财报与业绩指引均超预期 美光股价不涨反跌！市场预期已经太高？

TradingKey - 美东时间周三（9月24日），美光（MU）收跌2.8%，并在周四盘前延续跌势。前一日披露了喜人业绩和超预期业绩指引的美光，为何反而下跌？

周二，美光披露了2025财年Q4业绩，实现连续七个季度盈利，113亿美元营收超出市场预期并创下单季记录。另外，美光提供了下一财季指引，营收、EPS、毛利率均超出华尔街预期。

MarketWatch指出，投资者可能因为未来需求减弱的可能性，以及财报公布前股价已大幅上涨而恐慌。

年内暴涨近100% 一个月来涨近40%

在财报公布前的一个月内，美光股价上涨近40%。股价是市场为公司前景买单的价格，美光股价的飙升意味着公司必须满足市场不断增长的高预期。

TD Cowen分析师指出，投资者可能担心此次超预期业绩将带来历史重演——2021年4月，美光股价在上涨周期中触顶。TD Cowen解释道，当推动股价上涨的动能减弱时，股价就会见顶，紧接着迎来需求转弱、EPS下调等，最终导致持续一段时间的股价低迷。

不过，TD Cowen认为市场对美光股价见顶的担忧为时尚早，因美光的顶梁柱DRAM产品投资回报潜力仍大于风险，另外，他们也看好PC和智能手机市场的增长。

英伟达要求HBM4速度提升至10GB/s 美光能否继续领先？

目前，HBM（高带宽存储）的技术竞争已转移到第六代的HBM4了。英伟达计划在明年上市的下一代图形架构Vera Rubin架构上首次使用这种芯片。

美光表示，其新推出的HBM4产品在性能和效率上应该超越了所有竞争对手。美光已确认向客户交付HBM4样品，带宽超过2.8TB/s，针脚速率突破11GB/s，处于行业领先水平，并宣布与台积电合作推出下一代HBM4E。

美光实现了技术突破的HBM产品，正是该公司Q4利润最高的产品之一，其营收创下单季新高，成为美光业绩增长的核心推动力。目前，美光的HBM客户群已扩大至6家，2026年HBM产能已几乎全部被市场提前预订。

Cantor Fitzgerald分析师表示，对美光未来一年HBM供应将持续紧张的预期，可能推动平均售价和利润率上升；他们预测到2026年底，HBM市场将达到500亿美元，而美光占据25%的市场份额。

尽管如此，他们表示市场对美光仍有担忧，因为2026年美光HBM供应协议仍在敲定。分析师指出，在HBM3E和HBM4的定价与出货量明朗之前，投资者的担忧将持续存在。

美光周三收盘价为161.71美元，华尔街分析师给出了210-220美元的目标价，这意味着美光股价还有至少30%的上涨空间。但Mizuho分析师Jordan Klein提醒，多头更可能在股价见顶前就获利了结。他认为美光在周三的下跌，暗示了市场可能认为其股价顶多只有15-20%的上涨空间，远低于华尔街的预期。