伊朗收回了道琼斯工业平均指数的突破

• 道琼斯工业平均指数盘中最高触及 54,200 点，首次突破三日上方阻力。
• 370 点的波动区间被完全回吐，指数在 54,000 点下方持平。
• 劳动力参与率为 61.5%，除疫情期间外，为 1976 年以来最低。

道琼斯工业平均指数突破了此前将其压制在纪录高位下方的三日盘整区间，交易中一度上破 54,200 点，随后又回吐了全部涨幅。该指数目前徘徊在 54,000 点下方，较昨日收盘持平，盘中波动区间接近 370 点，但最终净变化为零。53,800 点区域如今已连续三天受到测试并守住。

突破行情撞上德黑兰

市场对霍尔木兹海峡将重新开放的希望在整个交易时段内逐渐破灭，股市也随之回吐涨幅。伊朗官员周二向媒体表示，与阿曼就新航运路线达成的协议本身并不会重新开放这条水道，只要华盛顿拒绝改变其行为，霍尔木兹海峡就会继续关闭。原油价格上涨约 1%，站上 83.00 美元上方，国际基准油价则高于 88.00 美元。

真正推动市场的并不是协议达成的时间，而是市场如今对协议能带来什么的理解。卡塔尔外交部当天将与阿曼的路线谈判描述为已取得进展，但这只是确定地理路线，而非开放通行；而德黑兰提出的单独通行条件包括解除海上封锁、取消制裁、撤出美军、赔偿战争损失以及释放被冻结资产。

特朗普周一要求伊朗赔偿遇难者家属以及其袭击过的海湾国家，数小时后德黑兰则要求华盛顿赔偿作为重新开放的条件。两项相互指向的赔偿要求，描绘的是一场没有对手方的谈判，而不是一场仅仅拖延了一周的谈判。

债券市场比股市更认真地看待这一桶原油。10 年期美债收益率在周五早盘接近 4.61% 后重新升至 4.72% 上方，而 9 月加息定价——就在昨日还几乎是抛硬币般的概率——如今又被上调。这是连续第二个交易日，利率市场大幅重新定价，而指数却几乎没有任何变动。

招聘计划对上招聘现实

小企业乐观情绪升至近一年来最佳水平，而推动这一表现的因素却是市场最不该信任的那一项。美国全国独立企业联合会（NFIB）指数 7 月上升 2.4 点至 99.8，高于其 52 年平均水平，并创下自 2025 年 8 月以来的最高读数，其中招聘计划是最大单一贡献项。净 20% 的企业主计划在未来三个月内创造就业岗位，这是自 2022 年 10 月以来最强。

所有真正衡量招聘而非仅仅询问意向的指标都朝着相反方向发展。ADP 四周平均值录得 8.25K，低于此前的 11K，大约只有 7 月下旬运行速度的一半，而 7 月非农就业人数减少 23K，市场一致预期为增加 80K。意向处于四年高位，而执行却为负，这一差距大到足以说明两组数据中至少有一组出了问题。

这种矛盾的调和点在于劳动力参与率，该指标已降至 61.5%，目前除疫情封锁时期外，已是自 1976 年以来最低。企业主报告称，无法填补的职位空缺占比升至 2025 年 6 月以来最高，因为劳动力已经退出统计，而不是因为需求崩塌。6 月失业率降至 4.2%，原因大约是 72 万人退出劳动力市场，而不是因为有人被雇佣。

劳动力规模缩小会降低经济维持不变所需的就业人数，因此 23K 的收缩，从政策宽松角度看，比表面数字所显示的更弱。这是从供给侧看，自 1947 年以来最低的劳动收入占比，而这也是为何 9 月降息预期在周三之前仍然悬而未决，而不会被一个糟糕的周五数据就彻底解决。

周五前的三根红柱

7 月消费者物价指数（CPI）将于 GMT 时间周三 12:30 公布，市场普遍预期环比上涨 0.1%，而 6 月为下降 0.4%，同比上涨 3.4%，前值为 3.5%。核心 CPI 预计环比上涨 0.2%，前值为零；同比上涨 2.5%，前值为 2.6%。随后将于 GMT 时间 18:00 公布月度预算声明，预计赤字为 3460 亿美元，前值为 1200 亿美元。

生产者物价指数（PPI）将于 GMT 时间周四 12:30 公布，预计环比上涨 0.2%，前值为下降 0.3%；同比上涨 4.9%，前值为 5.5%；核心指标预计环比上涨 0.3%，同比上涨 4.2%，前值为 4.7%。初请失业金人数预计为 20.2 万人，前值为 19.9 万人，届时两位地区联储主席将在该数据公布前后发表讲话，其中一位是 7 月份反对加息 25 个基点的异议者。

零售销售将于周五公布，预计环比上涨 0.1%，前值为上涨 0.2%；密歇根消费者信心指数预计为 54.5，前值为 55.2；一年期和五年期通胀预期的前值分别为 4.2% 和 3.3%。这些都无法回答桶装原油所提出的问题，因为 7 月份的价格是在原油重新升破每桶 83.00 美元之前采集的，因此传导效应要到 9 月份才会显现。

需要关注的水平

阻力位：略高于 54,200 的时段高点如今已成为明显的失败点，也是任何反弹必须首先突破的关口。其上方，54,500 是创纪录高点前的最后一道平台，纪录高点略低于 54,750。

支撑位：53,800 区域已连续三个交易日守住，并支撑着整个结构。其下方，53,500 是首个目标位，而 50 日指数移动均线（EMA）位于 52,200 附近，距离较远。

倾向：只要 53,800 区域守住，整体仍偏多，因为第三次成功守住底部的重要性高于一次受阻的高点，而日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 63，仍在上行。未能有效突破 54,200 表明，若没有疲软数据，纪录高点不会出现，因此周三的数据公布才是触发因素，而非盘面走势。若日线收盘跌破 53,800，则该判断失效，并将打开 53,500。

道琼斯日线图