超微电脑Q4营收111亿美元略逊预期，盘后却涨逾7%，SMCI凭什么让市场重拾信心？

TradingKey - 美东时间8月11日盘后，AI 服务器制造商超微电脑（SMCI）公布了第四财季财报，季度营收为111.2亿美元，略低于分析师预期的115.5亿美元，但盘后股价却一度涨超10%，收涨7.56%。截至发稿，该股在夜盘交易中仍上涨7.75%，报34.05美元。

【来源：TradingView】

令市场忽略营收缺口的，是毛利率的强势反弹。季度 Non-GAAP 毛利率强劲反弹至17.6%，正式兑现了 7 月份时作出的“毛利率将从 8% 左右的低谷大幅修复至 15%-17%”的乐观预期。这一有力的数据彻底击碎了此前市场对公司“陷入恶性价格战、毛利率无法回升”的强烈悲观疑虑。

创始人兼CEO梁见后指出，毛利率的改善主要归功于企业客户比例提升以及DCBBS方案采用率的上升，两者共同增强了公司的定价能力。

CFO David Weigand进一步透露，约75%的环比改善来自产品组合优化，其余则受关税成本下降和库存调整等一次性利好影响。

营收端仍有瑕疵。管理层解释称，部分客户因电力供应、冷却系统及网络就绪等问题推迟了交付，属于短期扰动而非需求放缓，延迟的收入预计将在后续季度确认。

真正提振市场信心的是订单数据。梁见后在财报声明中表示，公司过去一年新增了数百家企业客户，第四季度新增订单超过600亿美元，推动积压订单增至历史新高。这意味着尽管当季收入略逊预期，但客户需求并未减弱，交付延迟属于短期问题。

毛利率修复已令市场意外，但下季度的业绩指引更为亮眼。公司预计第一财季净销售额为145亿至155亿美元，中值150亿美元，较分析师119.9亿美元的平均预期高出约25%；调整后每股收益预计为1.01至1.10美元，中值较分析师平均预期高出约43%。2027财年全年营收预计介于650亿至720亿美元，远高于华尔街目前约530亿美元的共识预期。

超微电脑正从追求规模转向规模和盈利并重，不过戴尔（DELL）、惠普（HP）及AWS等竞争对手均在加速布局AI基础设施。就目前而言，从盘后市场的反应看，投资者仍看好AI算力的长期需求。