Warum fiel die Netflix-Aktie dennoch um fast 6 %, nachdem die Q3-Ergebnisse die Erwartungen übertrafen?

TradingKey - Netflix (NFLX) erzielte im dritten Quartal Ergebnisse, die über den Erwartungen lagen, doch ein sich verlangsamendes Umsatzwachstum, ein schwächer als erwartet ausgefallenes Werbewachstum und eine verhaltene Prognose für das vierte Quartal stimmten die Anleger mit Blick auf die künftigen Wachstumsaussichten vorsichtig.

Nach der Veröffentlichung des Quartalsberichts fielen die Netflix-Aktien im nachbörslichen Handel um fast 6 %, womit sich ihr Minus seit Jahresbeginn auf nahezu 27 % ausweitete.

Quelle: Google Finance

Bis Ende September erreichte der Umsatz von Netflix im dritten Quartal 12,874 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 11,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und weitgehend im Rahmen der Markterwartungen lag. Der Reingewinn belief sich auf 3,664 Milliarden US-Dollar, ein Plus von rund 44 % gegenüber dem Vorjahr, während das verwässerte Ergebnis je Aktie bei 0,87 US-Dollar lag und damit die Analystenerwartungen von 0,82 US-Dollar übertraf. Das operative Ergebnis lag bei 4,459 Milliarden US-Dollar mit einer operativen Marge von 34,6 %.

Für das vierte Quartal rechnet Netflix mit einem Umsatz von 13,44 Milliarden US-Dollar, was einem Zuwachs von etwa 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und damit hinter dem von FactSet ermittelten Marktkonsens von 13,52 Milliarden US-Dollar zurückbleibt. Das Ergebnis je Aktie wird bei voraussichtlich 0,67 US-Dollar erwartet, was ebenfalls unter den Analystenprognosen von 0,73 US-Dollar liegt. Für das Quartal prognostiziert das Unternehmen eine operative Marge von rund 26 %, wobei Restrukturierungskosten aus den jüngsten Entlassungen die kurzfristige Profitabilität belasten dürften.

Das Werbegeschäft enttäuschte den Markt besonders. Netflix senkte seine Prognose für die Werbeeinnahmen im Jahr 2026 von rund 3 Milliarden US-Dollar auf 2,7 Milliarden US-Dollar, was in erster Linie auf eine langsamer als geplante Einführung bestimmter Werbeproduktfunktionen zurückzuführen ist. Obwohl das Management betonte, dass sich das Werbegeschäft noch am Anfang einer langfristigen Expansion befindet, macht die Korrektur nach unten deutlich, dass die Entwicklungen des Unternehmens bei Werbetechnologie, Ausspielungstools und Erfolgsmessung die Erwartungen nicht vollständig erfüllt haben.

Die Monetarisierung von Werbung ist eng mit der Nutzerbindung verknüpft. Die Sehdauer wirkt sich nicht nur auf die Verlängerung von Abonnements aus, sondern bestimmt auch, wie viel Werbeinventar die Plattform anbieten kann. Daten zeigen, dass die globale Sehdauer von Netflix im ersten Halbjahr dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahr um lediglich etwa 2 % gestiegen ist; auf dem US-Fernsehmarkt hielt Netflix einen Marktanteil von rund 7,8 % und lag damit deutlich hinter den rund 14 % von YouTube.

Das bedeutet, dass Netflix nicht mehr nur mit traditionellen Streaming-Diensten wie Disney+ und Prime Video konkurriert. Auch YouTube, Kurzvideos, Gaming und Social-Media-Plattformen buhlen um die Unterhaltungszeit der Nutzer. Obwohl Netflix über mehr als 325 Millionen Abonnenten verfügt, hat sich diese riesige Nutzerbasis nicht automatisch in einem schnelleren Wachstum der Sehdauer niedergeschlagen.

Co-CEO Ted Sarandos erklärte, dass Eigenproduktionen bei Serien und Filmen weiterhin den Kern der Unternehmensstrategie bilden, während Live-Sport, Podcasts und Spiele dazu dienen, Unterhaltungsformate zu erweitern und die Plattform stärker zu differenzieren. Das Unternehmen plant, Zuschauer durch NFL-Spiele an den Feiertagen, die letzte Staffel von „Emily in Paris“ und andere Inhalte anzuziehen, während zeitgleich Fremdprogramme von Partnern wie dem französischen Sender TF1 eingeführt werden, um das Inhaltsangebot zu bereichern.

Um die Wachstumseffizienz zu steigern, kündigte Netflix kürzlich den Abbau von rund 1.000 Stellen an – was etwa 6 % der weltweiten Belegschaft entspricht und die größte Entlassungswelle seit 2022 darstellt. Veränderungen gab es auch im Inhaltsmanagement: Die bisherige Inhaltsvorständin (Chief Content Officer) Bela Bajaria und Filmchef Dan Lin schieden aus, während der ehemalige Disney-Manager Peter Rice das Inhaltsgeschäft übernahm.

Diese Veränderungen deuten darauf hin, dass Netflix seine Content-Produktion, Ressourcenallokation und Mechanismen zur Erstellung von Hit-Formaten neu bewertet. Allerdings verstreicht von der Genehmigung für Film- und TV-Projekte bis zu deren Veröffentlichung in der Regel viel Zeit, sodass es mehrere Quartale dauern dürfte, bis sich zeigt, ob das neue Management die Performance der Inhalte verbessern kann. Zudem senken Stellenstreichungen lediglich die Ausgaben und können das Problem des schleppenden Wachstums bei Sehdauer und Werbemonetarisierung nicht direkt lösen.

Netflix rechnet für das Gesamtjahr 2026 derzeit mit einem Umsatz von rund 51,1 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 13 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und leicht unter den Analystenschätzungen von 51,21 Milliarden US-Dollar liegt. Zwar übertrafen die Ergebnisse für das dritte Quartal die Erwartungen und bewiesen, dass das Unternehmen nach wie vor über eine starke Ertragskraft verfügt, doch die gesenkten Werbeziele und der schwache Ausblick auf das vierte Quartal zeigen, dass sein Wachstumsmodell vor neuen Herausforderungen steht.