Bank of Japan wird voraussichtlich die Zinsen halten angesichts inflationsbedingter Ängste durch den Iran-Krieg

• Es wird erwartet, dass die Bank of Japan die Zinsen unverändert lässt, aber eine Erhöhung ist nicht ausgeschlossen.
• Die durch den Krieg im Nahen Osten ausgelöste Unsicherheit wird sich auf die Entscheidung auswirken.
• Die makroökonomischen Fundamentaldaten sprechen für weitere Zinserhöhungen in Japan.

Die Bank of Japan (BoJ) wird ihre geldpolitische Entscheidung am Dienstag gegen 3:00 GMT bekanntgeben. Es wird allgemein erwartet, dass die BoJ eine hawkishe Haltung einnimmt, den Leitzins unverändert bei 0,75 % belässt und gleichzeitig eine Bereitschaft zu Zinserhöhungen signalisiert. Die letzte Zinsänderung erfolgte im Dezember, als die BoJ um 25 Basispunkte (bps) anhob.

Die japanischen Entscheidungsträger befinden sich in einer Zwickmühle: Der Krieg im Nahen Osten ist eine globale Quelle der Unsicherheit, während die lokale Makroökonomie die Politikverantwortlichen unter Druck setzt, rasch zu handeln.

Höhere als erwartete Inflation und ein sich verengender Arbeitsmarkt deuten auf schnellere Zinserhöhungen hin, was den Ansichten der BoJ-Vertreter widerspricht.

Unterdessen dauert der Krieg im Nahen Osten an. Die Hoffnungen auf eine schnelle Lösung schwinden mit der Zeit, da der Konflikt bald zwei Monate andauert.

Was ist von der Zinssatzentscheidung der BoJ zu erwarten?

Nach den neuesten verfügbaren Daten stieg der Verbraucherpreisindex (CPI) im März im Jahresvergleich um 1,5 %, nach 1,3 % im Februar und über den von Marktteilnehmern erwarteten 1,4 %. Die Kernjahresinflation, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg auf 1,8 %, nach erwarteten 1,5 %. Die Arbeitslosenquote lag im Februar bei 2,6 %.

Wenn die BoJ ihre Geldpolitik ausschließlich auf diese Daten stützen könnte, müssten die Entscheidungsträger in dieser Sitzung den Auslöser für eine Zinserhöhung betätigen. Die anhaltende Krise im Nahen Osten zeichnet jedoch ein anderes Bild. Steigende Ölpreise und anhaltende Lieferengpässe werden voraussichtlich tiefgreifende und langanhaltende Auswirkungen auf die Inflation weltweit haben. Japan bildet da keine Ausnahme. Das öffnet die Tür für eine überraschende Zinserhöhung, obwohl es sich um Japan handelt und Überraschungen dort normalerweise nicht zum Programm gehören.

Die Entscheidungsträger sind sich der Lage bewusst. Auf einer Pressekonferenz in Washington nach dem Treffen der Gruppe der 20 (G20) stellte BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda fest, dass höhere Ölpreise „sowohl Aufwärtsrisiken für die Preise als auch Abwärtsrisiken für die Wirtschaft darstellen, was geldpolitische Reaktionen erschwert.“

Ueda fügte hinzu: „Die Entwicklungen im Nahen Osten werden ein entscheidender Faktor (für die geldpolitische Entscheidung der BoJ) sein, aber der Ausblick bleibt ziemlich unsicher.“ Abschließend bekräftigte er das Engagement der Zentralbank für Preisstabilität: „Wir werden die angemessenste Reaktion ergreifen, um unser 2%-Preisziel auf nachhaltige und stabile Weise zu erreichen.“

Gouverneur Ueda wird wie üblich nach der Zinsentscheidung eine Pressekonferenz abhalten. Während die Marktteilnehmer eine hawkishe Tendenz erwarten, wird der Fokus darauf liegen, wie restriktiv die japanischen Entscheidungsträger in einem so unsicheren Umfeld sein wollen.

Wie könnte die geldpolitische Entscheidung der Bank of Japan USD/JPY beeinflussen?

Vor der Bekanntgabe erwarten die Marktteilnehmer, dass die BoJ vorerst keine Zinserhöhung vornimmt, aber bis 2026 mindestens 50 Basispunkte an Zinserhöhungen durchführt. Das geldpolitische Gremium wird voraussichtlich die Zinsen auf der April-Sitzung unverändert lassen, nicht weil es die richtige Entscheidung ist, sondern um einen Marktschock zu vermeiden. Die Entscheidungsträger rechnen wahrscheinlich mit weiteren Zinserhöhungen, was keine große Überraschung wäre.

Es gibt zwei ziemlich hawkische Szenarien. Das erste wäre, dass die BoJ tatsächlich eine Zinserhöhung auslöst. Das zweite wäre, eine Zinserhöhung für die nächste geldpolitische Sitzung direkt vorab anzukündigen. Sollte die BoJ-Vertreter zudem Wachstumssorgen andeuten – etwas, das sie bisher vermieden haben –, würde das die Argumente für weitere Zinserhöhungen stärken und somit die Nachfrage nach dem japanischen Yen (JPY) ankurbeln. Die Wahrscheinlichkeit für eines dieser Szenarien ist jedoch recht gering.

Eine dovishe Ankündigung ist angesichts des anhaltenden Kriegs im Nahen Osten ausgeschlossen.

Valeria Bednarik, Chefanalystin bei FXStreet, stellt fest: „Das USD/JPY-Paar handelt seit Anfang April in einer recht engen Spanne knapp unter 160,00, getrieben von der Stimmung im Zusammenhang mit der Krise im Persischen Golf. Das spekulative Interesse richtet sich auf den US-Dollar (USD) als bevorzugten sicheren Hafen, wobei Optimismus die Nachfrage nach dem Greenback ankurbelt und Pessimismus zu USD-Verkäufen führt. Die BoJ-Ankündigung wird, sofern keine Überraschung eintritt, wahrscheinlich nur begrenzte Auswirkungen auf das Paar haben.“

Bednarik ergänzt: „Aus technischer Sicht ist das USD/JPY-Paar neutral. Auf dem Tages-Chart entwickelt sich das Paar um einen flachen 20-Tage Simple Moving Average (SMA), der seit Anfang April keinen Ausbruch geschafft hat. Die 100- und 200-Tage SMAs steigen weiter an, weit unter dem aktuellen Niveau, was dem zuvor dominierenden Aufwärtstrend entspricht. Gleichzeitig bewegt sich das Paar nicht weit unter seinem Hoch für 2026 im Bereich von 160,40. Schließlich tendieren die technischen Indikatoren leicht nach unten innerhalb neutraler Bereiche, ohne einen klaren Richtungsimpuls zu geben. Das Paar könnte bei einer hawkischen Ankündigung fallen, wobei ein Durchbruch unter 159,00 die Tür für einen Test des Bereichs um 158,40 öffnen würde. Darunter könnte der Rückgang bis 157,90 anhalten. Wie bereits erwähnt, stellt 160,00 bei plötzlicher Yen-Schwäche einen Widerstand dar, wobei weitere Gewinne darauf abzielen, das Jahreshoch erneut zu testen.“