Zeigt Microsoft erneut Stärke? Quartalszahlen könnten Wendepunkt für KI-Investitionsrenditen sein

Warum Azure-Rebeschleunigung, Copilot-Skalierung und Modell-Kommodisierung Microsoft tatsächlich zugutekommen

Der jüngste Quartalsbericht von Microsoft hat zwei Kontroversen in den Vordergrund gerückt: War die frühere Verlangsamung von Azure auf eine nachlassende Nachfrage oder auf Kapazitätsengpässe zurückzuführen? Azure kann hier einfach als die Cloud-Computing-Plattform von Microsoft verstanden werden und als einer der direktesten Monetarisierungskanäle für die Investitionen des Unternehmens in Rechenzentren und KI-Computing. Auf der anderen Seite: Wird Microsoft mit steigenden KI-Umsätzen profitabler werden, oder wird das Unternehmen durch Inferenz-, Abschreibungs- und Rechenzentrumskosten in eine Gesellschaft mit schlechterem Cashflow abrutschen?

Die Antworten sind noch nicht vollständig geklärt, aber die Wertschöpfungskette der Rendite ist deutlich klarer geworden. Die Investitionsausgaben schlagen sich schneller in verkaufbarer Rechenkapazität nieder; neue Verträge beginnen sich von einem einzigen Großkunden zu diversifizieren; selbst wenn Unternehmen das Modell wechseln, bleiben sie wahrscheinlich innerhalb des Daten- und Governance-Frameworks von Microsoft; und Copilot versucht, diese Plattformkontrolle in nutzer- und nutzungsbasierte Umsätze umzumünzen. Dies ist die wichtigste Veränderung in diesem Quartalsbericht.

Microsoft legte seine Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 (FY2026 Q4) für den am 30. Juni 2026 endenden Zeitraum vor, was dem zweiten Kalendervierteljahr 2026 entspricht; die Prognose für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 (FY2027 Q1) entspricht dem dritten Kalendervierteljahr. Um den Vergleich mit den Angaben des Unternehmens zu erleichtern, wird im gesamten weiteren Text die Microsoft-eigene Terminologie für die Geschäftsquartale verwendet.

RPO steht für verbleibende Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations), was vereinfacht als vertraglich vereinbarter, aber noch nicht realisierter Umsatz verstanden werden kann. Microsoft hat in diesem Quartal nicht nur die Erwartungen bei einem einzelnen Produkt übertroffen: Wachstum, Breite der Buchungen, KI-Einführung in Unternehmen und Cashflow entwickelten sich alle besser, als es die vorherigen Befürchtungen vermuten ließen.

Azure beschleunigt wieder: Der Blick richtet sich zuerst auf die Entspannung beim Angebot

Die Nachfrage nach Azure ist in diesem Quartal nicht plötzlich zurückgekehrt. Bereits im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 hatte Finanzvorständin Amy Hood erklärt, dass die Wachstumsrate von Azure über 40 % hätte liegen können, wenn alle damals neu in Betrieb genommenen GPUs Azure zugewiesen worden wären. Microsoft entschied sich dafür, einen Teil der Rechenleistung für Microsoft 365 Copilot, GitHub Copilot und die interne Forschung und Entwicklung zu reservieren, was bedeutet, dass die Wachstumsrate von Azure auch ein Ergebnis der Kapazitätsallokation war.

Bis zum vierten Quartal begannen sich die angebotsseitigen Engpässe deutlich zu entspannen. Microsoft fügte in einem einzigen Quartal 31 Rechenzentren und rund 1 GW an Kapazität hinzu, womit sich die Gesamtzahl für das Gesamtjahr auf 88 neue Rechenzentren belief; die Zeit, die neue GPUs in den wichtigsten Regionen vom Eintreffen bis zur Inbetriebnahme benötigen, wurde im vergangenen Geschäftsjahr um fast 50 % verkürzt; und seit Anfang 2026 hat sich der Durchsatz der Copilot-Workloads vervierfacht.

Neue Hardware beginnt schneller Umsatz zu generieren, und bestehende Hardware kann mehr Aufgaben bewältigen. Das Management führte das über den Erwartungen liegende Ergebnis von Azure in diesem Quartal direkt auf Effizienzsteigerungen bei CPUs und GPUs sowie die frühere Bereitstellung neuer Kapazitäten zurück und stellte fest, dass die freigewordene Kapazität von den Kunden innerhalb des Quartals schnell ausgeschöpft wurde. Wenn Rechenleistung Mangelware bleibt, kann Effizienz sowohl Kosten senken als auch zusätzlichen Umsatz generieren.

Microsoft machte keine Angaben dazu, wie viel die Effizienzsteigerungen zum Wachstum beigetragen haben, und der Wert von 43 % beinhaltet auch GitHub und andere „sonstige Cloud-Dienste“, sollte also nicht gänzlich als reines KI-Computing interpretiert werden. Die Prognose von rund 45 % für das nächste Quartal sowie die Erwartung des Managements, dass sich das Wachstum in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 weiter beschleunigen wird, deuten jedoch darauf hin, dass das kurzfristige Wachstum durch reale Kapazitäten gestützt wird. Die Bullen-These erfordert nicht, dass Azure bis auf 50 % ansteigt; bei einem Jahresumsatz von über 100 Milliarden US-Dollar ist ein Wachstum von nahezu 40 % bereits stark genug.

Quelle: Fiscal.ai

Die Verbesserungen beim Angebot erklären, warum Azure beschleunigen konnte, aber sie beantworten noch nicht die Frage nach der Qualität des Wachstums. Solange der größte Abnehmer OpenAI bleibt, muss das Thema der Kundenkonzentration separat betrachtet werden.

Hohe Konzentration auf OpenAI, aber die Nachfrage nach Rechenleistung weitet sich aus

Microsoft gab erstmals bekannt, dass der Umsatz aus der kommerziellen Vereinbarung mit OpenAI im Geschäftsjahr 2026 bei 24,1 Milliarden US-Dollar lag, was Umsatzbeteiligungen einschließt und etwa 7,3 % des gesamten Jahresumsatzes von Microsoft ausmacht. Das Unternehmen hat nicht aufgeschlüsselt, wie viel davon auf Rechenleistung, Trainings- und Inferenzdienste oder Umsatzbeteiligung entfiel, sodass es mangels Belegen nicht notwendig ist, genaue Vermutungen über die Zusammensetzung anzustellen.

Eine nützlichere Frage lautet: Wenn OpenAI seine Abnahme reduziert, gibt es dann eine zweite Reihe von Käufern für diese Rechenkapazität?

Microsofts eigene Buchungen liefern einen Teil der Antwort. Ohne OpenAI wuchsen die kommerziellen Buchungen immer noch um 18 % und die RPO um 25 %; der gesamte Anstieg der RPO im Vergleich zum Vorquartal in diesem Quartal (51 Milliarden US-Dollar, +8,1 % im Quartalsvergleich) stammt von Kunden außerhalb von Entwicklern von Frontier-Modellen. OpenAI bleibt zwar der Kernkunde bei den bestehenden KI-Umsätzen, dominiert aber nicht mehr die neuen Verträge.

Externe Transaktionen deuten zudem darauf hin, dass sich ein sichtbarer Markt für High-End-KI-Rechenleistung gebildet hat. SpaceX unterzeichnete eine Rechenleistungsvereinbarung mit Anthropic, die rund 325.000 Nvidia-GPUs umfasst und mit 1,25 Milliarden US-Dollar pro Monat beziffert wird; Meta befindet sich ebenfalls in Gesprächen mit Anthropic über eine zweijährige Mietvereinbarung für Rechenleistung im Wert von bis zu 10 Milliarden US-Dollar. Während Letzteres noch verhandelt wird, verdeutlichen beide Fälle zusammen, dass es Unternehmen mit in großem Stil verfügbarer Rechenkapazität nicht an externen Anfragen oder potenziellen Käufern mangelt.

Microsofts eigene vertragliche Absicherungen sind direkter. Das Management hatte zuvor erklärt, dass die meisten neu angeschafften GPUs bereits für den Großteil ihrer Nutzungsdauer vertraglich abgesichert sind; Verträge mit einigen der größten Kunden decken sogar die gesamte Nutzungsdauer der GPUs ab. Da die Software kontinuierlich optimiert wird, kann dieselbe Hardware in späteren Phasen eine höhere Effizienz liefern, was das Potenzial für Margenverbesserungen im Laufe der Zeit bietet.

Diese Belege beweisen nicht, dass Microsoft die gesamte OpenAI-Kapazität jederzeit und zu den ursprünglichen Preisen anderweitig bereitstellen kann. Das Risiko, das Microsoft trägt, liegt darin, wie lange eine Neukonfiguration dauern würde, ob Preissenkungen erforderlich wären und wie es um die Leistungsfähigkeit von OpenAI bestellt ist – und nicht darin, dass „niemand einspringt, wenn OpenAI nicht mehr kauft“. Ich betrachte OpenAI eher als den ersten Super-Ankerkunden von Microsofts KI-Infrastruktur: Es verringert das Risiko anfänglicher Brachkapazitäten bei neuen Erweiterungen, ist aber nicht das einzige Ziel.

Die Existenz von Zweitabnehmern für Rechenleistung beweist nur, dass die Vermögenswerte liquide sind. Damit Microsoft über das reine Leasing von Rechenleistung hinaus eine Wertschöpfung erzielen kann, muss es die Kunden dazu bringen, ihre Daten, Berechtigungen und Workflows auf der eigenen Plattform zu belassen.

Modelle können ersetzt werden, aber der Unternehmenszustand lässt sich nur schwer migrieren

Unternehmen setzen auf Multi-Modell-Architekturen – sie nutzen heute OpenAI und fügen morgen möglicherweise Anthropic, Open-Source-Modelle oder Microsofts eigene Modelle hinzu. Modelle können über Nacht ausgetauscht werden, aber Mitarbeiterbeziehungen, Dokumentenberechtigungen, Projekthistorien und Freigaberegeln lassen sich nicht von heute auf morgen neu aufbauen.

Diese schwer zu migrierenden Elemente können zusammenfassend als der „Zustand“ bezeichnet werden, den Unternehmen für den Betrieb von KI benötigen. Bei der KI-Souveränität geht es auch nicht nur darum, in welchem Land die Daten gespeichert sind, sondern darum, ob Unternehmen die Kontrolle über ihre eigenen Daten, die Modellauswahl, die Kosten, die Identitätsberechtigungen und die Geschäftskontinuität behalten können.

Microsoft Foundry ist Microsofts auf Unternehmen ausgerichtete Plattform zur Entwicklung von KI-Anwendungen und -Agenten, die für Modellauswahl, Datenintegration, Evaluierung, Bereitstellung und Governance zuständig ist. Die Plattform bietet derzeit über 11,000 Modelle; seit Anfang 2026 hat sich die Zahl der Kunden, die mehrere Modellanbieter gleichzeitig nutzen, verfünffacht. Microsoft hat zudem Kontext, Speicher und Betriebsberechtigungen von jedem einzelnen Modell entkoppelt, sodass Modelle ausgetauscht werden können, ohne dass die Unternehmenssysteme neu aufgebaut werden müssen.

Dies bringt auch Kostenvorteile mit sich. Einfache Aufgaben können an günstigere, kleinere Modelle weitergeleitet werden, während komplexe Aufgaben Frontier-Modelle beanspruchen. Microsoft gab bekannt, dass bei einer Sicherheits-Workload eine Multi-Modell-Kombination vergleichbare oder bessere Ergebnisse bei etwa der Hälfte der Kosten erzielte. Die Kommodifizierung von Modellen erhöht den Wert der Steuerungsebene von Microsoft nur dann, wenn Daten, Berechtigungen und Workflows weiterhin von Microsoft verwaltet werden.

Microsoft plant außerdem, 6.000 Branchen- und Technikexperten direkt in Kundenprojekte einzubinden. Im vergangenen Testjahr haben sie mehr als 330 Projekte für 164 Kunden abgeschlossen. Dieses Team bietet eher Implementierungskompetenz als Modellkompetenz: Es hilft Kunden, KI in reale Daten, Compliance-Anforderungen und Geschäftsprozesse zu intensiv zu integrieren. Wenn sich diese Projekte zu reproduzierbaren Agenten, Datenmodellen und Plattformnutzungen kristallisieren lassen, werden sie den Burggraben stärken; wenn sie jedoch hauptsächlich auf manueller Arbeit basieren, werden sie eher einer margenschwachen Beratung ähneln.

Kunden mögen Modelle austauschen, aber es ist unwahrscheinlich, dass sie ihre Daten-, Identitäts- und Governance-Strukturen neu aufbauen wollen. Die Bindung an die Plattform hat jedoch nur dann einen finanziellen Wert, wenn sie sich in tatsächliche Nutzung übersetzt. Copilot ist derzeit der wichtigste Weg zur Monetarisierung.

Copilot beginnt, die Plattformkontrolle in mehrschichtige Umsätze umzuwandeln

In diesem Quartal überschritt die Zahl der kostenpflichtigen Microsoft 365 Copilot-Lizenzen die Marke von 30 Millionen, wobei sich der Nettozuwachs an Lizenzen im Vergleich zum Vorquartal mehr als verdoppelte. Die Zahl der Kunden mit mehr als 50.000 Lizenzen wuchs im Jahresvergleich um mehr als das Siebenfache, und die Zahl der Unternehmenskunden, die Copilot für die Mehrheit ihrer Wissensarbeiter bereitstellen, stieg im Quartalsvergleich um fast 75 %; die durchschnittliche wöchentliche Nutzungsintensität liegt bereits nahe an der von Outlook und Teams, und die Zeit von der Bereitstellung bis zum Erreichen einer monatlichen Aktivitätsrate von 80 % hat sich von Monaten auf Tage verkürzt.

Diese Daten entkräften zunächst die Sorge über das Phänomen „Kaufen, aber nicht nutzen“. Copilot entwickelt sich von kleinen Pilotprojekten hin zum täglichen Betrieb. Sein Vertriebsvorteil beruht auf einer einfachen Tatsache: Copilot ist keine neue Anwendung, die Unternehmen separat bewerben müssen; stattdessen ist es direkt in bestehende Einstiegspunkte wie Word, Excel, Outlook und Teams integriert und übernimmt die etablierten Daten, Identitäten und Berechtigungen.

Nadella nannte während der Telefonkonferenz ein Beispiel: Man übergibt eine PDF-Datei an Copilot, um ein Power BI-Dashboard zu erstellen. Hinter einer einzigen Anfrage fließen Datenmodelle in Fabric und OneLake, Code wird auf GitHub gespeichert und die Identität sowie die Berechtigungen des Agenten werden von Agent 365 verwaltet. Agent 365 ist die Steuerungsebene von Microsoft zur Verwaltung von Agentenidentitäten, Sicherheit und Berechtigungen. Die Bedeutung dieses Beispiels liegt nicht darin, dass Microsoft viele Produkte hat, sondern darin, dass eine einzige Aufgabe im Unternehmen gleichzeitig Umsätze in den Bereichen Anwendungen, Daten, Entwicklung, Governance und Cloud-Computing generieren kann.

In der Vergangenheit wurde Office in erster Linie danach abgerechnet, wie viele Personen es nutzten. Im KI-Zeitalter kann Microsoft auch danach abrechnen, wie viel Arbeit über die Plattform läuft. Das Unternehmen erweitert sein Geschäftsmodell von einem reinen nutzerbasierten Modell auf „Nutzerlizenzen plus Nutzung“; nach der Einführung der verbrauchsabhängigen Abrechnung fiel der nutzungsbasierte Umsatz von GitHub Copilot stärker aus als erwartet, wobei sich die Margen innerhalb des Quartals verbesserten und der Copilot-Umsatz im Vergleich zum Vorquartal um über 60 % stieg. Premium-Angebote wie Copilot, E5 und E7 haben zudem den durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer (ARPU) von Microsoft 365 in die Höhe getrieben.

Dieser Pfad spiegelt sich noch nicht vollständig in den Finanzberichten wider. Die bereinigte Wachstumsrate der Microsoft 365 Commercial Cloud lag in diesem Quartal immer noch bei rund 16 %, was darauf hindeutet, dass das Lizenzwachstum dem Umsatz vorausläuft. Das Management erwartet, dass sich die Wachstumsrate im Zuge der Ausweitung von Copilot, E7 und der nutzungsbasierten Abrechnung im Laufe des Geschäftsjahres 2027 allmählich erhöhen wird. Die Obergrenze für Copilot ist nicht die Zahl der verkauften Chat-Assistenten, sondern wie viel Arbeit in Unternehmen über die Plattform von Microsoft läuft und dabei mehrere Umsatzebenen generiert.

Mehr Workflows bedeuten einen größeren Umsatzpool, aber auch höhere Inferenzkosten. Der nächste Schritt, den es zu beobachten gilt, ist, ob die zusätzlichen Umsätze die Abschreibungen, Energie- und Rechenzentrumskosten überholen können.

Bruttomarge erholt sich noch nicht, während der Betriebsgewinn erste Resilienz zeigt

Die Bruttomarge der Microsoft Cloud lag in diesem Quartal bei 65 % und damit immer noch unter dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Positive Veränderungen zeigten sich im Segment Intelligent Cloud, in dem Azure angesiedelt ist: Während sich das währungsbereinigte Wachstum von Azure von 39 % im Vorquartal auf 43 % beschleunigte, erholte sich die Bruttomarge des Segments von 56,4 % auf 57,1 % und die operative Marge verbesserte sich von 39,7 % auf 40,6 %. Dies beweist zwar nicht, dass die Marge von Azure auf Stand-alone-Basis die Talsohle durchschritten hat, aber die Wachstumsbeschleunigung hat die Segmentmarge nicht weiter nach unten gezogen.

Die Zahlen für das Gesamtjahr sind noch deutlicher:

Zwar drückte die zunehmende Nutzung von Azure und KI tatsächlich die Bruttomarge, doch die Betriebskostenquote sank noch deutlicher. Der Umsatz im Geschäftsjahr 2026 wuchs um 18 % und das Betriebsergebnis stieg um 21 %. Zumindest auf Konzernebene haben die KI-Investitionen den klassischen operativen Leverage von Microsoft noch nicht beeinträchtigt. Die oben genannten Kennzahlen wurden alle auf Basis der Daten aus der jährlichen Gewinn- und Verlustrechnung von Microsoft berechnet.

Auch auf der Kostenseite zeichnen sich quantifizierbare Verbesserungen ab. Die Leistung pro Dollar für Maia 200 stieg um 30 % und die Leistung pro Watt um 40 %, als das Microsoft-eigene MAI-Modell darauf lief; die Token-Nutzung in bestimmten GitHub-Copilot-Szenarien sank um 10 %. Ein Token ist die grundlegende Maßeinheit für ein Modell zur Informationsverarbeitung. Obwohl diese Zahlen nicht auf alle Geschäftsbereiche übertragen werden können, zeigen sie, dass Microsoft die Kosten für die Erledigung derselben Aufgabe auf drei Ebenen senkt: Chips, Modelle und Software.

Die Investitionsausgaben bleiben ein noch offener Kreislauf. Microsoft hat die geschätzte Nutzungsdauer seiner Rechenzentren und Bürogebäude von 15 auf 25 Jahre verlängert und verlagert damit mehr zukünftige Leasingverhältnisse von Finanzierungsleasing auf operatives Leasing. Infolgedessen verringerte sich die Kennzahl für die Investitionsausgaben für das Kalenderjahr 2026 von rund 190 Milliarden US-Dollar auf 175 Milliarden US-Dollar; das Management stellte jedoch klar, dass die tatsächlichen Investitionspläne nicht gekürzt wurden.

Die Investitionsausgaben in Höhe von 41 Milliarden US-Dollar in diesem Quartal beinhalten 5,6 Milliarden US-Dollar an Finanzierungsleasing; berechnet als operativer Cashflow abzüglich der Barauszahlungen für Sachanlagen lag der freie Cashflow bei 19,6 Milliarden US-Dollar. Daher wurden bei dieser Kennzahl für den freien Cashflow nicht die gesamten wirtschaftlichen Kosten aller im Quartal neu hinzugekommenen geleasten Vermögenswerte auf einmal abgezogen. Der freie Cashflow für das gesamte Geschäftsjahr 2026 beläuft sich auf rund 67 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 71,6 Milliarden US-Dollar im Vorjahr.

Meine Basisannahme ist kein sofortiger Wiederanstieg der Bruttomarge, sondern vielmehr, dass sie zunächst aufhört, sich zu verschlechtern, woraufhin der Kosten-Leverage den Gewinn je Aktie (EPS) antreibt. Sollten sich Bruttomarge und freier Cashflow im Anschluss verbessern, wäre dies die zweite Runde der Gewinnrevisionen.

Bei einem erwarteten KGV von rund 25x setzt man darauf, dass der Cashflow mit dem Gewinn gleichzieht

Basierend auf dem Schlusskurs von 499,86 US-Dollar am 6. August 2026 beträgt die Marktkapitalisierung von Microsoft rund 3,72 Billionen US-Dollar; nach einer einfachen Anpassung durch Abzug der zinstragenden Schulden von den liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen zum Jahresende beläuft sich der Unternehmenswert auf rund 3,68 Billionen US-Dollar, bei rund 7,427 Milliarden ausstehenden Aktien.

In den vergangenen drei Monaten wurden die Konsensschätzungen für das EPS im GJ2027 und GJ2028 von 19,43 bzw. 22,87 US-Dollar auf 19,67 bzw. 23,44 US-Dollar nach oben korrigiert. Die erste Runde der Gewinnaufwärtsrevisionen hat bereits stattgefunden. Die Bewertungsmultiplikatoren in der Tabelle wurden auf Basis des aktuellen Aktienkurses, des FactSet-Konsenses und der Cashflow-Daten von Microsoft berechnet.

Dies ist keine signifikant unterbewertete Aktie. Aus Ertragsperspektive entspricht ein erwartetes KGV von rund 25x in etwa einem mittleren bis hohen zweistelligen Gewinnwachstum; aus Cashflow-Perspektive ist ein Multiplikator von über 55x weiterhin teuer. Die Kluft zwischen beiden ist das Kernrisiko, das Anleger derzeit tragen: Ob die Rechenzentren und Chips, in die heute investiert wird, es dem Cashflow ermöglichen, in Zukunft mit den Gewinnen gleichzuziehen.

Dieser Ergebnisbericht erhöht diese Wahrscheinlichkeit. Azure erfährt deutliche Unterstützung von der Angebotsseite, Aufträge außerhalb von OpenAI weiten sich aus, Copilot beginnt, eine einzelne Aufgabe in mehrere Umsatzebenen zu verwandeln, und auch die Kosteneffizienz verbessert sich. Um Benchmark-Renditen zu erzielen, ist keine weitere Bewertungsausweitung erforderlich, sondern lediglich die Realisierung der Gewinne; Überrenditen hängen von einer Bodenbildung der Cloud-Bruttomarge und einer Erholung des freien Cashflows ab.

Zeigt Microsoft wieder Stärke?

Meine Antwort tendiert zu Ja. Microsoft hat zwar noch nicht bewiesen, dass jeder Dollar an KI-Investitionen hohe Renditen abwerfen kann, aber von verkaufbarer Rechenleistung über Kundendiversifizierung und Plattformkontrolle bis hin zur Monetarisierung von Anwendungen ist diese Kette weitaus vollständiger als noch vor einem Quartal.

Zudem muss Microsoft nicht jede Modellgeneration gewinnen. Je günstiger und austauschbarer Modelle werden, desto mehr Agents und automatisierte Aufgaben können Unternehmen bereitstellen; solange Daten, Berechtigungen, Governance und Workflows weiterhin im Microsoft-Ökosystem laufen, wird Microsoft die Möglichkeit haben, mehr Workloads zu monetarisieren.

Wer Microsoft bereits im Depot hat, sollte meines Erachtens an den Gewinnern festhalten („let the winner run“). Die Grundlage hierfür ist nicht, dass der Aktienkurs gerade gestiegen ist, sondern dass sich die Qualität hinter den Gewinnerwartungen verbessert.

Wer Microsoft noch nicht besitzt, hat meiner Meinung nach ebenfalls nichts verpasst. Ein erwartetes KGV von 25,4x für das GJ2027 bietet keine absolute Sicherheitsmarge, und ein Multiplikator des freien Cashflows von 55,6x erinnert daran, dass die Cash-Renditen erst noch realisiert werden müssen; betrachtet man jedoch die Wachstumssichtbarkeit von Azure, den Kommerzialisierungspfad von Copilot und die Bedingungen für eine Bodenbildung der Margen zusammen, bleibt das aktuelle Risiko-Rendite-Verhältnis von Microsoft attraktiv.

Bei „let the winner run“ geht es nicht darum, bereits erzielten Gewinnen hinterherzulaufen, sondern vielmehr darum, nicht voreilig auszusteigen, wenn sich die Fundamentaldaten eines Gewinners weiter stärken, nur weil er sich vor Kurzem bewährt hat.

Haftungsausschluss: Die Analyse in diesem Artikel stellt lediglich einen Untersuchungsrahmen dar, der auf bestehenden öffentlichen Informationen basiert, und stellt keine Anlageberatung dar.