中国：务实的增长立场和外汇稳定 – TD证券

道明证券（TD Securities）高级宏观策略师亚历克斯·卢（Alex Loo）表示，中国政策制定者设定了2026年GDP增长目标为4.5–5.0%，道明证券预测为4.6%。预算保持财政政策宽松，但避免重演2025年的大规模刺激。道明证券预计，人民银行将在全国人民代表大会（NPC）期间严格管理美元/人民币的波动，限制人民币的波动幅度。

务实的增长与货币管理

“中国公布了2026年的工作目标，宣布GDP增长范围为“4.5-5.0”，低于往年“约5%”的目标。有关当局在确保今年的预算支持第十五个五年计划的战略目标时，采取了务实的增长立场。”

“我们预测2026年GDP为4.6%，处于GDP目标范围的下限，尽管与彭博社的共识一致，彭博社的预测为4.6%。我们预测的下行风险是投资进一步放缓，以及如果美中贸易紧张局势升级。”

“我们在预览中强调，投资者不应过于担心较低的GDP增长目标，因为这一增长率仍与习近平主席在2020年宣布的到2035年将中国经济翻一番的隐含增长路径一致。今天在李克强总理的讲话中也强调了这一点。”

“外汇波动回归，但我们预计人民银行将确保美元/人民币的波动保持在最低限度，因为全国人民代表大会（中国最重要的政治事件）将持续到3月12日。我们预计人民银行将在每日中间价中保持对货币的严格控制，此前它取消了外汇远期比例要求，以抵制单边人民币看涨的押注。”

“投资者对今天的预算反应相对平淡，因为大多数经济目标都较为温和，这可能已经被市场消化，因为国内媒体的广泛报道。在中东地缘政治冲突的背景下，中国股市在经历了两天的下跌后反弹，这更多反映了更广泛风险情绪的恢复。”

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