买不到Anthropic，市场会买什么？

TradingKey - 作为一家估值已逼近1万亿美元的AI超级独角兽，Anthropic的上市进程始终牵动着全球资本市场的神经。

6月1日，AI领域的明星公司Anthropic宣布已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交S-1上市申请，正式开启了IPO进程。这家以Claude大模型闻名的科技公司有望在今年秋季登陆美股市场，而此次秘密递表无疑将上市节奏向前推进了一大步。

更引人瞩目的是，就在提交IPO申请的一周前，Anthropic刚刚完成了规模达650亿美元的H轮融资，投后估值一举飙升至9650亿美元。

然而，对于普通投资者而言，这场资本盛宴似乎好像与自己无关。秘密提交S-1意味着散户无法参与前期认购，即便等到正式上市敲钟，机构投资者的额度挤压也会让普通人难以抢到筹码。

那么，在公开市场上，是否还有其他途径可以捕捉Claude估值上行带来的外溢机会？能否通过投资AI产业链上的其他环节，间接分享这场技术革命带来的红利？这些问题正成为越来越多普通投资者关注的焦点。

核心股东与影子股红利

梳理Anthropic的资本化进程，这家AI独角兽自成立以来已顺利完成从A轮到G轮的七次融资。在G轮融资落地后，其投后估值攀升至约3800亿美元，并构建起一个堪称豪华的股东阵营。

具体股权结构显示，亚马逊以9%的持股比例位居科技巨头之首，GIC（8%）、微软（7%）、Coatue（6%）、谷歌（6%）及英伟达（5%）紧随其后，创始人团队与员工期权池则分别占据21%和19%。这一多元化的资本背书，不仅为其IPO铺平了道路，也为二级市场催生了一批极具投资价值的“影子股”。

在这些潜在受益者中，科技巨头们主要依托庞大的持股基数与业务协同获取红利。

• 亚马逊（AMZN）

作为Anthropic持股比例最高的科技巨头，亚马逊无疑是此次上市的最大受益者之一。除了直接持有Anthropic 9%的股份外，亚马逊更通过AWS（亚马逊云科技）与Anthropic达成了深度合作。据知情人士透露，Anthropic计划在未来10年内向AWS支付超过1000亿美元的算力费用，这将为亚马逊带来稳定且可观的现金流。

此外，AWS还为Anthropic定制了专门的AI芯片（Trainium），并构建了庞大的数据中心网络以支持其算力需求。随着Anthropic的上市，亚马逊的账面资产将迎来重估，其持股价值有望从当前的约868.5亿美元（按9650亿美元估值计算）进一步攀升。

• 谷歌（GOOGL）

相比之下，谷歌则扮演着“双轨套利者”的角色。投资者买入谷歌，实质上等同于同时配置了Anthropic的股权与自研Gemini大模型，以单一标的的成本获取了AI赛道的双重增长期权。

• Salesforce（CRM）

Salesforce则通过旗下风投大举持股Anthropic，并且早已将Claude深度融合进其CRM生态中。

作为全球领先的客户关系管理解决方案提供商，Salesforce拥有庞大的企业客户群体。将Claude集成到其CRM平台后，Salesforce能够为客户提供更智能、更高效的销售自动化、客户服务和数据分析解决方案。这种深度集成的模式，不仅能够提升Salesforce的产品竞争力，还能为其带来可观的商业变现。

随着Anthropic的上市，Salesforce的持股价值也将得到重估，进一步巩固其在企业级AI领域的领先地位。

• Zoom（ZM）

而在众多投资方中，Zoom或许是最特别的一个。早在2023年，Zoom就宣布与Anthropic建立战略合作，并通过Zoom Ventures投资约5100万美元（彼时Anthropic估值仅41亿美元）。

双方合作将Claude集成进Zoom平台，逐步覆盖Team Chat、Meetings等各条产品线。尽管Zoom的投资金额不大，但考虑到后续融资稀释，这笔持股的价值目前已达到20-40亿美元区间甚至更高。对比Zoom目前约290亿美元的自身市值，单这一项投资就占了其市值的7% - 15%甚至更高。

对Zoom来说，Anthropic的上市无疑是其股价的催化剂，在递表消息传出后，Zoom股价随即暴涨超9%，展现出了巨大的股价弹性。

算力基建与底层供应链

将目光投向支撑Claude运行的底层算力供应链，或许也是更稳健的选择——毕竟，无论AI模型如何演进，天量的算力需求始终是绕不开的刚性成本，而那些为Claude提供算力芯片、代工制造以及云租赁服务的供应商，正是这场AI浪潮中最确定的受益者。

• 博通（AVGO）

博通或许不是Anthropic的公开股权投资方，但它却是Claude算力生态中最值得关注的玩家之一。作为Google TPU生态背后的关键芯片和网络供应商，博通站在了Anthropic与Google深化合作的交叉点上。

根据最新协议，Anthropic将从2027年起获得基于谷歌TPU处理器、由博通提供的约3.5吉瓦AI算力支持，这些芯片将主要用于支撑Claude模型的训练和推理需求。

随着Anthropic对TPU依赖度的不断提升，博通作为这条链条里绕不开的硬件和网络节点，将直接受益于Claude算力需求的爆发式增长。

• 台积电（TSM）

在Claude的算力供应链中，台积电虽然没有直接出现在Anthropic的公开合作伙伴名单中，但却是整个AI芯片产业不可或缺的一环。作为全球最大的晶圆代工厂，台积电掌握着最先进的芯片制造工艺，几乎所有高端AI芯片都离不开它的代工服务。

无论是谷歌的TPU、亚马逊的Trainium，还是英伟达的GPU，其先进工艺版本几乎全部由台积电代工生产。随着Anthropic对AI芯片需求的不断增长，台积电作为这些芯片的核心制造商，将间接受益于Claude算力需求的扩张。尤其是在AI芯片制程不断升级的背景下，台积电的3nm及更先进工艺将成为支撑下一代AI芯片性能提升的关键，而这也将为台积电带来持续的收入增长。

• CoreWeave（CRWV）

除了传统的云厂商，以CoreWeave为代表的Neo-cloud正成为Claude算力生态中越来越重要的组成部分。这些新型云厂商不像AWS、Azure那样提供全方位的云服务，而是更聚焦于AI训练和推理需求，为模型公司提供高密度GPU/加速芯片算力租赁服务。

2026年4月，CoreWeave宣布与Anthropic达成多年协议，Anthropic将使用CoreWeave的云平台运行生产级工作负载。这一合作不仅为Anthropic提供了更灵活的算力租赁选择，也标志着Neo-cloud在AI算力市场中的地位不断提升。

与传统云厂商相比，Neo-cloud的优势在于其更专注于AI工作负载，能够提供更优化的硬件配置和更低的租赁成本，因此受到了许多AI模型公司的青睐。

CoreWeave的独特价值在于其与英伟达的紧密合作关系。作为英伟达的重要合作伙伴，CoreWeave能够优先获得最新的GPU芯片，这使得它能够为客户提供最先进的算力支持。随着Anthropic对算力需求的不断增长，CoreWeave作为其重要的算力供应商之一，将直接受益于Claude业务的扩张。

企业软件与应用生态层

如果说股权影子股看的是Anthropic估值上行带来的账面重估，算力生态股看的是Claude训练推理需求扩张带来的订单增长，那么企业软件平台则代表了另一个更具长期价值的赛道，大模型需要结合企业级工作流才能产生真正的商业价值，而那些能够在自身系统中深度集成Claude模型的企业，正在将AI能力转化为实实在在的业务增长。

在这个赛道上，最典型的代表包括Salesforce、SAP（SAP）、Snowflake（SNOW）和ServiceNow（NOW），它们不仅是Claude模型的重要分发渠道，更是AI与企业业务深度融合的关键枢纽。

除此之外，如果把企业工作流进一步延伸到政府、情报和国防场景，Palantir（PLTR）其实也值得单独提一下，它正在成为Claude进入美国政府高安全等级场景的重要分发平台。

2024年，Palantir、Anthropic与AWS宣布合作，将Claude 3和Claude 3.5系列模型接入Palantir AIP，为美国情报和国防机构提供服务。随后Anthropic又加入Palantir FedStart项目，推动Claude for Enterprise以FedRAMP High和DoD IL5标准进入政府部门。