联合健康股价又双叒崩了！双重利空来袭，保险巨头何处逢生？

TradingKey - 美国医疗保险和医疗补助服务中心(CMS)周一宣布，2027年医疗保险优势计划支付率将仅增长0.09%，远低于分析师预期的最高6%。

同时联合健康在其2026年展望中称，公司计划将其提供保险服务的人数削减200多万人，并预计今年的营收将下降2%至4390亿美元。

双重打击后，导致联合健康（UNH）周二股价暴跌19.61%，创下其上市以来第二大跌幅，日市值蒸发约600亿美元，严重拖累道琼斯工业平均指数走低。

营收展望十年首降，市场信心受挫

财报数据喜忧参半，第四季调整后每股盈余2.11美元，小幅高于市场预期的 2.10 美元；全年调整后每股盈余16.35 美元，也同样优于共识预期。

而公司对2026年的指引：预计全年营收仅超过4390亿美元，明显低于2025年的4476 亿美元，这意味着联合健康将出现十多年来首次年度营收下滑。

投行奥本海默（Oppenheimer & Co. Inc.）的分析师指出：“保险公司正面临一个严峻的政治环境，这在共和党执政时期并不常见。通胀已经连续多年高于历史水平，Medicare的费率调整却明显落后于通胀趋势。”

联合健康还披露，美国司法部正在对公司的Medicare账单项目展开刑事调查。

利空出尽后，身处联合健康的投资者会迎来希望吗？

从管理层的角度来看，这次剧烈回调背后，更多是一种“以退为进”的战略调整。公司预计2026年营收将超过4390亿美元，较2025年约下滑2%，这将是十多年来首次出现营收负成长。

对此，财务长John Rex明确表示，这一变化并不代表核心业务走弱，而是主动进行结构性优化的结果。

值得注意的是，这一次联合健康选择了“主动收缩规模、优先修复利润率”的路径。公司已明确将2026年的经营重心，从追求会员规模转向提升盈利质量。

管理层预计，Medicare Advantage会员将减少约130万至140万人，Medicaid会员减少约56.5万至 71.5万人。

执行长 Hemsley 在财报电话会上直言，公司正在进行一次全面的业务组合检视，未来将更加聚焦于“能够创造回报的市场与产品”。

在营收承压的同时，利润端的指引反而成为少数安抚市场的信号。公司预计2026年调整后每股盈余将超过17.75美元，较2025年至少成长 8.6%，也高于华尔街原先约 17.61 美元的共识预期。

与此同时，医疗成本比率预计将改善至88.8%（正负 50 个基点），营运成本比率则维持在约12.8%的稳定区间。

在执行层面，管理层计划通过更大规模的AI技术应用，在未来一年节省接近10亿美元的营运成本，同时投入约15亿美元用于科技系统升级。Optum各业务板块的利润率，也被预计将在未来一年内扩张20至90个基点。

从这个角度看，联合健康这次给出的并不是一份“保守的衰退指引”，而是一份带有明显取舍意味的重整蓝图：短期牺牲规模，换取中期盈利能力与资本回报质量的修复。

另外，值得投资者关注的是，13F持仓报告显示，巴菲特、迈克尔·巴里(Michael Burry)旗下Scion资产管理公司、索罗斯基金管理公司等多家机构在2025年二季度“抄底”联合健康。

联合健康此次断臂求生的稳健管理方式，或许在2026年能够另其股价有所好转。