Japanischer Yen schwächt sich ab, da überraschendes Leistungsbilanzdefizit belastet

• USD/JPY steigt am Montag um 0,73% und handelt nahe 158,95.
• Japans Leistungsbilanz weist im Juni überraschend ein Defizit von 92,3 Mrd. Yen aus.
• Erwartungen weiterer geldpolitischer Straffungen in Japan bieten der japanischen Währung etwas Unterstützung.

USD/JPY steigt am Montag um 0,73% und notiert zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei rund 158,95. Der japanische Yen (JPY) entwickelt sich gegenüber dem US-Dollar (USD) schwächer, belastet durch Japans überraschendes Leistungsbilanzdefizit, obwohl Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der Bank of Japan (BoJ) die Schwäche der Währung begrenzen könnten.

Am Montag veröffentlichte Daten des japanischen Finanzministeriums (MoF) zeigten, dass die Leistungsbilanz im Juni ein Defizit von 92,3 Mrd. Yen auswies, während die Märkte einen Überschuss von 1.512 Mrd. Yen erwartet hatten.

Das Ministerium führte die Verschlechterung teilweise auf höhere Ölpreise und erhebliche Dividendenzahlungen an ausländische Investoren zurück. Das Defizit im Juni, das erste seit 17 Monaten, erhöht daher zu Wochenbeginn den Verkaufsdruck auf den japanischen Yen.

Auch die fiskalische Lage Japans wirkt als Gegenwind für die Währung. Die Staatsverschuldung übersteigt 200% des Bruttoinlandsprodukts (BIP), während die expansiven Maßnahmen von Premierministerin Sanae Takaichi und die vorgeschlagenen Steuersenkungen die Sorgen über die langfristige Tragfähigkeit der Schulden verstärken.

Diese Sorgen tragen dazu bei, die nachhaltige Wirkung von Interventionen zur Unterstützung des japanischen Yen zu begrenzen. Japan intervenierte zwischen Ende April und Anfang Mai dreimal, bevor es Ende Juli mit zwei weiteren Maßnahmen wieder am Markt aktiv wurde, darunter eine koordinierte Intervention mit den Vereinigten Staaten (US).

Die japanische Geldpolitik bietet diesen Belastungen jedoch einen gewissen Ausgleich. Das Summary of Opinions der Sitzung der Bank of Japan (BoJ) im Juli zeigte, dass die meisten Entscheidungsträger an einer Straffungsneigung festhalten. Ein Mitglied argumentierte sogar, dass die Normalisierung der Politik angesichts der Aufwärtsrisiken für die Preise schneller voranschreiten müsse, als die Märkte derzeit erwarten.

Auf US-Seite haben Anleger ihre Erwartungen an eine restriktive Geldpolitik der Federal Reserve (Fed) nach den schwachen Beschäftigungsdaten vom Freitag jedoch zurückgeschraubt. Diese Verschiebung könnte den Anstieg von USD/JPY trotz der aktuellen Schwäche des japanischen Yen begrenzen.

Der Fokus richtet sich nun auf die Daten zum US-Verbraucherpreisindex (VPI) für Juli, die am Mittwoch veröffentlicht werden. Die Inflationszahlen dürften neue Hinweise auf den Zinspfad der Fed liefern und könnten darüber entscheiden, ob USD/JPY seine Erholung über 159,00 hinaus ausweiten kann.

Japans Zinsdebatte verschiebt sich, da die BoJ Risiken einer Inflationsübertreibung abwägt

Analysten von BNY weisen darauf hin, dass sich der Druck auf langlaufende JGBs aufbaut, wobei Inflationsrisiken und fiskalische Sorgen die Renditen langer Laufzeiten in Richtung des oberen Endes der jüngsten Spannen treiben. Sie fügen hinzu, dass die Märkte inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von rund 50% für eine BoJ-Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September und eine vollständige Zinserhöhung bis zum Jahresende einpreisen, was eine schrittweise, aber klare Neubewertung des geldpolitischen Pfads unterstreicht.

Laut BNY zeigen die jüngsten BoJ-Diskussionen, dass mehrere Mitglieder argumentierten, die Bank solle den Leitzins in dieser Sitzung unverändert lassen, um die verzögerte Wirkung der vorherigen Zinserhöhung zu beurteilen, doch der Gesamttenor spricht für weitere Straffungen. Ihrer Ansicht nach hat sich die Debatte von der Anhebung der Inflation auf 2% hin zur Vermeidung eines Überschießens verschoben, wobei einige Mitglieder warnen, dass zu langes Warten später schnellere und größere Zinserhöhungen erzwingen könnte, was einen „Doppelschock“ riskiere.