美元指数没有鸽派尾部可供定价

• DXY 交投于 99.80 附近，连续第七个交易日守在 99.50 附近的 200 日 EMA 上方。
• 期货价格显示，截至 2027 年 7 月之前的任何会议，美联储都不会降息。
• 市场共识显示，核心 PPI 年率为 4.2%，而核心 CPI 为 2.5%。

周二对美元指数来说几乎没有什么可看之处。该指数交投于 99.80 附近，波动区间不足 0.2 点，这是自 7 月最后几天以来一直维持在 99.50 附近的 200 日指数移动平均线（EMA）与 100.00 关口之间盘整区间中最窄的一根K线。当天公布了两项数据，但都没有传递出明确信号，4 周平均私人部门招聘放缓至 8.25K，前值为 11K，成屋销售环比下降 1.7%。

一场只能以一种方式打破平衡的抛硬币

期货市场将 9 月 16 日会议维持利率不变的概率定为 50.1%，降息 25 个基点的概率为 49.9%，这是今年最平的读数，也是连续第二个交易日势均力敌。周二的行情不会改变这一点。前次会议背后分布形态的重要性远高于前次会议本身。

为降息定价的那一栏在从 9 月到 2027 年 7 月的连续八次联邦公开市场委员会（FOMC）会议中读数均为 0.0%，直到 2027 年 9 月才首次出现 0.5% 的任何可称之为有意义的数值。在同一段时间内，最可能的结果在春季前后上移了 25 个基点。周三疲软的消费者物价指数（CPI）数据可以推迟加息，但无法为美元买来一次降息，因为曲线中根本没有可供买入的降息。

生产者数据必须弥合的缺口

市场共识显示，7 月 CPI 年率从 3.5% 放缓至 3.4%，核心 CPI 从 2.6% 放缓至 2.5%，这就是周三 GMT 时间 12:30 市场将交易的通胀放缓主线。周四同一时间公布的生产者价格指数（PPI）共识则讲述了不同的故事：总体 PPI 年率为 4.9%，核心 PPI 为 4.2%，大约比同月消费者价格指标高出 1.5 个百分点。

这一差距正是战争溢价和关税传导链所在之处，而第二季度生产率账目则显示了谁在吸收这部分成本。单位劳动力成本年化增长 1.3%，而增加值产出平减指数为 7.0%，劳动份额则降至自 1947 年该系列开始以来的最低水平。到目前为止，利润率承受了冲击，而生产者价格正是用来反映这一情况是否仍在持续的系列数据。

两位地区联储主席将于周四发表讲话，一位在 GMT 时间 12:15，另一位在 12:40，时间上与数据公布相互衔接。较早发言的那位在 7 月会议上投票反对维持利率不变，主张加息 25 个基点，并在周一表示，可能需要不止一次加息，而且 3.50% 至 3.75% 的利率区间并没有实质性限制作用。若强劲的生产者价格数据在这两次讲话之间公布，将成为本周最清晰的鹰派布局。

战争不再为美元提供支撑

德黑兰已将战争损失赔偿作为重新开放霍尔木兹海峡的条件，而华盛顿也提出了自己的赔偿要求。这与其说是谈判，不如说是两张账单，而周二的报道显示，随着其他路线受阻，政府正转而依赖制裁。

消息本身几乎没有变化，变化更大的是市场对消息的反应。6 月份，升级的头条消息会推动美元作为避险资产走强，而如今则会推动原油以及出售原油的货币走强。美元指数目前位于 6 月初以来未见的水平，冲突并未缓和反而加剧，这直接颠覆了 6 月的关系。如今，战争通过通胀传导路径影响美元，而这一路径走的是周四的数据，而不是市场行情。

周三晚间将公布另一项数据

月度预算声明将于周三 GMT18:00 公布，大约在 CPI 之后六小时，市场共识预计赤字接近 3460 亿美元，而上个月为 1200 亿美元。2 月份最高法院裁定紧急权力关税无效后，所下令的关税退款整个夏季一直通过海关收入体现，而本财年的表现远高于年初纳入的预估。

周四还将公布初请失业金人数，市场共识为 20.2 万人，前值为 19.9 万人。周五将公布零售销售月率，预期为 0.1%，前值为 0.2%；同时还将公布 8 月密歇根大学消费者信心指数初值，预期为 54.5，前值为 55.2，其中一年期和五年期通胀预期系列的前值分别为 4.2% 和 3.3%，且没有市场共识。一个开局如抛硬币般难以预料的周，不太可能让任何一方站稳脚跟。

水平

阻力位：100.00 关口自 7 月最后一天以来一直限制着每一次上攻，本周这一水平至关重要。若突破该位，接下来真正的考验将是位于 100.25 附近、正在下行的 50 日指数移动均线（EMA），而 7 月下旬高点略高于 101.50，将是鹰派一周可能瞄准的水平。

支撑位：位于 99.50 附近的 200 日指数移动均线（EMA）在 8 个交易日内经受了 4 次单独测试，且双重时段低点位于其下方不远的 99.45 区域。失守该区间将打开 99.00 关口，随后是 98.50 区域，美元指数上一次在 5 月于此筑底。

倾向：只要 99.50 区间守住，整体偏向看涨。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 25，正因持平低点而非更低低点而进入超卖区域，本周重新定价风险也指向同一方向，因为鹰派意外仍有进一步上行空间，而鸽派意外则没有降息可供计价。目标位为 100.00，随后是位于 100.25 附近的 50 日指数移动均线（EMA）；若日线收盘跌破 99.45 区域，则该观点失效，并将迅速令 99.00 关口进入视野。

DXY 日线图