【百强透视】商汤：生成式AI驱动高增长，年内股价增幅超4成

梳理国内人工智能领域，商汤（00020.HK）无疑是领军企业之一，作为曾经多次入选“港股100强”榜单的AI公司，商汤今年以来股价表现也很亮眼，累计涨幅已超40%，期间最大涨幅一度超过90%。

尽管近期随市场出现调整，但商汤在生成式AI领域的突破性进展、与寒武纪的战略合作等，未来或将推动公司进入新一轮价值重估周期。

业绩增长强劲，生成式AI成核心引擎

业绩方面，9月末，商汤交出了一份亮眼的成绩单。

财报显示，2025年上半年，公司实现收入23.58亿元（人民币），同比增长35.6%，超出市场预期。其中，生成式AI收入同比大涨72.7%，占集团收入的比例进一步提升至77.0%，已成为推动公司整体业绩的核心引擎。

生成式AI业务的高歌猛进，得益于“一基两翼”的业务发展策略，使其产品矩阵快速渗透到各行各业，逐步向AI赋能千行百业创业初衷践行。面向企业服务的“小浣熊”系列已拥有超过300万用户，旗下日日新多模态大模型V6.5支持文本、图像、视频多模态流式交互，交互时长年内增长超五倍，已赋能银河通用、傅利叶等具身智能企业，并在AI文旅、消费级AI应用及硬件、AI教育等场景实现商业化落地。

盈利能力方面，商汤上半年毛利达到9.08亿元，毛利率保持在约38.5%的稳健水平。同时，公司上半年经调整净亏损大幅收窄50.0%，亏损的收窄，也反映出其经营效率切切实实的改善。

业内人士评价，商汤已成功完成从“模型”到“应用”再到“场景”的商业闭环，生成式AI不再只是技术概念，而是可持续的商业化来源。

展望后市，不少机构表示乐观。海通国际指出，生成式AI不仅推动了商汤营收的高速增长，更带来了经营效率的改善，其估值在同类标的中具备性价比。国金证券亦强调，商汤在“算力+模型+应用”的组合上具备行业稀缺性，这种底层基础设施的领先地位难以复制，也将持续推动其市占率的提升。

高盛表示，商汤所主打的生成式AI解决方案正处在需求快速释放的窗口期。在产品力方面，商汤已经通过SenseCore 2.0（算力平台）、SenseNova 6.5（大模型）以及覆盖多行业的应用矩阵，形成了“交钥匙”式的全栈解决方案。这种高度一体化的技术与应用结合，提升了客户的粘性和切换成本，为其市场份额的稳固与提升打下坚实基础。

携手寒武纪，构建国产AI生态闭环

值得注意的是，就在今年10月份，商汤宣布与寒武纪-U（688256.SH）签署战略合作协议，双方将重点推进软硬件的联合优化，共同构建产业生态。这一合作被视为国内AI产业发展的里程碑事件。

商汤在大模型研发、AI基础设施平台构建与产业应用方面能力领先，在生成式AI、视觉AI等领域积累了大量技术和客户资源；而寒武纪作为国内稀缺的云端AI芯片厂商，在智能计算芯片与算力基础设施方面积累深厚。

二者的强强联合，将构建国产AI生态闭环，有效推动从底层芯片到上层应用的整体技术栈实现更高程度国产化，提升AI关键环节的自主创新能力。

分析师认为，本次合作模式类似于海外OpenAI与英伟达的经典合作——前者深耕AI算法与场景落地，后者主攻算力硬件支撑，形成“算法+算力”的生态闭环。这种深度绑定不仅有助于商汤降低算力成本、优化模型性能，更将在全球科技竞争背景下确保其技术路线的自主可控。

第十二届“港股100强”榜单揭晓在即，AI板块谁能脱颖而出？

近年来，国内AI领域狂飙突进，相关人工智能企业亦经历一场深刻的蜕变。

据悉，备受瞩目的2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届港股100强颁奖盛典，将于2025年12月8日盛大启幕。作为香港资本市场最具权威性的价值标杆与投资风向标，本届盛典将揭晓年度港股市场的核心看点：哪些AI领域的优质标的能凭借硬核实力跻身百强榜单？商汤科技又将在这场年度资本盛宴中取得怎样的瞩目成绩？所有悬念即将在盛典现场一一揭晓。