英国央行（BoE）：能源冲击下的政策选择 – 德意志银行

德意志银行首席英国经济学家桑贾伊·拉贾（Sanjay Raja）概述了英国央行和英国政府可能如何应对不同的能源冲击路径。情景1保持两次降息至3.25%，且没有重大财政举措；情景2仍允许两次降息，但间隔更长，并提供燃油税减免；而情景3则推迟宽松，将终端利率提高至3.5%，并触发更广泛的财政支持措施。

不同情景下的降息和财政杠杆

“对政策调整的呼声将会增加。财政部将感受到支持家庭和降低通胀的压力。随着能源冲击持续，英国央行将变得更加紧张。”

“在情景1中，我们预计我们的基线是两次降息，下一次降息可能在4月/6月进行，随后在（晚些时候的）夏季降息（在7月/9月）。我们预计财政政策将保持在场外，因为冲击消退的速度。”

“在情景2中，我们仍然认为两次降息是可能的。但降息可能会间隔更长，一次可能在夏季，另一次则在年末附近。财政政策最有可能被用来保护家庭，特别是以减轻燃油税增加的形式（预计将从8月开始上调）。”

“在情景3中，如果能源危机持续，我们预计政府将采取双管齐下的方式。一方面，燃油税免税延长的可能性将不可避免地上升，但我们认为财政大臣可能会开始考虑暂时降低燃油税的想法。”

“英国央行将如何反应？我们预计下一次降息将在今年晚些时候（2026年第四季度）进行。我们预计终端利率预期将上升，从目前的3.25%上升至3.5%。”

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