三星SK海力士转向3-5年长合约 “周期魔咒”已失效？最大受益者是谁？

TradingKey - 韩媒周四报道，韩国内存巨头三星电子和SK海力士都逐步告别过去以季度、年度为主的短约制度，转向3-5年的长期供应协议（LTA）。

从今年起，三星将对主要客户的新增合约使用最短3年的LTA框架，大客户微软（MSFT）、谷歌（GOOG）（GOOGL）等都将稳定获得三年期存储供货。SK海力士也在与谷歌洽谈最长5年的通用DRAM长期供应合约，有望在上半年内完成谈判。

三星电子联席执行长全永铉（Jun Young-hyun）3月在股东会上表示，这一转变旨在降低市场波动与需求起伏风险；TrendForce也指出，这是三星稳定供应与价格机制之举——根据该机构预测，DRAM芯片价格在第一季度上涨了75%-80%，预计第二季度还将进一步上涨至多50%。

三星SK海力士为何急需长合约？

2026年以来，半导体产业链全线涨价，其中存储芯片的涨幅更是惊人。受益于存储的极度短缺，芯片板块集体回春：三星电子2026年至今上涨近60%，SK海力士上涨约50%，闪迪（SNDK）上涨183%，西部数据（WDC）上涨80%。

既然存储的结构性紧缺为股价构建了坚固的底部，为什么作为存储巨头的三星和SK海力士还要推动市场需求波动性的下降呢？

原因在于，虽然目前存储行业正处于空前的繁荣，但一旦需求下跌，其高度商品化的标准型DRAM与NAND就会供大于求，价格迅速下跌，导致企业盈余剧烈波动，这也就是存储行业所谓的周期性。

但在目前，在AI服务器、HBM和高容量企业级SSD等定制程度较高的产品需求带动下，供应商正改变出货模式，从先产后销转变为更接近晶圆代工厂式的以需定产模式。

韩国科学技术院（KAIST）的金正浩（Kim Jeong-ho）教授表示，由于大型科技公司对存储的需求没有放缓的迹象，只要AI持续发展，存储行业就会转型为一个波动较小的行业，类似于晶圆代工行业。

若这套模式真正落地，三星与SK海力士的盈利稳定度将大为改善。长约占比持续提高，会使得其未来的资本支出、产能规划与库存管理都更可控，获利曲线也趋于平稳。

对其客户即云巨头而言，虽然更长的合约可能意味着更高的预付款、更少的议价空间，但能在AI基建潮中抢先锁定关键的存储供应，对这些公司来说又是极其重要的。

分析认为，在长合约模式下，未来有望终结存储行业的周期性。存储企业担忧价格下跌、仓库积压库存的时代已经结束，三星电子和SK海力士超越了存储供应商角色，已经是全球科技巨头最不可或缺的合作伙伴。不过也有分析指出，想真正终结存储行业的周期性，还需要AI投资持续火热的背景。

存储转向长合约：谁是最大受益者？

近期，SK海力士与微软就DDR5长期供货合同的谈判已进入最后阶段。据悉，双方正在商讨应对措施，例如设定最低价格以应对合同期内DRAM单价可能的大幅下跌，以及预付合同总额10%-30%的条件。

美光（MU）科技首席执行官Sanjay Mehrotra在最近的财报发布会上宣布，签署了首份五年战略客户协议（SCA），表示将提升商业模式的透明度和稳定性。这表明全球范围内，存储供应商向长期合同转变已成为当下的趋势。

这一趋势的演进将有多方受益。最大的受益者自然是美光、SK海力士和三星。这些厂商已经不再将产业重心放在高度商品化的标准型DRAM与NAND上，而是转向HBM等AI数据中心紧缺的芯片，有望在此趋势下超越传统的存储周期，在市场需求的波动下仍获得业绩的强支撑。台积电（TSM）作为其芯片代工的关键合作伙伴，也将因此受益。

在稳定的供货下，云服务商也会获得更强的关键资源保障。对谷歌、微软等公司来说，长合约保证了他们在未来3-5年的优先拿货权，可确保数据中心如期落成；更容易预期的成本将有利于其进行长期的资本支出规划，避免股价因此大幅波动。

而对存储芯片的下游厂商来说，长合约给芯片巨头带来的稳定营收，这些厂商也能“分一杯羹”，比如台湾芯片代工先进封装链的公司，全球最大的封测厂日月光投控、力成科技、京元电子等。