TSMC Q2-Ergebnisse rücken näher: KI-Nachfrage, Bruttomarge und Capex werden zum zentralen Marktfokus

TradingKey - Der weltweit führende Auftragsfertiger TSMC ( TSM) wird am 16. Juli seine Finanzergebnisse für das zweite Quartal 2025 veröffentlichen. Als eines der kritischsten Bindeglieder in der aktuellen KI-Lieferkette gilt die Geschäftsentwicklung von TSMC längst nicht mehr nur als operative Kennzahl eines einzelnen Unternehmens. Vielmehr wird sie vom Markt als wichtiges Barometer zur Beurteilung der Intensität globaler Investitionen in die KI-Infrastruktur, der Dynamik des Halbleiterzyklus und der Bewertungslogik von Technologieaktien herangezogen.

Zuletzt geriet der Halbleitersektor durch Bewertungssorgen, die Volatilität der Preise für Speicherchips und Debatten über die Nachhaltigkeit von KI-Investitionen unter Druck, was zu einer Abkühlung der Marktstimmung führte. Daher hoffen Anleger, dass der anstehende Quartalsbericht von TSMC stärkere positive Signale senden kann, um zu bestätigen, ob die Nachfrage nach KI-Chips weiterhin äußerst robust ist, und das Wachstumspotenzial bei fortschrittlichen Fertigungsprozessen und im High-End-Packaging weiter zu untermauern.

Q2-Umsatz vorzeitig erzielt, Profitabilität rückt in den Marktfokus

Basierend auf den aktuellen Markterwartungen ist es sehr wahrscheinlich, dass die Ergebnisse von TSMC für das zweite Quartal ihren rasanten Wachstumstrend fortsetzen werden. Der Markt erwartet, dass der Umsatz des Unternehmens im zweiten Quartal 1,27 Billionen NT-Dollar (ca. 39,47 Milliarden US-Dollar) erreichen wird, was einem Anstieg von 36 % im Jahresvergleich entspricht.

Tatsächlich hat der bereits im Vorfeld veröffentlichte Juni-Umsatz von TSMC bereits vorab positive Signale gesendet. Das Unternehmen erzielte im Juni einen Umsatz von 442,68 Milliarden NT-Dollar, was einem Anstieg von rund 26 % im Jahresvergleich und 6,2 % im Vergleich zum Vormonat entspricht.

Für Anleger ist das reine Umsatzwachstum daher nicht mehr das entscheidende Kriterium. Da die KI-Nachfrage zu einem kontinuierlichen Anstieg der Aufträge für die hochentwickelten Prozesse von TSMC führt, konzentriert sich der Markt stärker auf die Ertragsqualität des Unternehmens, insbesondere auf die Entwicklung der Bruttomarge.

An der Wall Street wird derzeit allgemein erwartet, dass die Bruttomarge von TSMC im zweiten Quartal bei rund 67 % liegen wird. Dies entspricht einem Anstieg von über 8 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahreszeitraum und liegt am oberen Ende der vorherigen Prognosespanne des Unternehmens von 65,5 % bis 67,5 %. Einige Institute sind sogar noch optimistischer und halten es für möglich, dass sich die Bruttomarge im zweiten Quartal der Marke von 70 % nähert.

Sollte TSMC erneut Bruttomargenzahlen vorlegen, die die Markterwartungen übertreffen, würde dies die starke Preismacht des Unternehmens im Bereich der fortschrittlichen Fertigungsprozesse weiter untermauern. Zugleich würde dies signalisieren, dass die Aufträge für High-End-KI-Chips dem Unternehmen helfen, den Kostendruck durch den Kapazitätsausbau zu kompensieren.

Bleibt die Bruttomarge hingegen hinter den Markterwartungen zurück, könnten sich Anleger selbst bei einem weiterhin starken Umsatzwachstum Sorgen darüber machen, ob die künftigen Gewinnmargen durch den Kapazitätsausbau und die Kosten der Auslandsexpansion belastet werden.

Nachhaltigkeit der KI-Nachfrage wird zum wichtigsten Fokus der Quartalszahlen

Der Markt konzentriert sich weniger auf die Quartalszahlen an sich, sondern vielmehr auf den Ausblick des TSMC-Managements bezüglich der künftigen KI-Nachfrage.

Derzeit zählen KI-Chiphersteller wie Nvidia, AMD und Broadcom allesamt zu den wichtigsten Kunden von TSMC. Da die Skalierung von KI-Modellen zunimmt und Cloud-Computing-Anbieter ihre Investitionen in die KI-Infrastruktur weiter hochfahren, verzeichnet die Nachfrage nach Hochleistungs-Computing-Chips weiterhin ein rasantes Wachstum.

Der Markt geht davon aus, dass sich die Nachfrage nach KI-Beschleunigern, kundenspezifischen ASIC-Chips, Server-CPUs und HBM-bezogenen Begleit-Chips weiterhin in einer Expansionsphase befindet. TSMC hat seine Prognose in der Vergangenheit bereits mehrfach in Folge angehoben, und Investoren hoffen, dass das Unternehmen sein Wachstumsziel für das Gesamtjahr im Zuge dieses Earnings Calls weiter heraufsetzt, um zu belegen, dass der Ausbauzyklus für KI-Hardware nach wie vor eine hohe Nachhaltigkeit aufweist.

Sollte das Management lediglich an seinem bisherigen Ziel eines "Umsatzwachstums im Gesamtjahr von mehr als 30 % im Vorjahresvergleich" festhalten, würde dies zwar auf eine weiterhin stabile Geschäftsentwicklung hindeuten, könnte jedoch hinter den Erwartungen einiger Investoren an eine weitere Prognoseanhebung zurückbleiben. Liefert das Unternehmen hingegen einen positiveren Nachfrageausblick, dürfte dies als wichtiger Katalysator wirken, um dem Aktienkurs wieder neuen Auftrieb zu verleihen.

Fortschrittliche Prozesse und CoWoS-Kapazität bestimmen künftiges Wachstumspotenzial

Derzeit behauptet TSMC eine führende Position beim 3-nm-Knoten, wobei die entsprechenden Kapazitäten weiterhin voll ausgelastet sind, während die Fortschritte bei seinem 2-nm-Knoten der nächsten Generation das Wachstumspotenzial des Unternehmens in den nächsten Jahren direkt beeinflussen werden.

Der Markt erwartet, dass der 2-nm-Prozess von TSMC in die Hochlaufphase der Serienproduktion eintritt, und Investoren hoffen, dass das Management während der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen weitere Informationen zur Verbesserung der Ausbeute, zur Kundenakzeptanz und zum Kapazitätsausbau bekannt geben wird.

Zugleich treibt die Nachfrage nach KI-Chips nicht nur das Wachstum bei fortschrittlichen Logikprozessen voran, sondern kurbelt auch die rasche Expansion des Advanced-Packaging-Geschäfts an. Insbesondere die CoWoS-Packaging-Technologie hat sich zu einem entscheidenden Bindeglied zwischen GPUs und HBM entwickelt, wobei Kunden wie Nvidia derzeit eine starke Nachfrage nach den entsprechenden Kapazitäten generieren.

Sollte TSMC bestätigen können, dass der Ausbau der CoWoS-Kapazitäten reibungslos verläuft und die Aufträge für fortschrittliche Prozesse weiter steigen, wird dies das Vertrauen des Marktes in die langfristigen Wachstumsaussichten der KI-Lieferkette weiter stärken.

Ob die Investitionsausgaben steigen, offenbart das Vertrauen in KI-Investitionen

Unterdessen sind auch die Investitionsausgaben eine wichtige Kennzahl, auf die es in diesem Ergebnisbericht zu achten gilt.

TSMC hatte zuvor prognostiziert, dass seine Investitionsausgaben für 2026 im Bereich von 52 bis 56 Milliarden US-Dollar liegen würden, und angedeutet, dass sie sich dem oberen Ende dieser Spanne annähern dürften. Einige Institutionen gehen davon aus, dass das Unternehmen sein Investitionsvolumen in Zukunft weiter ausbauen könnte, da sich die Nachfrage nach KI-Chips weiter verstärkt und der Bedarf globaler Kunden an fortschrittlichen Kapazitäten stetig steigt.

Der Markt erwartet, dass die Investitionsausgaben von TSMC sich 58 Milliarden US-Dollar annähern könnten, um den Ausbau fortschrittlicher Prozesskapazitäten, den Bau von Advanced-Packaging-Anlagen und den Ausbau der Produktionspräsenz im Ausland zu unterstützen.

Derzeit treibt TSMC seine Pläne für Großinvestitionen in Halbleiterwerke in Arizona voran, während das Unternehmen gleichzeitig seine fortschrittlichen Produktionsstandorte in Taiwan weiter ausbaut. Obwohl der Bau von Fabriken im Ausland einen gewissen Kostendruck mit sich bringen und die gesamte Bruttomarge in den nächsten Jahren beeinträchtigen könnte, werden diese Investitionen dem Unternehmen langfristig helfen, seine Kernposition in der globalen Halbleiter-Lieferkette zu festigen.