Fed senkt Zinsen um 50 Basispunkte! Kann das Wunder von Greenspan wiederholt werden?

Insights - Die Fed hat mit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte einen neuen Lockerungszyklus eingeleitet, doch die anfängliche Euphorie am Markt hielt nicht lange an. Es gibt Bedenken, ob die Fed das von Alan Greenspan 1995 geschaffene Wunder einer weichen wirtschaftlichen Landung wiederholen kann.

Am 18. September senkte die Fed den Leitzins um 50 Basispunkte und reduzierte den Federal Funds Rate von 5,25 % - 5,50 % auf 4,75 % - 5,00 %. Dies ist die erste Zinssenkung der Fed seit Beginn des aktuellen Straffungszyklus im März 2022.

Die Dot-Plot-Projektionen zeigen, dass die Fed in diesem Jahr mindestens weitere 50 Basispunkte senken wird und für 2025 eine weitere Zinssenkung um 100 Basispunkte erwartet.

Bildquelle: Fed-Website; Dot-Plot vom September

Worin unterscheidet sich der aktuelle Zinssenkungszyklus von dem unter Greenspan?

1995 verlangsamten sich das Wachstum der US-Industrieproduktion und der Beschäftigung, und die Zahl der neu gestellten Anträge auf Arbeitslosenunterstützung stieg an. Obwohl Greenspan damals nicht glaubte, dass diese Daten eine bevorstehende Rezession signalisierten, wollte er nicht abwarten, um dies herauszufinden.

Am 6. Juli 1995 begann Greenspan mit Zinssenkungen und senkte innerhalb von sechs Monaten den Leitzins von 6 % auf 5,25 %, insgesamt um 75 Basispunkte.

Infolgedessen wurden das verarbeitende Gewerbe und der Arbeitsmarkt wiederbelebt, und die US-Wirtschaft erreichte eine "weiche Landung".

Der Hintergrund der aktuellen Zinssenkung ähnelt der Situation von 1995: Die Arbeitslosenquote steigt leicht, die Inflation geht zurück, und die US-Wirtschaft zeigt kurzfristige Schwächen.

Allerdings gibt es entscheidende Unterschiede: In den 90er Jahren befand sich die Wirtschaft in einer goldenen Phase, während heute der globale ökonomische Druck zunimmt, das potenzielle Wirtschaftswachstum der USA niedriger ausfällt und das Schuldenniveau historische Höchststände erreicht hat.

Darüber hinaus kommen geopolitische Unsicherheiten und die bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen hinzu. Das Vertrauen des Marktes in die Zukunft ist bei weitem nicht so stark wie 1995.

Ob die Fed also in der Lage sein wird, das von Greenspan 1995 geschaffene Wunder zu wiederholen, bleibt fraglich.

Wie haben sich die Vermögenspreise nach einer Zinssenkung um 50 Basispunkte entwickelt?

Im Gegensatz zu Greenspans Zinssenkung um 25 Basispunkte startet die Fed diesmal den Zinssenkungszyklus mit einer Reduktion um 50 Basispunkte.

Laut einer Studie von Nomura Securities waren die Marktreaktionen auf Zinssenkungen um 50 Basispunkte unterschiedlich. In den Jahren 2007, 2001 und 1974 erlitt der S&P 500 starke Verluste. In den meisten anderen Fällen zeigte der S&P 500 jedoch drei Monate nach einer solchen Zinssenkung kaum Veränderung.

Im Gegensatz dazu stiegen Small Caps im Durchschnitt um 5,6 %, Technologieaktien entwickelten sich gut, und Value-Aktien übertrafen erneut Growth-Aktien. Der US-Dollar legte zu, die Metallpreise schossen in die Höhe, und die Zinskurve zeigte eine bullische Steilung.

Unabhängig vom Umfang der Zinssenkung zeigen Daten aus sechs Zinssenkungszyklen seit 1989, dass der S&P 500 in den sechs Monaten nach Beginn der Fed-Zinssenkungen im Durchschnitt um 13 % gestiegen ist (ausgenommen die Rezessionsjahre 2001 und 2007).

In vier der letzten sechs Zinssenkungszyklen hat Gold den Anlegern positive Renditen gebracht, während der US-Dollar und Öl sowohl gestiegen als auch gefallen sind.