中国刺激措施VS特朗普关税，大选后A股反弹！半导体股不服软

投资慧眼Insights - 尽管市场仍担心美国前总统再度胜选将对中国出口和经济不利，但中国财政刺激和货币宽松措施的预期增强等利好因素支撑了周四中国资产表现，上证指数时隔一个月站上3400点。

11 月 7 日，上证指数大涨2.57%，至3470.66点，为近一个月最高水平；深证成指上涨2.44%，至11235.92点；创业板指上涨3.75%，至2350.76点。

其中，保险证券股领涨超6%，食品饮料和旅游酒店等消费股涨超5%，预期因出口受制约而承压的半导体板块也上涨了2%。

中信证券、中信建投等「牛市旗手」券商板块多股涨停，多个险资巨头加码股权投资基金，近期多个消费活动和促消费政策也提振国内消费信心。

6日，中国人民银行召开外资金融机构座谈会，行长潘功胜强调，中国经济的基本面和市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未发生改变。一揽子金融增量政策发布实施以来，国内外给与了积极正面评价，有力提振了社会信心。

7日中国海关总署公布的数据显示，中国10月出口年增12.7%，至3090亿美元，增幅为2022年7月以来最大且远超经济学家预期，出口连续7个月实现正增长。

次前一日，美国共和党总统候选人特朗普赢得了2024年大选，特朗普第二任政府即将到来。因特朗普将对中国征收高达60%关税的施政计划，市场担心贸易摩擦的增大将不利中国经济和股市发展。

高盛上周指出，对中国实施更严格的贸易限制可能会迫使中国当局采取措施来提振国内消费。

Natixis SA亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero认为，中国很难对60%的关税进行报复，中国要做的其实就是宣布更大规模的刺激措施来抵消，这样市场就不会惩罚中国。

景顺资产策略师表示，可能将很快看到中国政府大幅增加财政和货币刺激措施，这可能会抵消一些贸易阻力。所有人的目光都集中在11月8日周五全国人大常委会会议结束后，中国的政策工具包中会有什么样的内容。

对于市场上传言的10兆元规模的刺激措施，日本瑞穗证券经济学家提醒道，这可能「不足以弥补房地产不景气和人口减少造成的需求不足」。

半导体科技业影响如何？

银河证券认为，特朗普对华加征关税短期内可能影响中国制造企业出口和盈利，并拖累中国经济增速，对A股整体不利；但从长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向和政策力度。

该行指出，在特朗普政策主张下，国内自主可控逻辑的重要性提升，以减少对外部供应链的依赖。长期来看，具备自主可控和国产替代逻辑的科技板块投资价值较高。

尽管特朗普在近日采访中抨击拜登政府的「芯片法案」，但市场普遍认为他仍会继续支持国内芯片企业，打击海外芯片厂商。

有分析师认为，特朗普上台后可能会借鉴上一任政府对中国半导体业的举措，限制英伟达、阿斯麦、三星电子、SK海力士等美国和美国贸易伙伴企业对中国进行技术出口。未来可能会看到实体清单增加新的企业，技术出口限制方面更趋紧。

而这反过来，也增强了A股市场的国产替代逻辑炒作。有业内人士指出，以国产GPU为例，短期中国已经囤了相对多的设备和材料，不会影响正常生产；中长期看，不少国产等效工艺已经可用，且良率持续提升，国产GPU可以顺利扩产。

7日，半导体板块整体上涨2.10%，其中长川国际涨6.32%、中芯国际涨6.09%。

截至11月6日，半导体ETF近一周上涨约6%，半导体ETF规模近三个月增长了18亿元。