一则消息引发黄金挫近80美元、失守4400！后市如何研判？

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日央行或于9月再度加息！黄金快速下挫近80美元

周二（8月11日）黄金时段内自高位4435美元快速下挫近80美元至低位4356.9美元，一举击穿4400美元水平。究其原因，周二（8月11日）据日本时事通讯社报导，知情人士称日本央行可能会在9月17日至18日举行的下次政策会议上考虑再次加息，以应对通胀加剧的风险。

黄金15分钟图：

图片来源于：tradingview

实际上，日央行于7月利率决议中宣布将利率维持于1%不变，而周一（8月10日）公布的日央行7月会议纪要则显示，一名委员提出，核心CPI通胀已逼近2%，相较以往需更重视物价上行风险；政策加息节奏或将快于市场预期。

作为物价上涨的原因，日央行例举了中东局势恶化、人工智能（AI）相关需求扩大、日元贬值、以及高市政府出台的财政政策。

值得留意的是，美日两国政府7月底实施罕见联合干预行动，通过直接买入日元的方式为近期持续走弱的日元提供支撑，美元/日元一度跌至三个月低位155.22。但其后美元/日元辗转回升至159.0上方，这意味着日元在干预后录得的升值幅度已经损失了一半以上。这或成为日央行9月加息的重要推动力量。

若日央行于9月宣布加息，那将是继6月加息后的又一次政策收紧。而一旦日央行两次加息之间的间隔将缩短至约三个月，这一节奏自1989至1990年资产价格泡沫收缩阶段以来首次，或将构成历史性政策转折。而美日利差收窄将缓解美债问题，进而对金价构成打压。

花旗分析师预计，日本央行政策将迎来转向，自9月起加息节奏显著提速，至明年年底基准利率升至2%。

美债问题再度引发市场关注，关注周三美国CPI

毫无疑问，黄金此轮涨势主要得益于中东局势缓解、美联储加息预期削弱及美债问题的再度发酵。然而市场真正担忧的是，日本是美国国债市场（规模达31万亿美元）的最大海外投资者。投资者以极低利率借入日元，投向美债等资产获取利差。而一旦这种套息交易发生逆转，日本大型机构集中抛售美债，购入日元，届时料将对全球金融市场构成冲击。

简单而言，美国联合日本出手或是为防止美债市场出现剧烈波动而采取的外汇干预措施。因而在实际操作的过程中，美国采取了抛售欧元、买入日元的方式，这避免削弱美元信用。

可以预见的是，一旦美国紧缩货币政策把长端融资和国债流动性推到临界点，叠加日债收益率持续攀升，日元走弱，黄金的逻辑可能将重回财政主导，即市场将黄金视为美债的替代品。

笔者提醒，尽管美国希望日央行通过加息举措真正解决美债被集中抛售的潜在风险，但日央行同样面临两难选择，一方面，央行希望继续推进货币政策正常化，通过提高利率应对通胀风险。另一方面，日本政府扩张性财政政策正在推动日本国债收益率上升，并增加要求央行重新扩大债券购买的政治压力。

摩根大通首席日本经济学家藤田绫子称，即便短期利差有所收窄，现阶段利差空间仍足够支撑套息交易。只有日本长端收益率逐步向海外靠近，套息规模才会收缩，但这是中长期趋势。

综上所述，笔者认为在美日利差收窄阶段，黄金有望持续得益于美元储备货币的替代属性而维持强势。而当前市场焦点或将转向周三（8月12日）公布的美国CPI。若通胀数据进一步继续回落，美联储基于通胀与就业的双重目标考虑，年内降息预期有望被进一步削弱，甚至引导市场转向降息预期，这料将提振全球风险资产及黄金表现。

黄金技术分析：上涨结构保持良好，后市有望冲击4500上方阻力

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前维持与4400美元下方整固，并于过去六个交易日中录得五日上涨，整体上涨结构保持良好。若黄金后续能有效企稳于4310美元上方，后市有望进一步反弹挑战4460-4500美元区域甚至4700美元。