微软Q4财报全面超预期，了解股价飙升9%的原因是什么

TradingKey - 微软（MSFT）财报向市场证明，大规模AI投入并不意味着盈利能力被侵蚀。

美东时间7月29日盘后，微软公布截至2026年6月30日的2026财年第四财季业绩，无论营收、利润还是云业务表现均超过华尔街预期。

其中，Azure及其他云服务收入同比增长43%，显著高于市场预估，推动Azure全年收入首次突破1000亿美元大关，也让投资者看到AI基础设施投资正逐步转化为真实业绩。

受强劲财报提振，微软股价盘后飙升至8.88%。今年以来，公司股价一度累计下跌超过17%。

来源：Google Finance

微软业绩全面超预期，Azure成为最大亮点

微软第四财季实现营收900.1亿美元，同比增长18%，高于市场预期约2.6%；调整后每股收益（EPS）4.74美元，同比增长23%，较市场一致预期高出逾11%；运营利润达到406亿美元，同样超过市场预估。

这意味着，尽管微软仍在持续加码AI基础设施建设，但核心业务依旧保持了较强的盈利能力，并未出现市场此前担忧的利润率明显下滑。

而Azure是这份财报中最受市场关注的业务。

第四财季，微软Azure及其他云服务收入同比增长43%，较上一季度的40%进一步加速，也明显高于市场此前约40%的预期。包括Azure、服务器产品和企业服务在内的智能云部门营收达到393.06亿美元，同比增长32%。

微软整体云业务收入则达到593亿美元，同比增长27%。从全年来看，Azure收入首次突破1000亿美元，成为微软发展史上的重要里程碑。

这些数据直接回应了投资者过去几个季度最关心的问题：微软在AI数据中心和算力上的投入，是否能够带来足够快的收入增长？

随着更多企业将生成式AI从试验阶段转向实际部署，对GPU算力、数据存储、模型训练和推理服务的需求持续增加。微软此前面临的部分算力瓶颈得到缓解后，新增容量很快转化为Azure收入，推动云业务重新加速。

微软首席财务官Amy Hood表示，目前客户需求仍然超过公司可提供的容量。这意味着Azure的增长并非单纯来自价格调整，而是受到真实算力需求支撑。

公司预计，2027财年第一季度Azure按固定汇率计算的收入增速将进一步升至约45%，高于市场此前约41%的预测。如果这一指引能够兑现，微软云业务短期内仍有望保持加速增长。

关注数千亿美元订单储备

除了当季业绩外，微软披露的长期订单同样值得关注。

截至第四财季末，公司商业剩余履约义务（RPO）达到6780亿美元，同比增长84%，约为全年营收规模的两倍，意味着未来数年已有大量企业客户签署长期云计算和软件服务合同。

6780亿美元约为微软2026财年总营收的两倍，意味着公司未来收入拥有较高的可见度。微软还表示，本季度RPO的环比增长主要来自大型AI模型开发商以外的客户，说明云业务新增订单并非完全依赖OpenAI等少数合作伙伴。

而这对微软尤其重要。此前，公司约45%的商业剩余履约义务与OpenAI相关，市场因此担心其云业务存在客户集中风险。本季度来自其他企业客户的合同增长显示Azure需求正在向更广泛的行业和客户群体扩散。

AI资本开支仍在飙升，但市场看到了回报

微软第四财季用于物业和设备的现金支出达到358.02亿美元，是去年同期的两倍多。若计入融资租赁，当季资本支出约为410亿美元，同比增长接近70%。

尽管支出规模依然庞大，但市场反应与以往不同。原因在于，微软在公布强劲Azure增长的同时，并未进一步上调原有投资计划。

公司此前预计2026自然年资本支出约为1900亿美元。在延长部分办公楼和数据中心预计使用年限、并调整部分租赁会计处理后，对应的报告口径约为1750亿美元。微软强调，这主要是会计口径变化，实际基础设施建设计划并未明显收缩。

与其他不断提高资本支出预测的科技巨头相比，微软维持支出规划不变，被市场视为更加理性的资本配置策略，也缓解了投资者对现金流持续承压的担忧。

微软CEO Satya Nadella表示，公司正在提高CPU和GPU的使用效率，并通过自研模型、芯片及灵活的模型架构降低AI服务成本。随着算力利用率改善，同样规模的基础设施有望支持更多客户需求，帮助微软提升AI投资的回报效率。