【IPO速递】四足+人形双线领跑！宇树科技（688836.SH）8月开启新股认购

7月30日晚间，备受瞩目的机器人企业宇树科技（688836.SH）披露了全套科创板IPO发行安排，公司上市注册申请已获证监会批复，将于下月启动初步询价与网上、网下申购，有望成为A股市场纯正人形机器人整机第一股。

本次新股全部为新发股份，不存在老股转让安排，拟发行4044.64万股，发行后总股本将达到4.04亿股；项目由中信证券担任保荐机构与主承销商，采用战略配售、网下询价、网上申购相结合的发行模式，初始战略配售比例20%，员工持股资管计划也将同步参与锁仓认购。

按照既定时间表，8月5日正式启动机构初步询价，8月10日网上、网下申购同步开启，投资者需在8月12日完成申购缴款。

根据发行区间测算，本次募资总额约42.02亿元（人民币，下同），扣除发行相关费用后的募资净额将全部投入机器人产业建设，研发类项目投入占比超85%，资金分别投向智能机器人大模型研发、新一代机器人整机研发、新型智能机器人开发以及智能制造基地扩建四大方向，持续加码具身AI算法迭代、硬件平台升级与产能扩容，缓解交付压力。

资料显示，宇树科技由王兴兴于2016年8月创立，2026年3月正式递交科创板IPO申请并获受理，从受理到6月1日过会仅用时73天，创下科创板审核提速纪录。

业务层面，宇树科技是全球领先的高性能通用机器人企业，通俗来说就是做人形、四足两类智能机器人，以及配套核心零部件，还有具身智能模型的研发与销售。

核心产品覆盖H/G/R系列人形机器人、Go/B系列四足机器人，还有灵巧手、激光雷达、关节模组等核心组件。下游横跨科研教育、工业巡检、应急救援、文旅展演四大领域，国家电网、中石油、中石化、巴斯夫等均为合作客户。

行业地位亮眼，2025年人形机器人出货量达位居全球第一，四足机器人累计销量超3.3万台，常年稳居全球份额榜首。

财务层面，公司业绩爆发式增长，2023-2025年的营收从1.59亿元（单位：人民币，下同）飙升至16.99亿元，复合增长率高达226.78%，利润端自2024年开始转向盈利，其中2025年扣非净利润达5.91亿元，主营业务毛利率也从44.22%攀升至60.13%。

其中，宇树科技自2023年自研量产首款全尺寸通用人形机器人H1后，2023-2025年人形机器人的销售收入实现了快速增长，销售金额分别为296.71万元、1.07亿元、8.68亿元，占主营业务的比例从1.88%增长至51.78%，2025年人形机器人成为公司第一大收入来源。

另外，公司还搭建了“硬件+生态”模式，2025年海外收入占比超4成，全球化布局成熟。

总的来看，依托行业领先出货量、全栈自研能力与稳定盈利表现，宇树科技具备差异化竞争优势，但赛道商业化周期、同业内卷仍是中长期需要持续关注的变量。一方面，公司是A股少有的人形机器人整机纯正标的，区别于单一零部件配套厂商，且海内外客户均衡布局，海外收入占比超四成；另一方面，特斯拉（TSLA.US）、小米、智元等企业加速人形产品落地，赛道或将迎来价格战，挤压盈利空间，同时当前公司营收很大部分来自于高校科研采购，工业、消费级市场规模化落地仍需较长周期。

另外，按2025年归母净利润进行测算，市场预期其发行市盈率超150倍，若后续出货增速不及预期，估值存在回调风险。

随着8月询价、申购窗口开启，A股即将迎来首家规模化人形机器人整机IPO。后市可重点跟踪人形机器人民用订单规模、海外出货增速、综合毛利率三大核心指标，以此判断公司长期成长兑现能力。