Der Zinsvorteil des Pfund Sterling verschafft ihm diese Woche kein Mitspracherecht

• GBP/USD hält sich nach einem Montag mit 42 Pips, an dem die US-Handelsplätze wegen Labor Day geschlossen waren, knapp unter 1,3550 und liegt 0,17% im Plus.
• Einer der vier MPC-Anhörungsteilnehmer am Dienstag stimmte für eine Zinserhöhung im Juli.
• Die Märkte preisen für den 16. September eine Fed-Zinserhöhung mit 59% ein und eine der BoE mit 16%.

GBP/USD hält sich knapp unter 1,3550, nachdem ein Montag mit 42 Pips durchlaufen wurde, an dem die US-Handelsplätze wegen Labor Day geschlossen waren. Die folgende Woche ist das nicht. Das Pfund Sterling trägt den höheren Leitzins der beiden, den größeren Straffungspfad über zwölf Monate und fast kein Ereignisrisiko, das bis Freitag darüber entscheidet, wo das Paar steht.

Ein Feiertag ist kein Urteil

Zuletzt bewegten die US Nonfarm Payrolls (NFP) vom Freitag dieses Paar, die bei 162K gegenüber einem Konsens von 53K ausfielen. GBP/USD fiel innerhalb von Minuten um 57 Pips auf knapp unter 1,3500 nach der Veröffentlichung um 12:30 GMT und hatte bis zum europäischen Nachmittag etwa zwei Drittel davon wieder aufgeholt.

Der Mechanismus ist wichtiger als die Bewegung. Ein starker US-Arbeitsmarkt erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve erneut strafft, eine straffere Fed bedeutet einen stärkeren Dollar, und ein stärkerer Dollar bedeutet ein niedrigeres GBP/USD. Das Pfund wurde am Freitag für die guten Nachrichten eines anderen bestraft, und der kommende Freitag stellt denselben Test für die Preisdaten dar.

Das Pfund hat die Zinsdebatte bereits gewonnen

Der Bank Rate liegt bei 3,75%. Die Zielspanne der Federal Reserve beträgt 3,50% bis 3,75%, also ein Mittelpunkt von 3,625%, wobei der effektive Satz bei 3,63% liegt. Der Zinsvorteil des Dollars gegenüber dem Pfund, der dieses Währungspaar über weite Teile von vier Jahren geprägt hat, ist verschwunden.

Der weitere Pfad sieht ähnlich aus. Die Märkte preisen über zwölf Monate eine Straffung der Bank of England um 71,9 Basispunkte gegenüber 59,5 Basispunkten durch die Federal Reserve ein, und bis Mitte 2027 einen Endzinssatz von 4,47% in London gegenüber 4,22% in Washington.

Die Inflationsdaten stützen diese Reihenfolge nicht eindeutig. Die britische VPI-Inflation lag im Juni bei 2,6%, und der Juli-Bericht der Bank erwartete, dass sie von dort aus steigen wird, da sich die Energiekosten durchschlagen, statt bereits ihren Höhepunkt erreicht zu haben. Die jährliche US-Rate wird für Freitag auf 3,4% geschätzt. London hat die niedrigere Inflation, den höheren Leitzins und den größeren eingepreisten Pfad, und dennoch liegt GBP/USD rund 330 Pips unter seinem Januarhoch.

Dienstag ist das einzige britische Ereignis, das zählt

Die Anhörungen zum Monetary Policy Report beginnen am Dienstag um 13:15 GMT. Vier Mitglieder des Monetary Policy Committee (MPC) treten vor dem Treasury Committee auf: der Gouverneur, der stellvertretende Gouverneur für Märkte und Banking sowie zwei externe Mitglieder. Die Sitzung behandelt den Juli-Bericht und die Entscheidung, den Bank Rate unverändert zu lassen.

Einer dieser vier stimmte im Juli für eine Anhebung des Bank Rate um einen Viertelpunkt. Die Abstimmung fiel mit 6-3 für eine Beibehaltung aus, nach 7-2 im Juni, sodass die hawkishe Minderheit zwar wächst, die Hauptentscheidung sich aber nicht bewegt hat. Der Juli-Bericht stellte das Problem als einen Energieschock dar, auf den das Komitee keinen Einfluss hat, um den herum es aber die Geldpolitik festlegen muss.

Nichts davon betrifft den September. Die Bank of England tagt am 17. September, wobei eine Zinserhöhung mit 16% eingepreist ist, und der erste Schritt, den der Markt tatsächlich erwartet, ist der November mit 56%, gefolgt vom Dezember mit 54%, während bis Mitte Dezember 1,25 Zinserhöhungen im Bank Rate eingepreist sind. Der Dienstag kann die nächste Woche nicht ändern. Er kann den November ändern, und das ist mehr, als jeder andere Termin im britischen Kalender von sich behaupten kann.

Der Rest der Woche gehört dem Dollar

Die Umsätze des British Retail Consortium (BRC) werden am Montag um 23:01 Uhr GMT veröffentlicht und dürften nach 1% bei 1,2% im Jahresvergleich liegen. Der US-Erzeugerpreisindex (EPI) folgt am Donnerstag um 12:30 Uhr GMT und dürfte im Monatsvergleich nach einem unveränderten Juli um 0,4% steigen sowie im Jahresvergleich nach 4,7% bei 5,3% liegen, während die Kernrate nach 4,2% bei 4,6% im Jahresvergleich erwartet wird.

Der Freitag beginnt um 06:00 Uhr GMT mit den britischen Wachstumsdaten, wobei die Produktion im Juli nach 0,3% unverändert erwartet wird und sowohl die Industrieproduktion als auch die verarbeitende Produktion bei 0,1% gesehen werden. Die britischen Inflationserwartungen der Verbraucher folgen um 08:30 Uhr GMT und lagen zuletzt bei 4% gegenüber einer deutlich darunter liegenden VPI-Rate. Der US-Verbraucherpreisindex (VPI) wird um 12:30 Uhr GMT veröffentlicht und dürfte im Monatsvergleich nach 0,1% um 0,4% steigen, während die Jahresrate bei 3,4% stabil bleibt und die Kernrate auf 2,4% nachgibt. Ein schwaches britisches Quartal und ein heißer US-Wert liegen sechseinhalb Stunden auseinander, und nur einer von beiden bewegt einen Leitzins.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Der Bereich um 1,3550 deckelt das Paar, und das Hoch vom Montag blieb knapp darunter, genau dort, wo auch das Hoch vom Freitag scheiterte. Darüber ist 1,3600 die erste runde Marke, und das Hoch Ende August im Bereich von 1,3650 definiert die Handelsspanne. Das Januar-Hoch knapp unter 1,3900 ist nicht das Thema dieser Woche.

Unterstützung: Die Marke von 1,3500 leistet die ganze Arbeit. Das Tief vom Montag lag knapp darüber und das NFP-Tief vom Freitag knapp darunter, wobei der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) zwischen beiden liegt: Der Spike unterschritt diesen Durchschnitt um weniger als drei Pips, bevor das Paar ihn zurückeroberte. Darunter ist 1,3450 die nächste Marke, und der 200-Tage-EMA liegt knapp über 1,3400.

Tendenz: Bärisch, solange 1,3550 deckelt, mit 1,3500 und dem 50-Tage-EMA darunter als Ziel. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) ist von über 90 Ende August auf 38 gefallen, während der Kurs in seiner Spanne verharrte, sodass das Momentum verschwunden ist, ohne dass der Kurs gefolgt wäre, obwohl die Intraday-Lesung nahe 67 am europäischen Abend noch stieg. Auch die anstehenden Risikopunkte deuten in dieselbe Richtung, denn der für Freitag erwartete US-Inflationskonsens ist heiß genug, um eine bereits mit 59% eingepreiste Fed-Zinserhöhung zu festigen, während in dieser Woche nichts Britisches die mit 16% eingepreiste September-Entscheidung bewegen kann. Ein Tagesschluss über 1,3550 würde diese Einschätzung ungültig machen, und eine Anhörung am Dienstag, die die November-Einpreisung anhebt, würde dies noch schneller tun.

GBP/USD Tages-Chart