Juni-Arbeitsmarktdaten stehen vor frühem 'großem Test': Wahrscheinlichkeit für Fed-Zinserhöhung in diesem Jahr schießt in die Höhe, globale Vermögenswerte stehen vor Liquiditätsschock

TradingKey - Aufgrund des US-Feiertags zum Unabhängigkeitstag am 3. Juli wird der US-Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls) für Juni, der ursprünglich für Freitag geplant war, vorzeitig am 2. Juli veröffentlicht.

Diese Daten, die weithin als Barometer für die US-Wirtschaft gelten, werden nicht nur die Zinsentscheidungen der Federal Reserve in der zweiten Jahreshälfte direkt beeinflussen, sondern könnten auch eine neue Welle der Volatilität an den globalen Finanzmärkten auslösen.

Der Markt erwartet derzeit für Juni einen Anstieg der Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) um 115.000 und eine Arbeitslosenquote von weiterhin 4,3 %. Allerdings zeigen historische Daten, dass die tatsächlichen Ergebnisse die Erwartungen oft übertreffen – insbesondere an diesem sensiblen Wendepunkt der geldpolitischen Kehrtwende der Federal Reserve.

Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes rückt in den Fokus der Aufmerksamkeit

Im Mittelpunkt dieses Berichts zu den Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) steht die Frage, ob der US-Arbeitsmarkt weiterhin eine starke Widerstandsfähigkeit beweisen wird. Die Arbeitsmarktdaten für Mai lösten eine heftige Marktvolatilität aus; damals lag die Erwartung bei lediglich 85.000 neuen Stellen, doch der tatsächliche Wert belief sich auf 172.000, was direkt dazu führte, dass der Nasdaq um über 4% einbrach und Gold um mehr als 3% fiel.

Seit Beginn dieses Jahres hat der US-Arbeitsmarkt die Erwartungen der meisten Analysten übertroffen, wobei die Arbeitslosenquote mit 4,3% auf einem niedrigen Niveau verharrte und damit deutlich unter der Warnschwelle von 5% lag. Diese robuste Entwicklung hat bei der Federal Reserve auch die Sorge vor einer lohngetriebenen Inflation geschürt, insbesondere vor dem Hintergrund abkühlender Energiepreise, was die angespannte Lage auf dem Arbeitsmarkt zu einem Schlüsselfaktor für den weiteren Verlauf der Inflation macht.

Goldman Sachs präsentierte in seinem jüngsten Bericht eine ganz eigene Perspektive und prognostizierte, dass die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im Juni um 130.000 steigen werden, was über dem Marktkonsens liegt.

Die Bank wies darauf hin, dass temporäre Arbeitsplätze im Zuge der Weltmeisterschaft die Daten dieses Monats erheblich ankurbeln könnten, wobei im Eventbereich in den Sparten Gastgewerbe, Sicherheitsdienste, Logistik und Veranstaltungsmanagement voraussichtlich rund 40.000 Stellen entstehen dürften.

Rechnet man diese temporären Stellen heraus, ist der implizite zugrunde liegende Trend des Beschäftigungswachstums tatsächlich auf rund 90.000 zurückgegangen. Dieses bereinigte Signal spiegelt den tatsächlichen Zustand des Arbeitsmarktes besser wider.

Fed-Zinserhöhungserwartungen heizen sich auf

Vor dem Hintergrund der Juni-Sitzung der Federal Reserve und der falkenhaften Signale ihres Vorsitzenden Warsh hat der Markt begonnen, eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr einzupreisen.

Das CME FedWatch Tool zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September derzeit bei 61,6 % eingepreist ist. Wenn die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft für Juni eine starke Entwicklung zeigen, insbesondere wenn das Lohnwachstum die Erwartungen übertrifft, wird dies die Wetten des Marktes auf Zinserhöhungen der Fed weiter untermauern.

Der neu ernannte Fed-Vorsitzende Kevin Warsh wird voraussichtlich am 1. Juli auf dem Jahresforum der EZB sprechen. Dies wird der wichtigste geldpolitische Richtungsweiser vor den Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft für Juli sein. Sollte er an seiner falkenhaften Haltung festhalten, wird dies die Zinserhöhungserwartungen weiter verstärken.

Jüngst hat der Markt für US-Staatsanleihen die Zinserhöhungserwartungen vorzeitig eingepreist. Dabei verengte sich der Spread zwischen den Renditen 2-jähriger und 10-jähriger Staatsanleihen von einem Höchststand von rund 75 Basispunkten auf nur noch 31 Basispunkte, was primär auf einen schnelleren Anstieg der kurzfristigen Zinsen zurückzuführen ist.

Die Bepreisung der Federal-Funds-Futures zeigt den Satz für den Dezember-Kontrakt bei rund 3,9 %, was eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80 % für eine weitere Zinserhöhung bis zum Jahresende impliziert. Sollten die Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft unerwartet stark ausfallen, wird sich die Renditekurve weiter abflachen, und der US-Dollar-Index könnte zudem seine aktuelle Widerstandszone nahe 102 durchbrechen, was eine Straffung der globalen Finanzierungsbedingungen auslösen würde.

Wie werden Gold, der US-Dollar und US-Aktien tendieren?

Verschiedene Anlageklassen reagieren unterschiedlich auf die Beschäftigtendaten außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls).

Am Anleihemarkt würden starke Daten die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe treiben, insbesondere am kurzen Ende; der US-Dollar-Index könnte anziehen und einen bärischen Druck auf Metalle wie Gold, Silber und Kupfer ausüben, die in den kommenden Tagen oder Wochen unter weiteren Abwärtsdruck geraten könnten.

Der US-Aktienmarkt sieht sich einer zweifachen Wirkung gegenüber. Einerseits signalisieren robuste Arbeitsmarktdaten eine wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit, was die Unternehmensgewinne stützt. Andererseits werden steigende Zinserhöhungserwartungen die Aktienbewertungen belasten, insbesondere bei Technologie- und Wachstumsaktien.

Im Vorfeld der Veröffentlichung der Non-Farm Payrolls werden Anleger die Lage auf dem Arbeitsmarkt auch anhand mehrerer Beschäftigungsindikatoren beurteilen, darunter die JOLTS-Stellenangebote für Mai, die ADP-Beschäftigtenzahlen des privaten Sektors für Juni und die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe. Diese Frühindikatoren werden Hinweise auf den NFP-Bericht liefern, wobei der Markt aufmerksam auf unerwartete Signale achten wird.

Da das lange Wochenende zum US-Unabhängigkeitstag vor der Tür steht, wird mit einem Rückgang des Handelsvolumens gerechnet, und eine dünne Liquidität bedeutet oft, dass sich die Marktvolatilität verstärken könnte.

Vor dem Hintergrund einer ungleichmäßigen globalen Wirtschaftserholung und anhaltender geopolitischer Risiken könnte jeder unerwartete Wert bei den Non-Farm-Payrolls-Daten eine Kettenreaktion auslösen. Anleger müssen auf eine potenzielle Marktvolatilität bestens vorbereitet sein.