Microsoft Q4-Ergebnisse übertreffen Erwartungen auf breiter Front: Warum die Aktie um 9 % zulegte

TradingKey - Microsoft ( MSFT)-Quartalszahlen haben dem Markt bewiesen, dass groß angelegte KI-Ausgaben nicht bedeuten, dass die Profitabilität geschmälert wird.

Nach US-Börsenschluss am 29. Juli gab Microsoft seine Finanzergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 für den am 30. Juni 2026 endenden Zeitraum bekannt, wobei Umsatz, Gewinn und das Cloud-Geschäft die Erwartungen der Wall Street übertrafen.

Konkret wuchs der Umsatz mit Azure und anderen Cloud-Diensten im Jahresvergleich um 43 % und lag damit deutlich über den Marktschätzungen, wodurch der Jahresumsatz von Azure erstmals die Marke von 100 Milliarden US-Dollar überstieg und den Anlegern zeigte, dass sich die Investitionen in die KI-Infrastruktur allmählich in konkreten Ergebnissen niederschlagen.

Beflügelt durch die starken Ergebnisse stieg der Aktienkurs von Microsoft im nachbörslichen Handel um bis zu 8,88 % zu. Seit Jahresbeginn war der Aktienkurs des Unternehmens zeitweise um kumuliert mehr als 17 % gefallen.

Quelle: Google Finance

Microsoft übertrifft Erwartungen auf breiter Front mit Azure als wichtigstem Highlight

Der Umsatz von Microsoft im vierten Geschäftsquartal erreichte 90,01 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 18 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und rund 2,6 % über den Markterwartungen lag. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) belief sich auf 4,74 US-Dollar – ein Plus von 23 % im Vergleich zum Vorjahr, womit der Marktkonsens um mehr als 11 % übertroffen wurde. Das Betriebsergebnis erreichte 40,6 Milliarden US-Dollar und lag ebenfalls über den Schätzungen des Marktes.

Dies bedeutet, dass Microsoft trotz des kontinuierlichen Ausbaus seiner Investitionen in die KI-Infrastruktur im Kerngeschäft weiterhin eine starke Rentabilität beibehalten und den zuvor vom Markt befürchteten deutlichen Margenrückgang vermeiden konnte.

Unterdessen zog Azure in diesem Quartalsbericht die größte Aufmerksamkeit des Marktes auf sich.

Im vierten Geschäftsquartal wuchs der Umsatz von Microsoft mit Azure und anderen Cloud-Diensten im Jahresvergleich um 43 %. Dies stellt eine weitere Beschleunigung gegenüber den 40 % des Vorquartals dar und lag zudem deutlich über den vorherigen Erwartungen des Marktes von rund 40 %. Der Umsatz im Segment „Intelligent Cloud“, das Azure, Serverprodukte und Unternehmensdienste umfasst, erreichte 39,306 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 32 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Der gesamte Cloud-Umsatz von Microsoft erreichte 59,3 Milliarden US-Dollar, was einem Zuwachs von 27 % im Jahresvergleich entspricht. Auf Ganzjahressicht überstieg der Umsatz von Azure erstmals die Marke von 100 Milliarden US-Dollar, was einen wichtigen Meilenstein in der Geschichte von Microsoft markiert.

Diese Zahlen lieferten eine direkte Antwort auf die Frage, die Anleger in den letzten Quartalen am meisten beschäftigt hat: ob die Investitionen von Microsoft in KI-Rechenzentren und Rechenkapazitäten ein ausreichend schnelles Umsatzwachstum generieren können.

Da immer mehr Unternehmen die generative KI aus der experimentellen Phase in den tatsächlichen Einsatz überführen, steigt die Nachfrage nach GPU-Rechenleistung, Datenspeicherung, Modelltraining und Inferenzdiensten weiter an. Nachdem einige der Engpässe bei den Rechenkapazitäten, mit denen Microsoft zuvor konfrontiert war, behoben wurden, konnte die neu hinzugekommene Kapazität schnell in Azure-Umsätze umgemünzt werden, was zu einer erneuten Beschleunigung des Cloud-Geschäfts führte.

Die Finanzchefin von Microsoft, Amy Hood, erklärte, dass die Kundennachfrage die verfügbare Kapazität des Unternehmens nach wie vor übersteigt. Dies bedeutet, dass das Wachstum von Azure nicht einfach auf Preisanpassungen zurückzuführen ist, sondern durch eine reale Nachfrage nach Rechenleistung gestützt wird.

Das Unternehmen erwartet, dass das Umsatzwachstum von Azure auf währungsbereinigter Basis im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 weiter auf rund 45 % steigen wird, was über der vorherigen Marktprognose von etwa 41 % liegt. Sollte diese Prognose eintreffen, dürfte das Cloud-Geschäft von Microsoft kurzfristig weiterhin ein beschleunigtes Wachstum verzeichnen.

Hunderte Milliarden Dollar an Auftragsbestand im Fokus

Neben den Ergebnissen des aktuellen Quartals verdienen auch die von Microsoft ausgewiesenen langfristigen Buchungen Aufmerksamkeit.

Zum Ende des vierten Geschäftsquartals erreichten die verbleibenden gewerblichen Leistungsverpflichtungen (RPO) des Unternehmens 678 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 84 % im Jahresvergleich. Dies entspricht in etwa dem Doppelten des gesamten Jahresumsatzes und zeigt, dass eine Vielzahl von Unternehmenskunden langfristige Verträge für Cloud-Computing und Softwaredienste für die kommenden Jahre unterzeichnet hat.

Die 678 Milliarden US-Dollar entsprechen in etwa dem Doppelten des Gesamtumsatzes von Microsoft für das Geschäftsjahr 2026, was bedeutet, dass die künftigen Umsätze des Unternehmens eine hohe Visibilität aufweisen. Microsoft erklärte zudem, dass das RPO-Wachstum im Vergleich zum Vorquartal in diesem Quartal hauptsächlich von Kunden außerhalb des Kreises der Entwickler großer KI-Modelle getragen wurde, was darauf hindeutet, dass die neuen Buchungen im Cloud-Geschäft nicht ausschließlich von einigen wenigen Partnern wie OpenAI abhängen.

Dies ist für Microsoft besonders wichtig. Zuvor standen rund 45 % der verbleibenden gewerblichen Leistungsverpflichtungen des Unternehmens im Zusammenhang mit OpenAI, was am Markt Sorgen über ein Klumpenrisiko bei den Kunden im Cloud-Geschäft schürte. Das Vertragswachstum bei anderen Unternehmenskunden in diesem Quartal zeigt, dass sich die Azure-Nachfrage auf ein breiteres Spektrum von Branchen und Kundensegmenten ausweitet.

KI-Kapitalausgaben steigen weiter stark an, während die Märkte Renditen verzeichnen

Microsofts Auszahlungen für Sachanlagen beliefen sich im vierten Geschäftsquartal auf 35,802 Milliarden US-Dollar, was mehr als eine Verdoppelung gegenüber dem Vorjahreszeitraum bedeutet. Einschließlich Finanzierungsleasings lagen die Investitionsausgaben in diesem Quartal bei rund 41 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von fast 70 % im Jahresvergleich.

Obwohl das Ausmaß der Ausgaben weiterhin gewaltig ist, fiel die Marktreaktion anders aus als in der Vergangenheit. Dies lag daran, dass Microsoft trotz des starken gemeldeten Azure-Wachstums seine bestehenden Investitionspläne nicht weiter angehoben hat.

Das Unternehmen hatte zuvor für das Kalenderjahr 2026 Investitionsausgaben von rund 190 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Nach der Verlängerung der geschätzten Nutzungsdauer einiger Bürogebäude und Rechenzentren sowie der Anpassung der bilanziellen Behandlung bestimmter Leasingverhältnisse liegt der entsprechende ausgewiesene Wert nun bei rund 175 Milliarden US-Dollar. Microsoft betonte, dass es sich hierbei in erster Linie um eine Änderung der Bilanzierungsgrundlage handelt und die tatsächlichen Pläne für den Infrastrukturbau nicht wesentlich zurückgefahren wurden.

Im Vergleich zu anderen Technologiegiganten, die ihre Investitionsprognosen kontinuierlich anheben, wurde die Beibehaltung der Ausgabenpläne durch Microsoft vom Markt als eine rationalere Kapitalallokationsstrategie angesehen, was auch die Sorgen der Anleger über einen anhaltenden Druck auf den Cashflow minderte.

Microsoft-CEO Satya Nadella erklärte, dass das Unternehmen die Nutzungseffizienz von CPUs und GPUs verbessere und die Kosten für KI-Dienste durch eigene Modelle, maßgeschneiderte Chips und flexible Modellarchitekturen senke. Da sich die Auslastung der Rechenleistung verbessert, soll eine Infrastruktur im gleichen Umfang eine größere Kundennachfrage bedienen können, was Microsoft dabei helfen wird, die Renditeeffizienz seiner KI-Investitionen zu steigern.