5月非农来袭！黄金面临方向选择，关注这一重要水平

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非农影响力退居二线，美联储年内难降息

周五（6 月 5 日）市场将迎来5月非农报告，在美伊谈判持续陷入僵局之际，非农数据对市场的影响该如何研判？美国银行预计5月非农新增就业约9.5万人，认为教育和医疗行业仍将是主要支撑，同时招聘可能出现一定程度的行业扩散——制造业、贸易和运输行业或有改善，建筑业也受益于数据中心建设需求。

值得留意的是，美国4月非新增11.5万人，高于市场预期中值6.5万人，3 月上修至18.5万人，为2026年首次实现连续两个月正增长。

与此同时，周三（6月3日）素有「小非农」之称的美国ADP就业报告数据显示，5月私人企业职位增加12.2万个，为去年1月来最多。市场预期为增加12万个，前值为增加10.9万个。数据显示就业市场未受能源价格飙升影响。

鉴于美国为全球最大的石油生产国，因而油价持续维持高位对美国经济冲击影响有限。周四（6月4日）波士顿联储的一项研究指出，由于美国能源结构已发生深刻变化，美联储在应对当前油价冲击时，货币政策重点应放在控制通胀上，而非过度担忧就业市场受冲击。

波士顿联储认为，面对类似1970年代的石油危机，通胀成本依然存在，但就业风险似乎远小于50年前。随着伊朗局势持续紧张，劳动力市场已显现出复苏的早期迹象。

美伊冲突导致油价上涨了33%，但当前美国经济的结构与以往能源危机时期不同，使其能够吸收如此规模的冲击，同时对全国就业造成的损害要小得多。

由于高油价对经济冲击受限，这意味需求不变情况下通胀上行风险或显著升温。因此，从此次非农数据来看，若非农不出现令人意外的疲软表现，那么其对市场的影响更偏负面，因市场正押注美联储或于年内重启加息。

根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具显示，金融市场目前定价显示，美联储12月会议加息的概率已超过40%，一个月前这一概率仅为9.1%。

黄金到达时间窗口，该跌不跌需警惕上行风险！

笔者提醒，尽管特朗普最新表态称美伊谈判有望于周末达成，但包括黎以停火协议、美伊谅解备忘录一旦达成后能否持续执行的问题将始终围绕投资者。简单而言，即便关键海峡短期重开，中期能否维持仍存不确定性。若第二阶段谈判不顺，海峡重开同样面临反转。

问题在于，即便美联储年内加息预期升温、美伊僵局在更长时间延续可能性上升，但黄金却出现该跌不跌的迹象。相反，我们观察到流动性风险升温之际，加密货币市场率先崩溃，比特币本周以来累计下挫近17%，击穿7万关口后进一步下跌，目前逼近6万大关。

另一方面，SpaceX6月12日正式登陆纳斯达克，高达750亿美元的庞大融资规模或于短期内抽走市场流动性。美国芯片巨头博通(Broadcom)收入指引逊色，导致投资者开始重新评估AI基础设施投资是否已经透支未来增长预期。周四（6月4日）博通大幅下挫12%，资金从由芯片股流向金融等旧经济板块。

一系列迹象似乎正表明，美伊僵局持续下油价维持高位，外溢效应进一步显现，美联储加息预期升温、通胀上行风险共同推升10年期美债收益率，市场更担忧的或是去年5月的美国债务可持续问题是否将再度酵？而一旦去美元化进程回归，黄金将作为为美元替代品而受益。

综上所述，笔者认为黄金或处于底部构建阶段，无独有偶，黄金于日内达到时间窗口，若黄金后续能持续企稳4360并进一步有效突破4550美元，则需警惕金价转折上行的可能。基本预期是，美伊冲突将有所缓和，但整体僵局持续，黄金用时间换空间方式构建底部。

黄金走势分析：关注4550美元能否有效突破

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金暂时受制于4550美元阻力，但同时企稳于4360美元上方，短期不排除继续围绕上述区间窄幅整理可能。值得留意的是，黄金到达时间窗口，若后续有效突破4550美元，则需警惕后市进一步反弹挑战4800美元甚至500美元关口可能。但若有效击穿4360美元，则需警惕进一步下行考验4200甚至4000关口可能。