Der japanische Yen gibt die Hälfte dessen zurück, was Tokio gekauft hat

• USD/JPY handelt über 159,00, mehr als vier Yen über dem Interventions-Tief.
• Japans Erzeugerpreise für Juli dürften sich auf 7,4% YoY von 7,1% beschleunigen.
• Die den Handel antreibende geldpolitische Differenz bleibt unverändert bei 275 Basispunkten.

Der Dollar hat am Mittwoch gegenüber dem Yen ohne Schlagzeile, die ihn getragen hätte, weiter zugelegt und handelt nahe 159,50, nachdem er kurz unter 158,60 ein Tief erreicht hatte und um weniger als ein Zehntelprozent gestiegen war. In vier Sitzungen kamen fast zwei Yen hinzu, keine davon nach Nachrichtenlage, was genau so aussieht, wie eine Währung aussieht, wenn sie wegen der Zinsen gekauft wird, die sie abwirft.

Wo der Kurs jetzt steht, ist der eigentliche Punkt. Die größte jemals verzeichnete Währungsintervention brachte diesen Wechselkurs in den ersten Augusttagen von knapp unter 164,00 auf ein Spike-Tief knapp über der 155,00-Marke. Seitdem wurde in den acht Sitzungen seitdem etwa die Hälfte dieses Weges wieder zurückgegeben, und der 200-Tage-Exponential Moving Average (EMA) nahe 158,00 liegt nun unter dem Kurs statt darüber.

Was vierzehn Billionen Yen tatsächlich gekauft haben

Japans Finanzministerium gab Berichten zufolge an einem einzigen Tag 8,45 Billionen Yen aus, die größte Ein-Tages-Intervention in der Geschichte, und legte anschließend noch einmal rund 5,3 Billionen Yen nach. Das US-Finanzministerium beteiligte sich an der zweiten Phase, der ersten gemeinsamen Yen-Kaufaktion der beiden Regierungen seit 1998, und die New Yorker Federal Reserve setzte sie um, indem sie statt Dollar Euro verkaufte.

Beide Regierungen haben inzwischen öffentlich und schriftlich zugesagt, dies zu wiederholen, was eher einem Kurswechsel als einem Taktikwechsel gleichkommt. Das Versprechen ist nun der Vermögenswert, und Abschreckung funktioniert nur, bis jemand sie testet. Ein Markt, der vier Yen zurückgenommen hat, ohne dafür bestraft zu werden, führt diesen Test Sitzung für Sitzung durch.

Eine weichere Federal Reserve verkaufte den Dollar nicht

Die US-Inflation für Juli entsprach um 12:30 GMT bei allen Kennzahlen den Erwartungen, wobei der Verbraucherpreisindex (CPI) bei 0,1% MoM und 3,4% YoY lag und die Kernrate bei 0,2% und 2,5%, wobei beide Jahreswerte um einen Zehntelpunkt unter dem Juni lagen. Futures senkten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September in Richtung der niedrigen Vierzig Prozent, nach einem Münzwurf am Dienstag und drei Vierteln Ende Juli.

Ein von der Zinsdifferenz getriebener Wechselkurs hätte daraufhin fallen müssen. Stattdessen stieg er, weil die gehandelte Differenz die tatsächlich bestehende ist und nicht die prognostizierte. Die Federal Reserve hält eine Spanne von 3,50% bis 3,75% gegenüber einer Bank of Japan bei 1,00%, sodass täglich 275 Basispunkte gezahlt werden, solange sich der Kurs nicht bewegt, und in diesem Jahr steht keine Sitzung mit einer Senkung an.

Japans eigene Preise sprechen dafür, dass Tokio dies nicht tun wird

Die relevante Veröffentlichung steht heute um 23:50 GMT an und sie ist japanisch. Für die Erzeugerpreise im Juli wird nach 0,4% ein Konsens von 0,6% MoM erwartet, während sich die Jahresrate voraussichtlich auf 7,4% von 7,1% beschleunigt. Eine Inflation der Unternehmensgüterpreise von über 7% gehört zu einer Zentralbank mitten in einem Straffungszyklus, nicht zu einer, die ihren Leitzins im Juni auf 1,00% angehoben und dann gestoppt hat.

Die Bank of Japan verharrte im Juli mit acht zu einer Stimme, wobei die Gegenstimme für 1,25% plädierte, und die Diskussion darum deutete auf Aufwärtsrisiken bei den Preisen sowie ein schnelleres Tempo der Zinserhöhungen hin, als die Märkte erwarten. Der Internationale Währungsfonds (IWF) veranschlagt den neutralen nominalen Zinssatz für Japan irgendwo zwischen 1,1% und 2,2%, womit die aktuelle Geldpolitik unter der Untergrenze ihrer eigenen neutralen Bandbreite liegt. Vierzehn Billionen Yen behandelten ein Symptom davon.

Was vor Freitag ansteht

Der US-Kalender bestimmt die nächsten zwei Tage. Die Erzeugerpreise um 12:30 GMT am Donnerstag weisen nach -0,3% eine Konsensschätzung von 0,2% MoM auf, während die jährliche Kernrate bei 4,2% nach 4,7% gesehen wird, zusammen mit Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung bei 202K nach 199K und zwei regionalen Präsidenten der Federal Reserve, die vor und nach der Veröffentlichung sprechen. Am Freitag folgen die Einzelhandelsumsätze mit 0,1% MoM, dazu das vorläufige Verbrauchervertrauen für August bei 54,5 nach 55,2.

Japanische Flussdaten füllen die Lücken darum herum. Die Maschinenwerkzeugaufträge werden am Donnerstag um 06:00 GMT veröffentlicht, nach einem vorherigen Wert von über 52% YoY, während die Auslandsanlagennachfrage in Anleihen um 23:50 ansteht. Die am Freitag um 19:30 GMT veröffentlichten COT-Daten zeigten zuletzt, dass Spekulanten trotz der Operation netto 45,5K Yen-Kontrakte short waren, sodass die Position, die diesen Trade überfüllt machte, tatsächlich nie vollständig abgebaut wurde.

Niveaus und Bias

Widerstand: Die 160,00-Marke ist die entscheidende Linie, das Niveau, das die Behörden verteidigt haben und auf das eine neue Operation abzielen würde. Direkt darüber verdoppelt der fallende 50-Tage-EMA nahe 160,50 die Barriere, während das Hoch von Ende Juli knapp unter 164,00 noch deutlich darüber liegt.

Unterstützung: 159,00 ist die erste Stufe, dann folgt der 200-Tage-EMA nahe 158,00, der letzte Woche zurückerobert wurde und steigt. Darunter ist das Tief des frühen August-Spikes knapp über der 155,00-Marke das Niveau, für das Tokio bereits bewiesen hat, dass es dafür zahlen wird.

Bias: Nach oben in Richtung der 160,00-Marke, solange der 200-Tage-EMA nahe 158,00 hält, wobei ein täglicher Stoch RSI nahe 27 liegt und sich vom unteren Ende seiner Spanne nach oben dreht, was reichlich Spielraum für die Bewegung lässt. Verkaufen in die Zone 160,00 bis 160,50 hinein statt durch sie hindurch, da dieses Band einen fallenden 50-Tage-EMA und einen bewährten Interventionsauslöser übereinanderlegt. Die Invalidation liegt bei einem täglichen Schlusskurs unter 158,00.

USD/JPY Tageschart