软银拟融资400亿投OpenAI 英伟达却终止投资 谁才是“识时务者”？

TradingKey - 据媒体报道，软银集团正洽谈一笔最高400亿美元的贷款，为投资OpenAI提供资金，这将成为软银史上规模最大的纯美元融资。

知情人士称，这笔过渡性贷款期限约12个月，由摩根大通（JPM）等四家银行牵头承销。目前谈判仍在进行中，具体条款可能调整。摩根大通与软银方面均不予置评。

尽管都参与了对OpenAI的投资，但与软银相反，英伟达（NVDA）CEO黄仁勋本周三表示，英伟达最近对OpenAI的300亿美元投资，可能是是最后一次投资。这意味着该公司已放弃去年9月曾对OpenAI承诺的1000亿美元融资额度。

对于即将上市的OpenAI，软银“砸锅卖铁”也要投资，英伟达却决定停止“大撒币”。在此关头，谁才是识时务者？

软银重押OpenAI上市：注资400亿 再借400亿

近期，OpenAI宣布获得新融资1100亿美元，其中300亿美元来自软银，投前估值7300亿美元。这也是AI领域迄今规模最大的单笔融资。

彭博报道指出，软银对OpenAI的投资不止此次计划的300亿美元。早在2025年3月，软银承诺在12-24个月内向OpenAI投资高达400亿美元，并在2025年末完成高达400亿美元的注资，从而获得对OpenAI的11%持股，成为仅次于微软（MSFT）的第二大外部股东。

分析认为，对OpenAI的巨额投资，已使得OpenAI股份成为软银的核心资产，这体现了创始人孙正义将软银打造为“AI帝国”的强烈决心，软银股价波动将与ChatGPT的表现牢牢绑定。

为投资OpenAI，软银此前已经变卖了对英伟达58亿美元的持股。孙正义表示，如果不是为了筹集资金支持对OpenAI和数据中心项目的投资，软银是不会采取这一行动的。更早前还有媒体报道，软银已经以Arm（ARM）股份作为抵押进行贷款，借入共计50亿美元。加上之前的信贷额度，软银已通过Arm股票抵押借入185亿美元。

然而，软银的举债并非没有后果。就在本周，标普（S&P）已下调软银信用展望，理由是对OpenAI的投资可能损害其流动性及资产信用质量，体现了市场对软银财务情况的担忧。截至2025年12月31日的2025财年第三季度财报数据显示，软银流动比率约为0.77，意味着其流动资产不足以覆盖一年内到期的流动负债。这让市场对软银财务稳健性的隐忧进一步加剧。

软银生意经：孤注一掷 成王败寇

相比之下，英伟达的投资则显得克制。在去年11月的季报中，英伟达首度提示，双方此前宣布的1000亿美元交易存在落空风险。今年2月的季报中，英伟达再度警示，称无法保证公司将与OpenAI达成投资与合作协议，或完成相关交易。

尽管英伟达此次对OpenAI的300亿美元投资，仍创下该公司对单一初创企业出资的历史纪录，但英伟达表示，不仅可能是最后一次投资OpenAI，对OpenAI竞争对手Anthropic的100亿美元投资，同样可能是最后一笔。

在OpenAI的上市尘埃落定之前，很难评价两种投资风格中哪一个更明智，但从市场反应来看，软银今年以来在日股涨势强劲的背景下已下跌近15%，或已证明市场对其加满杠杆重押OpenAI上市的不安：如果OpenAI上市最终反响平平，软银举债托举OpenAI的百亿投资都将化为泡影。

与软银的投资目的不同，英伟达作为AI基建的底层供应商，只要通过投资OpenAI及Anthropic等新秀换来订单，占据更大的市场份额，就能从中得利。软银作为投资集团，则是希望通过对Arm和OpenAI的控股，从0到1构建起孙正义的AI帝国，而非淹没在下一个时代到来之前。

如果OpenAI估值继续飙升并顺利上市，软银和孙正义的投资神话将再次得到验证，其股价也将重回巅峰。但在OpenAI上市的曙光到来之前，市场没有义务站在软银这边，承受同等的风险。