fahren, Robotaxi und humanoide Robotik voran, während SpaceX Kompetenzen bei Raketen, Satelliteninternet und KI-Rechenzentren aufgebaut hat.

Der Markt beobachtet, ob die beiden Unternehmen in Bereichen wie Robotik, Fahrzeugvernetzung, KI-Software und Chip-F&E eine konkrete Zusammenarbeit etablieren können.

Die beiden Unternehmen haben bereits in der Vergangenheit bei bestimmten Technologie- und Produktprojekten zusammengearbeitet, darunter beim KI- und Chip-Projekt Terafab sowie bei der Nutzung von SpaceX-Technologie im neuen Roadster von Tesla.

Diese Kooperationen deuten jedoch nicht darauf hin, dass sich die beiden Seiten auf eine Fusion geeinigt haben. Ob eine potenzielle Transaktion die Effizienz bei F&E und Produktentwicklung steigern kann, hängt weiterhin davon ab, ob die beiden Parteien die F&E-Arbeitsteilung, die Eigentumsrechte an geistigem Eigentum und die Kommerzialisierungsvereinbarungen klären können.

4: Interessenkonflikte und Zustimmung der Aktionäre sind zentrale Hürden

Musk fungiert bei beiden Unternehmen als CEO und hält an beiden bedeutende Beteiligungen, was zu potenziellen Interessenkonflikten führt. Er hat erklärt, dass er sich nicht an den Beratungen des Sonderausschusses beteiligen wird, der aus unabhängigen Verwaltungsratsmitgliedern besteht und mit der Bewertung der potenziellen Fusion beauftragt ist.

Laut Musk muss Tesla die Zustimmung von 50 % aller ausstehenden Aktien auf sich vereinen, anstatt lediglich eine Stimmenmehrheit unter den tatsächlich an der Abstimmung teilnehmenden Aktionären zu erzielen.

Dies bedeutet, dass die Transaktion selbst dann noch scheitern kann, wenn eine Mehrheit der abstimmenden Aktionäre den Deal befürwortet, solange die zustimmenden Aktien nicht 50 % aller ausstehenden Aktien erreichen. Die endgültige Genehmigungsschwelle steht weiterhin unter dem Vorbehalt formeller Transaktionsdokumente und geltender Gesetze.

5: Bewertung, Finanzierung und Verwässerung der Anteile weiterhin ungeklärt

Auf Grundlage einer einfachen Addition der aktuellen Marktbewertungen ist SpaceX rund 2 Billionen US-Dollar wert und Tesla etwa 1,5 Billionen US-Dollar, womit sich der Gesamtwert beider Unternehmen auf rund 3,5 Billionen US-Dollar beläuft. Allerdings stellt diese Zahl weder eine formelle Transaktionsbewertung noch eine Transaktionsgegenleistung oder ein Aktientauschverhältnis dar.

Beide Parteien müssen das Aktientauschverhältnis, die Finanzierungsvereinbarungen, die Governance-Struktur sowie die Pläne für die Zustimmung der Aktionäre erst noch aushandeln. Sollte die Transaktion die Ausgabe neuer Aktien oder einen Aktientausch als Gegenleistung beinhalten, droht den bestehenden Aktionären eine Verwässerung ihrer Anteile, deren Ausmaß von der Transaktionsstruktur und dem Emissionsvolumen abhängt.

Sollte das fusionierte Unternehmen die Investitionen in Infrastruktur wie KI und Rechenzentren nach dem Zusammenschluss weiter ausbauen, müssen Anleger zudem beobachten, wie die Investitionsausgaben und Finanzierungszuständigkeiten aufgeteilt werden.

Könnte eine Fusion von SpaceX und Tesla Wirklichkeit werden?

SpaceX und Tesla weisen gewisse Synergien bei KI-Software, Chips, Robotik, autonomem Fahren und Satellitenkommunikation auf, doch dieser potenzielle Wert muss erst noch durch einen formellen Transaktionsplan bestätigt werden.

Ob der Sonderausschuss konkrete Vereinbarungen vorschlagen kann, hängt weiterhin vom Ergebnis der Verhandlungen zwischen beiden Parteien bezüglich Bewertung, Aktientauschverhältnis, Finanzierungsverpflichtungen und Governance-Struktur ab.

Künftig sollten sich Anleger auf drei wesentliche Entwicklungen konzentrieren: den formellen Transaktionsplan und das Aktientauschverhältnis, die Zustimmungen der Tesla-Aktionäre und Regulierungsbehörden sowie die Aufteilung der Investitionsausgaben und Cashflow-Verpflichtungen nach der Fusion.