US-Nonfarm Payrolls im August dürften sich nach dem Rückgang im Juli auf 58.000 erholen

• Die US Nonfarm Payrolls dürften im August um 58K steigen, nach dem negativen Wert im Juli.
• Die Arbeitslosenquote dürfte unverändert bei 4,1% bleiben.
• Die US-Beschäftigungsdaten könnten die Marktbepreisung einer möglichen Zinserhöhung der Fed im September beeinflussen.

Das Bureau of Labor Statistics (BLS) der Vereinigten Staaten (US) wird die Daten zu den Nonfarm Payrolls (NFP) für August am Freitag um 12:30 GMT veröffentlichen. 

Da Anleger angesichts der anhaltenden Unsicherheit über den Inflationsausblick eher mit einer Zinserhöhung der Federal Reserve (Fed) im September rechnen, könnten die zugrunde liegenden Details des Beschäftigungsberichts beeinflussen, wie die Märkte den geldpolitischen Ausblick der US-Notenbank einschätzen, und die Bewertung des US-Dollars (USD) bestimmen. 

Was ist vom Nonfarm-Payrolls-Bericht zu erwarten?

Anleger erwarten, dass die NFP im August um 58K steigen, nach dem unerwarteten Wert von -23K im Juli. Die Arbeitslosenquote dürfte bei 4,1% stabil bleiben, während die jährliche Lohninflation, gemessen an der Veränderung der durchschnittlichen Stundenlöhne (AHE), voraussichtlich auf 3% von 3,2% nachlassen wird.

Dennoch deuteten die zugrunde liegenden Details des Beschäftigungsberichts für Juli darauf hin, dass die Lage am Arbeitsmarkt nicht so schlecht war, wie sie zunächst schien, da sich der Großteil der Stellenverluste auf staatliche Positionen konzentrierte, insbesondere im Bildungswesen aufgrund saisonaler Schwankungen bei akademischen Verträgen und Verschiebungen beim Sommerpersonal, sowie auf den Freizeit- und Gastgewerbesektor.

Laut TD Securities dürften die Beschäftigungszahlen für August eine Erholung zeigen, wobei die Bank prognostiziert, dass sich die "August NFP [auf] 95k erholen werden, nachdem im Juli ein Rückgang von 23k verzeichnet wurde." Das Team warnt, dass "die Risiken für unsere Prognosen zu den Beschäftigungszahlen hawkish erscheinen, und wir würden eine überdurchschnittlich positive Überraschung nicht ausschließen," was darauf hindeutet, dass die Risikobalance zugunsten einer stärker als erwarteten Einstellungstätigkeit verschoben ist. Gleichzeitig rechnet TD damit, dass die Arbeitsmarktbedingungen im Großen und Ganzen unverändert bleiben, und merkt an, dass sich die "Arbeitslosenquote wahrscheinlich seitwärts bei 4,1% mit ausgewogenen Risiken bewegt hat."

Wie werden die US Nonfarm Payrolls für August EUR/USD beeinflussen?

Bei seinen einleitenden Bemerkungen auf dem Jackson-Hole-Symposium Anfang dieses Monats gab Fed-Chef Kevin Warsh eine hawkische Botschaft ab, wodurch die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September neu bewerteten. Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 60% für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte am 16. September ein, verglichen mit 35% vor der Rede von Fed-Chef Warsh.

Warshs Beharren darauf, dass die Fed „zuversichtlich sein muss, dass sich die zugrunde liegende Inflation dem Ziel nähert, oder wir haben noch Arbeit vor uns“, zusammen mit Kommentaren, dass es „schwerfällt“, die finanziellen Bedingungen als restriktiv zu bezeichnen, und dass die jüngste Disinflation die zugrunde liegenden Trends nicht „wesentlich verändert“ habe, deutete auf eine Tendenz gegen eine rasche Lockerung hin, selbst wenn Wachstum, Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen solide bleiben. Insgesamt untermauerte der Ton ein festes PCE-Ziel von 2% und signalisiert, dass robuste Aktivität und lockere Kreditbedingungen die Fed vorsichtig bei einer zu frühen Zinssenkung halten könnten, eine Konstellation, die den US-Dollar auf relativer politischer Basis typischerweise stützt.

Daher könnte eine deutliche negative Überraschung mit einem NFP-Wert unter 10K Anleger dazu veranlassen, eine Zinserhöhung der Fed im September infrage zu stellen, umso mehr, wenn die Arbeitslosenquote steigt. In diesem Szenario könnte der USD bis zum Wochenende erneut unter Verkaufsdruck geraten und EUR/USD ermöglichen, bullishes Momentum aufzubauen. Umgekehrt könnte ein NFP-Wert über 40K als „gut genug“ angesehen werden, damit die Fed ihren Fokus auf die Eindämmung der Inflation beibehält und den USD stützt.

Strategen bei BNY Mellon betonen, dass der US-NFP-Bericht vom Freitag nun „die wichtigste Veröffentlichung für Zinsen, FX und Risikoanlagen“ sei. Sie weisen darauf hin, dass „nach dem schwachen Beschäftigungsbericht des letzten Monats eine weitere schwache Zahl die hawkishe Neubewertung dämpfen könnte, die auf Jackson Hole folgte“. Im Gegensatz dazu argumentiert BNY Mellon, dass „ein festerer Wert Warshs Botschaft bestätigen würde, dass sich der Fokus der Fed auf die Inflationsseite des Mandats richten sollte“, und damit die jüngste Verschiebung der Markterwartungen für den Dollar und den geldpolitischen Pfad untermauern würde.

TD Securities vertritt jedoch eine vorsichtigere Ansicht und argumentiert, dass ein robuster US-Arbeitsmarktbericht allein die kurzfristige geldpolitische Haltung der Fed wahrscheinlich nicht verändern wird. Die Bank merkt an, dass „ein starker Payrolls-Bericht eine notwendige, aber keine hinreichende Bedingung dafür ist, dass die Fed im September die Zinsen erhöht“, und betont, dass „der wichtigere Teil des Puzzles die Inflation ist, da ein Teil der Stärke im NFP als Umkehrung der Schwäche im Juli betrachtet werden kann“. 

„Im Falle einer Aufwärtsüberraschung bei den Payrolls von +40-50k gegenüber dem Konsensmedian, wie wir erwarten, würden historische Sensitivität und die aktuelle Positionierung auf eine unmittelbare USD-Reaktion von +0,2% am Tag hindeuten“, fügen sie hinzu.

Eren Sengezer, European Session Lead Analyst bei FXStreet, bietet einen kurzen technischen Ausblick für EUR/USD: 

„Der kurzfristige technische Ausblick für EUR/USD deutet auf eine leicht bullishe Haltung hin, zeigt jedoch keinen Aufbau von Momentum. Das Paar schwankt in der Nähe der Mittellinie des Bollinger Bands, und der Relative Strength Index (RSI) bleibt auf dem Tages-Chart meist seitwärts leicht über 50.“

„Auf der Oberseite liegt der 200-Tage Simple Moving Average (SMA) bei 1,1635 als wichtiger Widerstand vor 1,1710 (obere Linie des Bollinger Bands) und 1,1800 (statisches Niveau). Auf der Unterseite könnten Unterstützungsniveaus bei 1,1560 (100-Tage-SMA), 1,1500 (statisches Niveau, 50-Tage-SMA) und 1,1350 (statisches Niveau) zu finden sein.“