【IPO前哨】风口上的光热发电：可胜技术百倍增长背后的喜与忧

9月24日，浙江可胜技术股份有限公司(下称“可胜技术”)向港交所递交了招股说明书，计划于港交所主板挂牌上市，中信建投国际为独家保荐人。

不少企业在冲击A股未果后转赴港股，可胜技术亦是如此。公司曾于2024年2月与一家保荐人签订A股上市辅导协议，但此后进展未见公开披露。

聚光集热系统领域绝对龙头

可胜技术是一家塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商，专注于相关的技术研究、装备销售和工程化应用，并具备从项目开发、建设咨询到后期运营支持的全生命周期服务能力。

塔式光热电站犹如一座巨型“向日葵方阵”，通过大量定日镜将太阳光精准反射并聚焦至中央高塔顶部的吸热器，利用高温进行发电；熔盐储能系统则将高温热量储存于熔盐中，实现能量的高效存储与调度。简言之，塔式光热电站负责“聚光集热”，熔盐储能系统负责“储热释能”。

可胜技术主要直接向光热电站业主或EPC承包商供应核子系统，例如集热系统以及储换热系统。于若干大型风光大基地项目中，公司或作为供应商供应核心子系统，或以专责及风险分配参与EPC联合体。

光热发电项目通常技术难度高、工艺流程复杂，可胜技术表示，公司凭借对全供应链的整合能力，结合自主核心专利和专有技术，成为极少数能够为此类项目提供一站式解决方案的参与企业之一。

2021年至2024年，可胜技术已为中国11座光热电站提供聚光集热系统，总设计容量达1250MW。公司在国内光热发电聚光集热系统供应领域占据绝对领先地位，以2021年至2024年设计装机容量计算，市场份额高达47.2%，远超第二名（15.1%）。

站上风口，收入两年激增百倍

光热发电兼具新能源发电与储能功能，具备电力输出稳定、可靠、调节灵活等优势，是提升电力系统效率与可再生能源占比的理想选择。

随着中国电力市场化改革深入推进，光热发电行业已步入规模化、商业化发展阶段。据弗若斯特沙利文报告，光热发电的平准化度电成本已从2016年的1.15元/kWh降至2024年的0.55元/kWh，预计2035年将进一步降至0.38元/kWh。

随着技术不断进步和成本快速下降，光热发电有望在大型能源基地中逐步大比例替代燃煤发电，未来增长前景广阔。

根据弗若斯特沙利文资料,中国光热发电市场累计装机容量预计到2030年将上涨至1.77万MW，2025年至2030年年复合增长率达52.6%，到2035年将达到10.47万MW，2031年至2035年间年复合增长率将达43.3%。

可胜技术享受到了市场高速发展带来的红利，收入规模一飞冲天。

招股书显示，可胜技术2024年收入达21.89亿元(单位人民币，下同)，较2022年的0.21亿元狂增104倍；公司于2023年扭亏为盈，实现净利润2.48亿元，2024年进一步增至5.4亿元。

2025年上半年，公司收入与利润继续保持增长，但增速有所放缓。光热发电行业早期依赖国家“风光大基地”项目集中审批，带动可胜技术订单激增。随着首批项目陆续进入建设中后期，新项目审批节奏可能调整，新增订单速度放缓，对公司的增长形成一定压力。

客户依赖症严重，IPO前持续派息

客户高度集中，或是可胜技术收入波动较大的主要原因。

可胜技术客户以国有综合能源企业为主。2025年上半年，公司前五大客户均为国有企业，贡献收入占比高达99.9%；2024年全年该比例也达到88.5%。

可胜技术在招股书中也坦诚，“这种集中(指客户集中度)使我们面临巨大的风险，因为任何主要客户的流失或需求减少都可能导致严重的收入短缺、现金流紧张和运营能力利用不足，从而对我们的财务状况和经营业绩造成重大影响。”

可胜技术来自大客户的收入确实经历较大波动，于2024年，公司前两大客户是客户E和客户F；但2025年上半年前两大客户则变成客户A和客户B，而来自客户E的收入为1.06亿元，相较于该客户2024年贡献接近5亿元的收入，变化幅度较大。

可胜技术未来的增长动力，可能取决于以下几个关键因素：

1)新项目审批节奏：后续“风光大基地”批次或其他国家级新能源规划项目的落地速度。

2)成本控制能力：在面对市场竞争和原材料价格波动时，能否通过技术优化和供应链管理保持较高的毛利率水平。

3）新业务拓展：公司正在布局的以熔盐储能为核心的综合能源应用领域，能否成为新的增长点。

值得关注的是，可胜技术在IPO前实施了“突击式”分红。

于2024年12月，公司派发股息达1.549亿元；2025年9月再次宣布派息1.441亿元。不到一年内，公司累计分红近3亿元。

此举虽彰显公司盈利能力和现金充裕度，但也可能引发公众投资者的疑虑：为何在上市前大规模分红，再通过IPO融资？其融资必要性存疑。

总结

可胜技术作为塔式光热发电领域的领军企业，凭借技术优势和政策东风实现了收入的爆发式增长。然而，其高度依赖大客户、新增订单增速放缓以及IPO前大额分红等现实问题，也为其上市之路增添了不确定性。

未来，公司需在项目拓展、成本管控与新业务孵化等方面持续发力，方能在资本市场上赢得长期信任。