Bernstein hebt TSMC-Kursziel um fast 19 % an, sieht CPUs statt GPUs als Hauptwachstumstreiber

TradingKey – Am 11. August asiatisch-pazifischer Zeit veröffentlichte die Wall-Street-Investmentbank Bernstein einen Research-Bericht, in dem sie das Kursziel für TSMC von 2.780 NT$ auf 3.300 NT$ (entspricht 102,40 US-Dollar) anhob und zur Begründung anführte, dass Hauptprozessoren (CPUs) voraussichtlich der nächste Wachstumstreiber für den globalen Foundry-Marktführer werden.

Bei Redaktionsschluss notierte die in Taiwan gehandelte TSMC-Aktie bei 2.395 NT$, was ein Kurspotenzial von rund 38 % gegenüber dem Kursziel von 3.300 NT$ impliziert.

[Quelle: TradingView]

Die Bernstein-Analysten merkten in dem Bericht an, dass mit dem Aufkommen von Agentic AI Anfang dieses Jahres beim CPU-Markt mit einem beschleunigten Wachstum gerechnet wird. Die Analysten prognostizieren, dass die CPU-bezogenen Einnahmen von TSMC bis 2027 das obere Ende des Bereichs von 30 Milliarden US-Dollar erreichen und 10 % bis 20 % des Gesamtumsatzes ausmachen werden.

Im selben Zeitraum dürften die Umsatzbeiträge von GPUs und ASICs ebenfalls bei etwa 30 Milliarden US-Dollar liegen. Dies bedeutet, dass CPUs im Jahr 2027 gemessen am Wafer-Umsatzbeitrag ebenso wichtig sein könnten wie KI-Beschleuniger wie GPUs und ASICs.

Dies steht im Gegensatz zur Wachstumsstruktur der vergangenen Jahre. Das bisherige Wachstum von TSMC stützte sich hauptsächlich auf Aufträge für GPUs und KI-Beschleuniger, wobei Rechenzentrumschips von Kunden wie Nvidia (NVDA) und AMD (AMD) fast vollständig von TSMC gefertigt wurden. Die Finanzergebnisse für das zweite Quartal zeigten, dass High-Performance Computing (HPC) 66 % des Gesamtumsatzes beisteuerte, wobei KI-Computing der primäre Wachstumsmotor des Unternehmens war.

Da sich KI-Workloads jedoch von groß angelegtem Training auf Inferenz- und Agentic-Anwendungen ausweiten, wird die Rolle von CPUs neu bewertet. Agentic AI erfordert stärkere Fähigkeiten zur logischen Schlussfolgerung und Aufgabenplanung, wobei CPUs bei der Verarbeitung solcher komplexen Anweisungen einen inhärenten Vorteil besitzen.

Derzeit gehören zu den CPU-Auftragsfertigungskunden von TSMC Intel (INTC), AMD und Amazon (AMZN). Darunter werden sowohl die Server-CPUs von AMD als auch die Prozessoren der Graviton-Serie von Amazon von TSMC hergestellt.

Hinsichtlich der Bewertung ist Bernstein der Ansicht, dass der aktuelle Aktienkurs von TSMC im Vergleich zur Konkurrenz weiterhin niedrig ist, und da sich CPUs zu einem neuen Wachstumstreiber entwickeln, bleibt Raum für eine weitere Neubewertung.