Dow Jones Industrial Average fällt angesichts einer Arbeitsmarktzahl, die der Präsident liebt

• DJIA knapp unter 53.400, rund 325 Punkte im Minus, Tiefststand bei knapp unter 53.300 um 15:00 GMT.
• Payrolls bei 162K gegenüber einer Prognose von 56K, U6-Unterbeschäftigung bei 7,7%, dem niedrigsten Stand seit Juni 2025.
• Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung liegt über 60% gegenüber etwa ausgeglichen am Donnerstag, da der Präsident eine Zinssenkung fordert.

Der Dow Jones Industrial Average notiert knapp unter 53.400 und liegt am Freitag rund 325 Punkte bzw. 0,6% im Minus, nachdem die Nonfarm Payrolls (NFP) für August um 12:30 GMT mit 162K gegenüber einer Prognose von 56K veröffentlicht wurden und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf über 60% stieg. Die 600-Punkte-Rally vom Donnerstag beruhte auf einer Tendenz eines Gouverneurs zu einer Beibehaltung, die er an die Daten knüpfte, und die Daten erfüllten diese Bedingung innerhalb einer einzigen Fünf-Minuten-Kerze.

Ein Arbeitsmarkt, der die Ausrede nahm

Die Schlagzeile von 162K ist der stärkste monatliche Zuwachs seit März und mehr als fünfmal so hoch wie der Durchschnitt von 31K der vergangenen zwölf Monate, wobei der Wert für Juli auf einen Zuwachs von 21K von einem Verlust von 23K nach oben revidiert wurde und auch der Juni nach oben angepasst wurde. Die Arbeitslosenquote verharrte wie erwartet bei 4,1%, während die Erwerbsquote von 61,4% auf 61,6% stieg, die U6-Unterbeschäftigungsquote von 7,9% auf 7,7% fiel, ihren niedrigsten Stand seit Juni 2025 erreichte, und die durchschnittlichen Stundenlöhne wie erwartet im Monatsvergleich um 0,3% stiegen, während die Jahresrate bei 3,1% lag gegenüber erwarteten 3%.

Ein Fed-Vorsitzender, der in Jackson Hole erklärte, die Fed habe Arbeit vor sich, wenn die Inflation anhält, würde sich niemals auf schwache Einstellungen stützen, um eine Beibehaltung zu rechtfertigen, sodass das einzige vertretbare Argument dafür ein Arbeitsmarkt war, der zu schwach war, um in eine Straffung hineinzugehen, und dieses Argument hielt nur eine Veröffentlichung lang. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen stieg um rund acht Basispunkte auf über 4,40% und damit auf den höchsten Stand seit Januar 2025, und der Index handelt diese Bewegung und nicht die Payroll-Zahl.

Sechzig für September, hundert bis Dezember

Fed Funds Futures preisen nun eine Wahrscheinlichkeit von 60,4% für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt bei der Entscheidung am 16. September ein, gegenüber 39,6% für eine Beibehaltung, nachdem es am Donnerstag noch nahezu ausgeglichen war. Der Rest der Tabelle ist wichtiger: Für Oktober wird eine Wahrscheinlichkeit von 87% für mindestens eine Zinserhöhung eingepreist, im Dezember bleibt nichts von der aktuellen Spanne von 3,50% bis 3,75% übrig und zwei Zinserhöhungen werden mit 40% bewertet, und bis März 2027 liegt die gesamte Verteilung bei 4,00% bis 4,25%.

Die Zinskurve debattiert nicht darüber, ob die Fed strafft, sondern nur darüber, ob der erste Schritt am 16. September oder sechs Wochen später erfolgt, und die Veröffentlichung vom Freitag verschob das Datum und nicht das Ziel. Ein Rückgang von 0,6% ist der Preis eines Datums, weshalb der Index etwa 2,5% unter dem Rekord von Anfang August liegt und nicht noch weiter darunter.

Die Hebelwirkung des Präsidenten ist die Lieferkette des Index

Um 13:56 GMT lobte der Präsident die Zahl, forderte den Fed-Vorstand auf, Patrioten zu sein, und schrieb, dass er, wenn der Satz nicht gesenkt werde, den Handel mit jedem Land einstellen werde, mit dem die Vereinigten Staaten ein Defizit aufweisen, mehr als 90 an der Zahl. Er verwies auf das Urteil des Supreme Court vom Februar, das seine Zölle unter dem International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) aufgehoben hatte, und das Urteil lässt ihm tatsächlich den Hebel, da die ausdrückliche Befugnis des Gesetzes, Einfuhren zu verbieten, nicht das war, was das Gericht ihm genommen hat.

Für einen preisgewichteten Index aus 30 multinationalen Unternehmen trifft die Drohung die Indexmitglieder und nicht die Fed. Apple (AAPL) montiert in China, Indien und Vietnam, Nike (NKE) produziert den Großteil seiner Schuhe in Vietnam und Indonesien, Walmart (WMT) ist der größte Containerimporteur des Landes, und Boeing (BA) und Caterpillar (CAT) verkaufen in die Märkte, die ein Embargo abschotten würde. Das betreffende Defizit belief sich im vergangenen Jahr auf rund 1,2 Billionen USD, davon entfielen mehr als 200 Milliarden USD auf China.

Die zweite Abwärtswelle begann innerhalb von Minuten nach dem Beitrag und führte vom Bereich um 53.500 bis zum Tagestief knapp unter 53.300 bis 15:00 GMT. Eine zweijährige Rendite, die den ganzen Morgen über gestiegen ist, hätte diese Welle allein auslösen können, doch ein Index, dessen Produkte in den genannten Ländern hergestellt werden, kann die Drohung nicht als Lärm abtun. Auch die Mechanik spricht gegen die Nachfrage: Ein Embargo ist ein Angebotsschock, ein Angebotsschock treibt die Preise nach oben, und höhere Preise sprechen für einen höheren Leitzins, sodass das Mittel genau das Ergebnis liefern würde, das es verhindern soll.

Die Preise der nächsten Woche entscheiden über den 16. September

Der Erzeugerpreisindex (EPI) wird am Donnerstag, den 10. September, um 12:30 GMT veröffentlicht, wobei die Prognose für die Gesamtzahl bei 0,3% MoM nach einem unveränderten Juli liegt und die Kernrate bei 0,3% nach 0,2%, gegenüber 4,7% und 4,2% YoY. Der Verbraucherpreisindex (VPI) folgt am Freitag, den 11. September, um 12:30 GMT, wobei die Gesamtzahl nach 0,1% und 3,4% YoY bei 0,4% MoM gesehen wird und die Kernrate nach 0,2% und 2,5% YoY bei 0,2%.

Die Gouverneure, die eher zu einer Pause neigten, machten dies von einer moderateren monatlichen Inflation abhängig, und ein Konsens von 0,4% bei der Gesamtinflation ist keine Moderation, sondern der Energiekanal. Diesel erreichte am Freitag landesweit einen Rekordwert von 5,85 US-Dollar pro Gallone, fast 60% über dem Vorjahresniveau, nachdem Raffineriekapazitäten in Russland durch ukrainische Drohnen und im Golf durch einen Krieg beeinträchtigt wurden, der diese Woche die amerikanischen Angriffe auf den Iran wieder aufnahm, während Brent-Rohöl nahe 95,00 US-Dollar gehandelt wird. Ein Kernwert von 0,2% ist das letzte Argument für eine Pause, und ein Fed-Vorsitzender, der gesagt hat, dass die Fed noch Arbeit vor sich hat, ist nicht sein Adressat.

Zu beobachtende Niveaus

Widerstand: Die Marke von 53.500 ist die erste Hürde, das Niveau, auf dem sich der Index am Donnerstag aufgebaut hat und das er nach der Veröffentlichung eine Stunde lang hielt, bevor die zweite Abwärtswelle ihn davon wegdrückte. Darüber liegen das Hoch des Kassamarkts knapp über 53.600, das Tageshoch knapp über 53.700 und die Zone um 53.800, die jede Rallye vom 14. August bis zum 28. August begrenzte, dann 54.000 und das Rekordhoch knapp unter 54.750, also rund 2,5% darüber.

Unterstützung: Der Bereich um 53.250 ist die erste Untergrenze, wo sich das Hoch vom Mittwoch und die Eröffnung vom Dienstag bündeln, wobei das Tagestief knapp unter 53.300 darauf aufliegt. Darunter liegt 53.000 mit dem Tief vom Donnerstag knapp darüber, dann der steigende 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.800, die Linie unter der gesamten August-Rallye und jene, die das Tief vom Dienstag gehalten hat. Der 200-Tage-EMA knapp über 50.000 spielt derzeit keine Rolle.

Tendenz: Bärisch, solange der Index unter 53.500 bleibt, mit 53.250 als erstem Ziel und 53.000 dahinter, und dem 50-Tage-EMA nahe 52.800 als Ziel für eine CPI-Woche, die im Rahmen der Erwartungen oder höher ausfällt. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 38 hat sich trotz einer 300-Punkte-Sitzung kaum vom Tief vom Mittwoch entfernt, sodass das Momentum den Ausbruch bislang nicht bestätigt hat, und der Fünf-Minuten-Wert nahe 49, der aus dem überverkauften Bereich ansteigt, ist die Erholung vom Tief und keine Trendwende. Ein Tagesschluss zurück über 53.500 stellt den Ausbruch vom Donnerstag wieder her und bringt 53.800 erneut ins Spiel.

Dow Jones 5-Minuten-Chart