谷歌股票展望：Alphabet对SpaceX和量子计算的押注对投资者至关重要。

TradingKey - 关注谷歌股价的投资者似乎主要聚焦于搜索、广告和云业务。尽管这些目前仍是其“现金牛”，但对上游技术的三大押注正驱动着 Alphabet Inc. 的长期投资逻辑。(GOOGL) (GOOG)。这些领域——太空基础设施、AI专用芯片和量子计算——并非边缘项目。它们关系到 Alphabet 如何降低成本、获取独特规模的产能，并为未来的计算做好准备。了解这些能帮助你判断谷歌股票的定价是仅基于当下的利润，还是也包含了对未来平台的预期。

谷歌的 TPU 是否会取代英伟达的 GPU？

人工智能的经济格局正在经历根本性变化，重心已转向大规模推理的单位成本。近期数据显示，Google 从 TPU v6 升级到 v7 后，将每个 token 的推理成本降低了约 70%，使许多工作负载的成本效益接近 Nvidia (NVDA) 的 GB200 NVL72。尽管这并非试图挑战 Nvidia 的销售水平或其推出新产品的速度（例如 GB300 以及可能规模更大的基于机架的替代方案 Vera Rubin NVL144），但它确实改变了竞争范畴。具体而言，主要的竞争将是“谁能在无限的时间跨度内以最高效率维持其性能水平”，而不仅仅是“谁能提供最快的训练响应”。

TPU 的研发是一个系统级设计问题，而非单一的技术跨越。互连、HBM、先进封装和机架效率都涉及其中。由于推理是一个长期的成本中心，这些工作最终将转化为人工智能产品更好的毛利率。Alphabet 已经采用 TPU 来训练和运行 Gemini。随着更多外部客户开发基于 TPU 的解决方案并完善其软件，对成本优化型推理的需求日益增长。此外，顶级模型公司寻求通过 Broadcom Inc. 等公司获取自研定制芯片的趋势，(AVGO) 也是 ASIC 风格加速器在全行业可预测的大规模推理中份额不断增长的另一个指标。

对于 Google 股票而言，其影响非常明确——在保持高利用率的同时持续降低推理成本，将使 Alphabet 能够通过减轻单位经济负担，维持其人工智能服务的良好增长率，并通过 Google Cloud 提供更具可持续性的定价和更稳定的利润率，此外还为搜索、Workspace、YouTube 和 Android 中新增的人工智能功能提供更可靠的收入流。最后，Google 人工智能服务更大规模的增长也将有助于缓解因 GPU 供应紧张或历史上存在的定价周期而带来的被取代风险。

谷歌对SpaceX的投资

Alphabet通过其Google业务部门对SpaceX进行了投资，这些投资始于2015年，据报道，当时Google和Fidelity向该公司投资了10亿美元。基于投资后SpaceX的市场估值及其他融资活动，即使在投资完成多年后，Alphabet在SpaceX中的持股比例依然显著。2025年初，Alphabet记录了与SpaceX估值更新相关的巨额未实现投资收益。此后，市场猜测也包括了潜在的IPO。虽然此类后果尚不可知，但发展轨迹已十分清晰：SpaceX的持股是一项重大且具有波动性的资产，在Alphabet核心业务的传统估值倍数中可能未得到充分体现。

战略层面的考量与按市值计价的影响同样重要。Starlink地面站位于Google Cloud数据中心内，同时Alphabet也有意开发自己的太空基础设施。Project Suncatcher旨在证明，利用充足太阳能发电并通过激光通信连接的太空数据中心，可以摆脱地面电力和冷却条件的限制。

Alphabet似乎正在为信息从轨道传输到地球的多种方式做准备——Alphabet与激光链路技术的互动（例如其正在创建的Aalyria业务）就预示了这一点。

如果你有意投资Google的股票，其投资回报将具有合理性。随着SpaceX持续增长，Alphabet凭借其投资依然是这一增长的一部分。如果地理空间网络（或轨道计算）最终产生了竞争，Alphabet也不会受制于单一供应商，因为它自身正在构建该技术栈的各个环节。这种“双管齐下”的策略提供了财务和运营杠杆，使Alphabet在大型科技公司中脱颖而出。它还增加了一系列可能性，使Alphabet能够在不完全依赖地面扩张的情况下，获得用于人工智能和云计算的高端容量。

Alphabet 的 Willow 与“量子回声”

Alphabet的量子项目已从最初的实验演示迈向了报告的性能指标阶段。除了2019年进行的Sycamore实验（该实验展示了Willow量子处理器和一种处理量子回声信息的创新技术）外，Alphabet的处理器在处理特定类型的问题时，预计其速度优势比现有的基于经典计算的超级计算机高出13,000倍。为了支持这一主张，最终需要通过独立的外部评估进行验证和复现，并随着技术的成熟对持续改进进行可靠评估。

Alphabet在量子计算领域采用了独特的全栈开发方法。在专门从事量子人工智能（AI）的园区内，Alphabet将制造与QA测试及数据中心级基础设施相集成，从而实现了硬件与软件之间更快的迭代与协同，并降低了量子计算开发中的误差。尽管这不会在短期内产生收入，但在化学、优化和/或基于加密的工作负载方面实现显著的量子优势之前，容错量子计算技术的商业应用时间表仍未明确。那些在控制硬件物理路线图和开发纠错技术方面已确立领先地位的公司，将从量子计算中实现价值最大化。

对于关注Google股价的投资者而言，量子计算可以被视为Alphabet内部蕴含的一项期权，而非主要的增长驱动力。因为如果Alphabet能够成功将其研究优势转化为Google Cloud提供的实际服务，那么将存在不对称的上行潜力。量子计算的大部分风险在于时机和执行，而非对Alphabet资产负债表造成的压力。

这三大支柱为何对谷歌至关重要？

Alphabet 计划建立与其地球大气层外数据中心相连的基础设施。随着 TPU v7 的开发，Alphabet 正采取重大举措降低与 AI 扩展相关的成本，并在用户使用量增加时为客户提供更高的可靠性。此外，凭借在量子计算领域的持续投资，Alphabet 具备了创造长期投资机会的能力，使其成功无需依赖于立即产生价值。所有这些“支柱”正协同发力，使 Alphabet 的广告和云业务能够从竞争优势中获益，助力其在竞争加剧的背景下持续增长。

但这并不意味着 Alphabet 的股价将以直接或线性的方式波动。Nvidia 已为 AI 硬件和软件设定了高标准，监管环境可能发生变化，且量子计算的推进时间往往比预期更长。然而，在评估 Alphabet 的潜力时，不仅要看其当前的现金流，更要看 Alphabet 在未来十年及更长时间内为实现变现而投资大量算力的能力。这三大投资支柱必须被纳入考量。这些支柱展示了您所购买的价值：即整合所有计算资源的价值、资源使用过程中的低成本优势，以及长期保持高水平运行的能力，这最终将有助于其估值在多个技术周期中保持稳定。