Halbleiteraktien trotzen dem Trend, während Micron um über 4 % zulegt; Trump fordert kräftige Fed-Zinssenkung

TradingKey - Am 4. September US-Ostküstenzeit lagen die US-Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft für August deutlich über den Erwartungen, was die Erwartungen an eine Zinserhöhung der US-Notenbank schürte. In der Folge stiegen die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen, wobei die Rendite 2-jähriger US-Treasuries den höchsten Stand seit Januar 2025 erreichte.

Der Markt rechnet damit, dass die Federal Reserve die Leitzinsen innerhalb weniger Wochen anheben könnte. Laut dem FedWatch-Tool der Chicago Mercantile Exchange (CME) preisen Händler von Federal-Funds-Futures derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 58 % für eine Zinserhöhung ein.

Dieser besser als erwartet ausgefallene Arbeitsmarktbericht sollte eigentlich hoch bewertete Wachstumswerte belasten, doch der US-Halbleitersektor verzeichnete im frühen heutigen Handel kräftige Gewinne.

Bei Redaktionsschluss gaben der Dow Jones Industrial Average, der Nasdaq Composite Index und der S&P 500 Index jeweils leicht nach. Der Philadelphia Semiconductor Index stieg jedoch um über 3 %, wobei ASML (ASML) um 4,24 % zulegte, Marvell Technology (MRVL) um 4,21 % stieg, Intel (INTC) um 3,71 % gewann, AMD (AMD) um 2,91 % zulegte und Nvidia (NVDA) um 2,68 % stieg.

Speicheraktien legten auf breiter Front zu, wobei SanDisk (SNDK) um 6,74 % stieg, Seagate Technology (STX) um 5,12 % zulegte, Western Digital (WDC) um 4,34 % gewann, Micron Technology (MU) um 4,09 % stieg und SK Hynix (SKHY) um 3,86 % zulegte.

Welches Signal sendeten die US-Arbeitsmarktdaten?

Die Zahl der US-Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im August um 162.000 und lag damit deutlich über den Markterwartungen von rund 53.000; die Arbeitslosenquote verharrte wie erwartet bei 4,1 %. Unterdessen wurden die Beschäftigungsdaten für Juni und Juli nach oben revidiert. Dies deutet darauf hin, dass die vorherigen Sorgen des Marktes bezüglich einer raschen Verschlechterung des US-Arbeitsmarktes möglicherweise übertrieben waren und die US-Wirtschaft weiterhin eine gewisse Widerstandskraft zeigt.

Aus Sicht der Bepreisung von Vermögenswerten bringt dieser Bericht zwei Implikationen mit sich: Erstens haben sich die Risiken einer Rezession und deutlicher Kürzungen bei den Investitionsausgaben der Unternehmen verringert; zweitens besteht für die Federal Reserve kurzfristig keine Dringlichkeit, die Zinsen aufgrund von Arbeitsmarktschwächen rasch zu senken. Letztere Implikation dominierte die Erstreaktion nach der Veröffentlichung der Daten: Der US-Dollar wertete auf, die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen und die Spekulationen am Markt, dass die Fed ihren straffen Geldpolitikkurs beibehält oder die Zinsen im September sogar anhebt, verstärkten sich.

Halbleiter- und KI-Aktien weisen in der Regel höhere Bewertungen und eine längere Duration auf, was ihre Aktienkurse empfindlich gegenüber Realzinsen, Renditen von US-Staatsanleihen und Liquiditätserwartungen macht. Aus rein makroökonomischer Zinstransmissionsperspektive ist ein starker US-Arbeitsmarktbericht daher eher als „negativ“ denn als „positiv“ zu werten. Dies erklärt, warum die Futures auf die US-Aktienindizes nach der Veröffentlichung unter Druck gerieten, während die Reaktionen am Anleihe- und Goldmarkt deutlich falkenhaft ausfielen.

Wie Trumps Forderung nach Zinssenkungen das Marktnarrativ verändern könnte

Trump schrieb auf der Social-Media-Plattform Truth Social, dass die starken Beschäftigungsdaten die Markterwartungen weit übertroffen hätten, und verwies auf die Verbesserung der US-Kreditbedingungen, um von der Federal Reserve Zinssenkungen zu fordern. Er erklärte zudem, dass die USA die weltweit niedrigsten Zinsen haben sollten, und bezeichnete hohe Zinsen als Belastung für die US-Wettbewerbsfähigkeit und die Finanzierungsbedingungen.

Während Trumps Äußerungen die Zinsen der Fed nicht direkt bestimmen können, beeinflussen sie die Marktwahrnehmung der geldpolitischen Dynamik. Ihre zentrale Rolle besteht nicht darin, starke US-Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft in Belege für Zinssenkungen umzudeuten, sondern dem Markt eine klare politische Richtung zu signalisieren: Das Weiße Haus wird weiterhin auf eine geldpolitische Lockerung drängen. An dem Tag, an dem die Beschäftigungsdaten Zinserhöhungserwartungen schürten, trugen diese Äußerungen dazu bei, den Aufwärtsdruck auf die Zinsen teilweise auszugleichen.

[Quelle: Truth Social]

Was ist der wahre Grund für den Anstieg der Halbleiteraktien?

Erstens ist die Wirtschaft nicht zum Stillstand gekommen, und die These hinter den KI-Investitionen bleibt intakt.

Dass die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft die Erwartungen deutlich übertroffen haben, zeigt, dass die US-Wirtschaft zumindest vorerst nicht die rasche Verlangsamung erfährt, die der Markt zuvor befürchtet hatte. Für die Halbleiterbranche bedeutet dies, dass die Investitionspläne von Cloud-Anbietern, Unternehmenskunden und Rechenzentren aufgrund von Rezessionsbefürchtungen nicht auf breiter Front gekürzt wurden. Der Rückenwind durch den starken Arbeitsmarkt für Chipaktien resultiert eher aus der Widerstandsfähigkeit der Nachfrageseite als aus Zinslockerungen.

Darüber hinaus ist der Boom bei KI-Hardware weiterhin stark genug, um makroökonomische Zinsstörungen zu überwiegen.

Derzeit konzentriert sich das Kapital weiterhin auf Segmente wie KI-Server, Advanced Computing, Speicherchips und optische Kommunikation. Wenn der Markt davon ausgeht, dass sich die Investitionen in KI-Infrastruktur weiterhin in einem Expansionszyklus befinden, könnten die durch Branchenaufträge, Lieferengpässe und steigende Produktpreise getriebenen Gewinnerwartungen den Bewertungsdruck durch steigende Renditen vorübergehend überwiegen.

Schließlich boten Trumps Aussagen eine „politische Absicherung“.

Wenn dem Markt nach der Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten nur das eine Narrativ geblieben wäre, dass „starke Daten zu höheren Zinsen führen“, wäre es schwieriger gewesen, die Rally bei Halbleiteraktien aufrechtzuerhalten. Trumps Forderung nach Zinssenkungen ermöglichte es dem Markt, weiterhin die Möglichkeit einer geldpolitischen Wende einzupreisen; in Kombination mit relativ taubenhaften Äußerungen einiger Fed-Vertreter verschaffte dies Wachstumsaktien etwas Luft zum Atmen.